国金期货PTA周度报告

撰写品种：PTA成文时间：2025年6月9日回顾周期：周度研究员：何宁咨询证号：Z0001219 PTA周度报告 一、能源价格反弹，TA预期偏弱 图1：原油主力合约日K走势 海外就业数据出现小非农走弱、非农强、就业修正数据偏弱迹象，总体上就业市场上的隐患有所加强，市场对降息期许有所提高。能源价格有所反弹，但多头仍然偏弱，成交量不足，上涨驱动力不够充分。TA市场行情仍然受原油价格波动影响，虽然近期行情节奏有所分歧，但长周期原油价格波动对TA驱动亦相对明显。当前海外不确定性仍然没有“尘埃落定”，市场衰退预期并未充分减退，潜在风险仍然存在，需要注重风险防控并做好套期保值准备。 图片来源：国金期货行情软件 公司热线：02861303163研究所邮箱：institutegjqhcomcn投诉：4006821188 二、现货价格偏强，基差维持走强 图2：PTA基差走势统计 市场回归交易供需逻辑后，需求旺季周期现货偏强，相较于期货更加抗跌，基差维持偏强走势。现货偏强是TA期货良好的支撑，若原油回归强势后TA上涨的驱动力则会明显加强，可惜的是市场预期偏弱，市场情绪难以充分回暖，基差走强同样有一部分原因是期货价格调整所致。市场主要矛盾仍然在于海外经济的不确定性对原油价格的干扰，以及需求衰退风险可能触发。 图片来源：国金期货数据宝 三、基本面支撑减弱，库存消化效率降低 库存去化是TA近一个月基本面改善的重要支撑，TA5月的逆势走强亦是现货库存消化的推动，可惜的是能源价格调整周期，库存消化效率有所降低，TA基本面支撑有所减弱。长周期视角下，TA驱动力问题仍然在于原油，海外衰退预期并未充分减退， 图3：PTA持仓季节性统计 原油缺乏“正反馈”的情况下TA风险管理工作仍然具备必要性。 图片来源：国金期货数据宝 四、成本支撑偏弱，反弹斜率降低 图4：PTA主力合约日K走势 基本面改善的情况下，TA09合约表现较强反弹，4月行情跳空下跌的技术缺口已经修补。但是长周期仍然需要注意原油方面的影响，成本支撑不足的情况下，TA工厂产能恢复后市场压力将扩大，现货价格上涨的可持续性相对有限。TA09合约反弹斜率有所降低，如果原油价格再次出现调整，TA上涨压力亦可能扩大。鉴于TA库存绝对水平依旧偏高，能源方面调整压力仍然存在，可考虑持续进行套期保值和风险控制。 图片来源：国金期货行情软件 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制和发布。 本报告基于公开资料、第三方数据或实地调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但无法绝对保证材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失 承担任何责任。 风险揭示及免责声明