贵金属周报：美关税预期升温，金价强势运行

贵金属周报 贵金属 美关税预期升温，金价强势运行 姓名：龙奥明宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873邮箱：longaoming@bcqhgs.com 核心观点 上周海外金价跌破3300美元后反弹，国内沪金跌破770元后反弹。7月9日为此前美国和其他国家延期90天关税的截至日期，市场关税预期有所上升，利好金价。技术上，期价企稳回升，再度站上3300美元和60日均线，预计维持强势运行。白银上周增仓上行明显，突破前期高位，金银比值随之下行。白银上行是贵金属和有色共振的结果，短期期价增仓上行明显，突破前期高位，上行动能较强。 拉长周期看，二季度以来，金价维持高位震荡运行，即使是中东局势紧张也并未推动金价向上突破，这很大程度上说明了目前金价上方的压力较大。中长线，自美国关税政策放松后，市场风险偏好回升，金价承压下行明显，金银比值持续走弱。技术上，60日均线可作为长线上行的参考指标，跌破后多头了结意愿或上升。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1行情回顾....................................................................41.1周度走势................................................................41.2指标涨跌幅..............................................................42美关税预期升温，利好金价....................................................53其他指标追踪................................................................64结论........................................................................8 图表目录 图1美元指数联动.......................................................................................................................................................4图2数据一览................................................................................................................................................................4图3美元指数联动.......................................................................................................................................................5图4美债实际收益率联动.........................................................................................................................................5图5美股走势................................................................................................................................................................5图6波动率变化...........................................................................................................................................................5图7 CFTC周度持仓报告...........................................................................................................................................6图8全球主要黄金ETF持仓(吨).............................................................................................................................6图9纽约金银比值.......................................................................................................................................................7图10美债10-2年期利差走势...............................................................................................................................7 1行情回顾 1.1周度走势 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 1.2指标涨跌幅 2美关税预期升温，利好金价 7月9日为此前美国和其他国家延期90天关税的截至日期，市场关税预期有所上升，利好金价。央视新闻报道，当地时间7月12日，美国总统特朗普在社交媒体平台“真实社交”上发布致墨西哥总统辛鲍姆和欧盟委员会主席冯德莱恩的信件，宣布自2025年8月1日起，美国将对来自墨西哥和欧盟的输美产品分别征收30%的关税。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 上周市场风险偏好有所回落，美股三大指数上行趋势放缓，呈现高位震荡。我们认为这很大程度上受到了关税政策的影响。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 3其他指标追踪 5月下旬，COMEX非商业多头净持仓开始持续回升。根据7月8日数据显示，较上周多头持仓变动3,054张，空头持仓变动2,066张，多头净持仓变动988张。该指标相较于黄金ETF来说，对贵金属价格走势的反应更为灵敏，但更新频率较低，时效性较差。 5月下旬以来，黄金ETF开始攀升，6月上旬白银大幅上涨，对应ETF增仓明显，量价齐增。白银突破2024年5月高点后，资金关注度快速上升，预计维持强势。 4月下旬黄金冲高回落，金银比值也随之高位回落。白银在黄金持续强势的情况下受益于贵金属属性，短期补涨。此外，白银突破近一年的震荡高位，短期资金关注度上升，上行动能较。预计金银比值持续弱势运行。 白银上周增仓上行明显，突破前期高位，金银比值随之下行。白银上行是贵金属和有色的利好共振，短期期价增仓上行明显，突破前期高位，上行动能较强。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 通常情况下，近端的美债收益率取决于基准利率，而长端的货币政策更偏向于长期经济。 4结论 上周海外金价跌破3300美元后反弹，国内沪金跌破770元后反弹。7月9日为此前美国和其他国家延期90天关税的截至日期，市场关税预期有所上升，利好金价。技术上，期价企稳回升，再度站上3300美元和60日均线，预计维持强势运行。白银上周增仓上行明显，突破前期高位，金银比值随之下行。白银上行是贵金属和有色共振的结果，短期期价增仓上行明显，突破前期高位，上行动能较强。 拉长周期看，二季度以来，金价维持高位震荡运行，即使是中东局势紧张也并未推动金价向上突破，这很大程度上说明了目前金价上方的压力较大。中长线，自美国关税政策放松后，市场风险偏好回升，金价承压下行明显，金银比值持续走弱。技术上，60日均线可作为长线上行的参考指标，跌破后多头了结意愿或上升。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。