白糖周报：白糖市场延续下行，基差收窄与持仓分化并存

本周观点品种白糖【现货市场】：柳州现货价跌0.33%至5980元/吨，南宁跌0.33%，基差收窄至316元/吨，现货贴水结构强化。【期货市场】：主力合约微涨0.3%至5664元/吨，持仓量环比增7.91%至36.8万手，波动率37.4显示市场分歧温和。【供应方面】：5月全国产量同比激增490%但环比骤降84.7%，广西甘蔗糖产量归零，云南成主要供应源。【需求方面】：5月销量同比仅增2.71%但环比降30.4%，工业库存环比降21%至304.8万吨，去库压力显现。【进口出口】：配额内加工利润同比增29%（泰国）和17.5%（巴西），配额外利润同比暴增14-19倍。【成本利润】：泰国原糖升贴水维持0.75美分/磅，巴西至中国海运成本环比涨1.4%至33.3美元/吨。【库存水平】：仓单环比降1.31%至28736张，有效预报归零，交割压力边际缓解。【总结分析】：市场处于弱现实与强成本支撑的震荡阶段，云南产区独力支撑供应与季节性需求疲软形成核心矛盾。持仓增长与价格背离反映多空博弈加剧，配额内进口利润扩张或刺激后期到港量，但工业库存同比降9.6%显示国内供需仍紧平衡。 1.1、周度回顾 1.2、国内期现货 1.3、原糖期货 2 2.1、中国糖产销 2.2、中国甘蔗糖各主产区产销 2.3、中国甜菜糖主产区产销 2.4、中国白糖工业库存 2.5、中国糖进出口 2.6、中国糖主要进口国 2.7、中国糖进口成本利润 3 3.5、巴西食糖进出口 3.6、国际原糖升贴水和海运成本 免责声明此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下 私人咨询建议。 总部地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼上海分公司：上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层07室西北分公司：宁夏银川市金凤区CBD金融中心力德财富大厦1607室山东分公司：济南市历下区经十路15982号第一大道19层1901新乡营业部：河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层南阳营业部：河南省南阳市宛城区光武区与孔明路交叉口星旺家园3幢1楼001-1室灵宝营业部：河南省灵宝市函谷大道北段西侧（灵宝市函谷路与五龙路交叉口金湖公馆）洛阳营业部：河南省洛阳市洛龙区开元大道260号财源大厦综合办公楼1幢2层西安营业部：陕西省西安市高新区科技一路万象汇3号楼23层2305室杭州营业部：浙江省杭州市拱墅区远见大厦2号楼1013室联系我们 电话：4006-967-218电话：021-68590799电话：0951-8670121电话：0531-82955668电话：0373-2072882电话：0377-63261919电话：0398-2297999电话：0379-61161502电话：029-89619031电话：0571-85236619 Thanks公司地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼 公司电话：4006-967-218