国金期货PTA周度报告

撰写品种：PTA成文时间：2025年5月26日回顾周期：周度研究员：何宁咨询证号：Z0001219 PTA周度报告 一、能源价格疲软，TA价格反弹受阻 图1：原油主力合约日K走势 当前市场环境下，经济基本面并不会因海外关税影响减弱立即改善，市场风险释放不够充分，能源需求疲软现象仍然存在。原油库存累积条件下，价格依旧偏弱，缺乏有效的多头支撑，市场信心仍然较为脆弱。TA市场行情仍然受原油价格波动影响，原油价格波动对TA驱动亦相对明显，原油走弱驱动TA行情反弹受阻，上涨斜率有所降低。当前海外不确定性仍然没有“尘埃落定”，市场衰退预期并未充分减退，潜在风险仍然存在，需要注重风险防控并做好套期保值准备。 图片来源：国金期货行情软件 海外关税博弈影响暂时消退后，市场回归交易供需逻辑，需求旺季周期现货偏 公司热线：02861303163研究所邮箱：institute@gjqh.com.cn投诉：4006821188 图2：PTA基差率走势统计 强。现货偏强是TA期货良好的支撑，预期回暖后TA上涨的驱动力则会明显加强，可惜的是能源价格偏弱，市场预期难以充分回暖，基差走强同样有一部分原因是期货价格调整所致。市场主要矛盾仍然在于海外经济的不确定性对原油价格的干扰，以及需求衰退风险可能触发。 图片来源：国金期货数据宝 二、原油价格调整，产业链反弹走弱 图3：PTA&EG日K 聚酯产业链相关产品普遍受出口影响较大，出口环境的改善对市场信心影响突出，中美会谈后市场情绪改善，驱动板块各个品种反弹。然而在价格反弹过程中，若无原油端价格反弹形成“共振”，聚酯品种反弹行情发展空间相对较小。纺织行业需求旺季带来的利多支撑仍然有所表现，聚酯产业链相关品种相对原油下跌幅度较少，原油价格企稳周期TA反弹亦更加明显，后市原油价格如果走强，TA等相关品种反弹或强于原油。 图片来源：国金期货行情软件 三、去库趋势未变，基本面支撑仍在 图4：PTA库存季节性走势统计 随着TA产能缩减和下游采购加强，库存积累状况已经发生一些转变，继续往去库的方向发展，基本面好转是驱动TA反弹的重要支撑。在原油价格偏弱的情况下，TA去库速度或有所放缓，基本面方面的支撑有一定减弱。长周期视角下，TA驱动力问题仍然在于原油，海外衰退预期并未充分减退，原油缺乏“正反馈”的情况下TA风险管理工作仍然具备必要性。 图片来源：国金期货数据宝 四、成本支撑偏弱，反弹斜率降低 国际贸易环境存在改善的情况下，TA09合约表现较强反弹，4月行情跳空下跌的技术缺口已经修补。当前市场现货方面可圈可点，但是长周期仍然需要注意原油方面的影响，缺乏原油支撑情况下，TA工厂产能恢复后市场压力将扩大。受成本支撑偏弱影响，TA反弹斜率有所降低，如果原油价格出现调整，TA上涨压力亦可能扩大。考虑到原油技术形态依旧偏弱势，观察TA技术信号需结合原油共同观测，后市继续寻找原油价格反弹信号。鉴于TA库存绝对水平依旧偏高，能源方面调整压力仍然存 图5：PTA主力合约日K走势 在，可考虑持续进行套期保值和风险控制。 图片来源：国金期货行情软件 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制和发布。 本报告基于公开资料、第三方数据或实地调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但无法绝对保证材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失 承担任何责任。 风险揭示及免责声明