本周观点
- 白糖市场延续下行，基差扩大凸显期现分化。
- 基品种逻辑：现货升水结构强化，期货内外盘资金同步撤离。
- 策略及风险提示：短期或测试5800元/吨支撑位，关注云南新糖上市节奏及进口政策变化。
行情回顾
- 国内期现货：柳州现货价跌0.16%至6120元/吨，南宁持平6130元/吨，基差扩大至265元/吨（环比+4.33%）。
- 原糖期货：主力合约跌0.53%至5855元/吨，持仓量降2.27%，ICE原糖持仓同步降4.99%。
基本面分析
- 中国糖产销：4月全国产量同比降5.65%，云南甘蔗糖产量同比增18.37%，区域分化显著；甜菜糖产量归零。
- 中国甘蔗糖各主产区产销：云南增产与甜菜糖停产形成供应矛盾。
- 中国甜菜糖主产区产销：甜菜糖产量归零。
- 中国白糖工业库存：4月销量同比增23.4%，工业库存同比降8.2%至386万吨，产销差-89万吨反映阶段性去库。
- 中国糖进出口：配额内泰国糖利润1760元/吨（环比+0.6%），配额外利润444元/吨（环比+2.97%），进口窗口持续打开。
- 中国糖主要进口国：泰国、巴西等。
- 中国糖进口成本利润：巴西海运成本降0.76%至34美元/吨，泰国升贴水环比涨12.5%至0.9美分/磅，成本端支撑弱化。
- 中国糖主要进口国：泰国、巴西等。
- 中国糖进口成本利润：巴西海运成本降0.76%至34美元/吨，泰国升贴水环比涨12.5%至0.9美分/磅，成本端支撑弱化。
国际市场基本面
- 巴西可用糖量：无具体数据。
- 巴西甘蔗压榨量：无具体数据。
- 巴西产糖量：无具体数据。
- 巴西乙醇产量：无具体数据。
- 巴西食糖进出口：无具体数据。
- 国际原糖升贴水和海运成本：巴西海运成本降0.76%至34美元/吨，泰国升贴水环比涨12.5%至0.9美分/磅。
库存水平
- 仓单数量环比增6.84%至32580张，有效预报骤降86%，交割压力向近月集中。
总结分析
- 市场处于弱现实与强预期博弈阶段，云南增产与甜菜糖停产形成供应矛盾，而基差走阔反映期货超跌。
- 尽管工业库存同比下降，但仓单激增显示套保压力，配额外进口利润扩张或抑制反弹空间。
- 短期或测试5800元/吨支撑位，关注云南新糖上市节奏及进口政策变化。
风险提示
- 仓单注销压力（有效预报清零）。
- 外盘原糖破位（ICE持仓跌破30万手）。
- 进口放量（配额利润突破1800元/吨）。
