摘要
PTA市场供需驱动仍弱，终端需求季节性淡季表现乏力，高企的坯布库存和高温天气导致织造厂开工率承压下行。聚酯长丝库存累积至高位，存在减产预期。PTA装置检修计划有限，7-8月供需边际转弱趋势明确。近端PX现货压力显现，但原油端支撑仍存。PTA观望为佳。
行情回顾
PTA09合约周度震荡偏弱，开盘4996，最高4752，最低4670，收盘4700，周度跌10或0.21%。
价格影响因素分析
2.1 短期PXN偏强
- PX产能：2024年国内新增产能逐步结束，2025年无新项目。
- 产量：2025年1-6月国内PX产量1853万吨，同比增2.32%；1-5月进口373.6万吨，同比降3.7%。
- 检修：7月福海创、东营联合检修，天津石化推迟，浙石化检修取消。
- 开工：国内负荷增0.3%至81.3%，亚洲负荷降0.5%至73.6%。
- 供需：供应端稳定，需求端PTA加工费创年内新低，基差走弱，PX-X价差缩窄，PXN被压缩至低位。低加工费或抑制PTA高负荷运行，拖累PX需求。
- 结论：近端PX现货压力显现，但成本端支撑仍存，PX本周预计震荡偏强。
2.2 PTA供应压力大
- 产量：2025年1-6月国内PTA产量3593万吨，同比增4.02%。
- 装置：逸盛海南和逸盛大化PTA装置负荷恢复正常，PTA负荷增1.5%至79.7%。
- 检修：三季度检修计划有限，新装置存投产预期，下游聚酯减产预期下，PTA供需预期转弱，整体存累库预期。
- 结论：7月部分PTA装置检修，但下游存减产预期，PTA供需逐步转宽松，整体存累库预期。
2.3 聚酯需求转弱
- 产量：2025年1-6月国内聚酯产量3910万吨，同比增8.43%；1-5月聚酯产品累计净出口579.6万吨，同比增长18.8%。
- 装置：聚酯负荷下降1.4%至88.8%，长丝行业负荷增0.5%至91.3%，受瓶片装置减产影响。
- 订单：江浙终端工厂原料备货下降，大部分工厂备货处于3-5天基础备料。
- 库存：涤丝库存累库速度放缓，长丝加权库存天数26.1。
- 织造厂开工：江浙织机综合开工下降4%至58.0%，加弹综合开工62.0(-7.0)%，印染综合开工67.0(-0.0)%。
- 结论：前终端需求季节性淡季，订单乏力，高坯布库存和高温天气导致织造厂开工率承压下行。终端需求难以匹配当前高位的聚酯长丝负荷，长丝现金流受挤压，库存累积至高位，长丝环节存在减产预期。
行情展望与投资策略
前终端需求季节性淡季，订单乏力，高坯布库存和高温天气导致织造厂开工率承压下行。终端需求难以匹配当前高位的聚酯长丝负荷，长丝现金流受挤压，库存累积至高位，长丝环节存在减产预期。PTA装置检修计划整体有限，7-8月供需边际转弱趋势明确。近端PX现货压力显现，但原油端支撑仍存。PTA观望为佳。
