本周观点
- 品种逻辑：白糖市场呈现内强外弱格局，国内减产预期与进口利润扩大支撑郑糖，但高库存压制上方空间。
- 驱动策略：关注云南增产与消费复苏节奏的博弈，短期或维持6000-6200元/吨区间震荡。
- 风险提示：仓单注销滞后、巴西压榨加速、消费不及预期。
行情回顾
- 周度回顾：白糖市场震荡上行，内外价差收窄。
- 国内期现货：柳州现货价持稳6150元/吨，基差收窄至71元/吨（环比-14.46%），现货贴水结构持续修复。主力合约周涨0.2%至6079元/吨，持仓量锐减11.37%。
- 原糖期货：ICE原糖跌1.56%至18.96美分/磅。
基本面分析
- 中国糖产销：2月全国产量222万吨（同比+6.87%），广西产量环比降34.64%，云南增10.92%形成区域分化。2月销量101.66万吨（同比+53.7%）。
- 中国甘蔗糖各主产区产销：广西、云南产量变化分化。
- 中国甜菜糖主产区产销：未详细分析。
- 中国白糖工业库存：工业库存同比增19.07%至496万吨，显性压力仍存。
- 中国糖进出口：2月进口量同比降46.33%，泰国糖进口环比激增898%但总量仅6738吨。
- 中国糖主要进口国：泰国。
- 中国糖进口成本利润：配额内泰国糖加工利润周涨9.04%，配额外利润转正至146元/吨。
- 成本利润：成本支撑增强。
- 库存水平：仓单环比降2.04%至27430张，但同比仍高39.56%，交割压力边际缓解。
国际市场基本面
- 巴西可用糖量：未详细分析。
- 巴西甘蔗压榨量：未详细分析。
- 巴西产糖量：未详细分析。
- 巴西乙醇产量：未详细分析。
- 巴西食糖进出口：未详细分析。
- 国际原糖升贴水和海运成本：未详细分析。
研究结论
- 短期价格：或测试6100元/吨压力位，关注云南开榨进度及外盘企稳信号。
- 中长期：需关注云南增产与消费复苏节奏的博弈，短期或维持6000-6200元/吨区间震荡。
