白糖周报：白糖市场延续下行，基差扩大凸显期现分化

本周观点品种白糖【现货市场】：柳州现货价跌0.16%至6120元/吨，南宁持平6130元/吨，基差扩大至265元/吨（环比+4.33%），现货升水结构强化。【期货市场】：主力合约跌0.53%至5855元/吨，持仓量降2.27%，ICE原糖持仓同步降4.99%，内外盘资金同步撤离。【供应方面】：4月全国产量同比降5.65%，但云南甘蔗糖产量同比增18.37%，区域分化显著；甜菜糖产量归零。【需求方面】：4月销量同比增23.4%，工业库存同比降8.2%至386万吨，产销差-89万吨反映阶段性去库。【进口出口】：配额内泰国糖利润1760元/吨（环比+0.6%），配额外利润444元/吨（环比+2.97%），进口窗口持续打开。【成本利润】：巴西海运成本降0.76%至34美元/吨，泰国升贴水环比涨12.5%至0.9美分/磅，成本端支撑弱化。【库存水平】：仓单数量环比增6.84%至32580张，有效预报骤降86%，交割压力向近月集中。【总结分析】：市场处于弱现实与强预期博弈阶段，云南增产与甜菜糖停产形成供应矛盾，而基差走阔反映期货超跌。尽管工业库存同比下降，但仓单激增显示套保压力，配额外进口利润扩张或抑制反弹空间。 1.1、周度回顾 1.2、国内期现货 1.3、原糖期货 2 2.1、中国糖产销 2.2、中国甘蔗糖各主产区产销 2.3、中国甜菜糖主产区产销 2.4、中国白糖工业库存 2.5、中国糖进出口 2.6、中国糖主要进口国 2.7、中国糖进口成本利润 3 3.6、国际原糖升贴水和海运成本 免责声明此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下 私人咨询建议。 总部地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼上海分公司：上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层07室西北分公司：宁夏银川市金凤区CBD金融中心力德财富大厦1607室山东分公司：济南市历下区经十路15982号第一大道19层1901新乡营业部：河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层南阳营业部：河南省南阳市宛城区光武区与孔明路交叉口星旺家园3幢1楼001-1室灵宝营业部：河南省灵宝市函谷大道北段西侧（灵宝市函谷路与五龙路交叉口金湖公馆）洛阳营业部：河南省洛阳市洛龙区开元大道260号财源大厦综合办公楼1幢2层西安营业部：陕西省西安市高新区科技一路万象汇3号楼23层2305室杭州营业部：浙江省杭州市拱墅区远见大厦2号楼1013室联系我们 电话：4006-967-218电话：021-68590799电话：0951-8670121电话：0531-82955668电话：0373-2072882电话：0377-63261919电话：0398-2297999电话：0379-61161502电话：029-89619031电话：0571-85236619 Thanks公司地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼 公司电话：4006-967-218