贵金属周报：贵金属轮动时刻，白银接棒黄金彰显强势

2025年7月13日 1行情回顾2高频数据更新3后市展望4库存及持仓 目录 CONTENTS 行情回顾 第一部分 1.1行情概览 7月7日-7月13日当周，贵金属市场呈现“黄金维稳、白银领涨”格局。黄金在震荡中保持稳定，纽约金周度上涨0.71%，收报3370.3美元/盎司，沪金小幅下跌0.45%，收报773.56元/克；白银则表现亮眼，上演补涨行情，纽约银周度大涨5.22%，收报39.075美元/盎司，沪银以1.36%的涨幅收报9040元/千克，盘中创9118元/千克历史新高，工业属性与金融属性共振推动价格突破。 本周关税冲突虽持续升级，既存14国（含日韩25%税率）基础上，新增7国阶梯税率，但市场波动性未现同步放大，表明交易者对高频政策冲击产生"关税疲劳"，亟待新催化剂打破僵局。 美联储政策分歧与工业需求共振主导白银行情。美联储官员对降息路径表态分化，沃勒支持7月降息、戴力主张秋季两次降息、穆萨莱姆警示关税通胀滞后效应，政策预期差推高贵金属波动率；叠加光伏产业爆发，2024年新增装机超600GW，带动白银工业需求激增，世界白银协会预测2025年供应短缺1.17亿盎司，供需缺口与金银比估值修复共同推动白银领涨。 地缘与财政风险提供底部支撑。加沙停火谈判破裂、乌克兰获更多武器援助、尼日利亚冲突致70人死亡等地缘风险持续；特朗普“大而美”法案或将引发的3.3万亿美元财政窟窿削弱美元信用，全球黄金ETF上半年流入380亿美元，机构配置需求夯实贵金属底部。 展望后市，贵金属或延续“白银强于黄金”的震荡偏强格局。黄金支撑位看3300美元/770元附近，若贸易摩擦进一步升级或地缘冲突激化，有望向3400美元/790元附近冲击；白银受工业需求与避险资金双重驱动，突破38美元/9100元阻力后，或向40美元/9350元附近迈进。 1.2内外盘黄金呈现震荡格局 7月7日-7月11日当周，贵金属市场呈现“黄金维稳、白银领涨”格局。黄金在震荡中保持稳定，纽约金周度上涨0.71%，收报3370.3美元/盎司，沪金小幅下跌0.45%，收报773.56元/克；白银则表现亮眼，上演补涨行情，纽约银周度大涨5.22%，收报39.075美元/盎司，沪银以1.36%的涨幅收报9040元/千克，盘中创9118元/千克历史新高，工业属性与金融属性共振推动价格突破。 1.3内外盘白银价格创新高7月7日-7月11日当周，贵金属市场呈现“黄金维稳、白银领涨”格局。黄金在震荡中保持稳定，纽约 金周度上涨0.71%，收报3370.3美元/盎司，沪金小幅下跌0.45%，收报773.56元/克；白银则表现亮眼，上演补涨行情，纽约银周度大涨5.22%，收报39.075美元/盎司，沪银以1.36%的涨幅收报9040元/千克，盘中创9118元/千克历史新高，工业属性与金融属性共振推动价格突破。 库存及持仓 第二部分 2.1外盘黄金白银库存均回落 2.2内盘黄金库存回升白银库存回落 2.47月1日当周，COMEX金银净多持仓均增加 高频数据更新 第三部分 3.1实际利率下降提振金银 3.2本周美元走强金银承压 3.3流动性指标-美联储资产负债表规模和ONRRP 3.4各国国债收益率走高 3.5商品指数上升原油价格下跌 3.6非美货币本周走弱 3.7金银内盘基差 3.8金银外盘基差 3.9黄金、白银内外价差 3.10白银创新高金银比修复 后市展望 第四部分 4.后市展望及操作建议 7月7日-7月13日当周，贵金属市场呈现“黄金维稳、白银领涨”格局。黄金在震荡中保持稳定，纽约金周度上涨0.71%，收报3370.3美元/盎司，沪金小幅下跌0.45%，收报773.56元/克；白银则表现亮眼，上演补涨行情，纽约银周度大涨5.22%，收报39.075美元/盎司，沪银以1.36%的涨幅收报9040元/千克，盘中创9118元/千克历史新高，工业属性与金融属性共振推动价格突破。 本周关税冲突虽持续升级，既存14国（含日韩25%税率）基础上，新增7国阶梯税率，但市场波动性未现同步放大，表明交易者对高频政策冲击产生"关税疲劳"，亟待新催化剂打破僵局。 美联储政策分歧与工业需求共振主导白银行情。美联储官员对降息路径表态分化，沃勒支持7月降息、戴力主张秋季两次降息、穆萨莱姆警示关税通胀滞后效应，政策预期差推高贵金属波动率；叠加光伏产业爆发，2024年新增装机超600GW，带动白银工业需求激增，世界白银协会预测2025年供应短缺1.17亿盎司，供需缺口与金银比估值修复共同推动白银领涨。 地缘与财政风险提供底部支撑。加沙停火谈判破裂、乌克兰获更多武器援助、尼日利亚冲突致70人死亡等地缘风险持续；特朗普“大而美”法案或将引发的3.3万亿美元财政窟窿削弱美元信用，全球黄金ETF上半年流入380亿美元，机构配置需求夯实贵金属底部。 展望后市，贵金属或延续“白银强于黄金”的震荡偏强格局。黄金支撑位看3300美元/770元附近，若贸易摩擦进一步升级或地缘冲突激化，有望向3400美元/790元附近冲击；白银受工业需求与避险资金双重驱动，突破38美元/9100元阻力后，或向40美元/9350元附近迈进。 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 谢谢 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师:顾冯达从业资格号：F0262502投资咨询号：Z0002252电话:021-55007766-6618邮箱:15068@guosen.com.cn 重要免责声明本研究报告由国信期货撰写编译，未经书面许 可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国 信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最 分析师助理：钱信池从业资格号：F03143995电话：021-55007766-305186邮箱：15957@guosen.com.cn 终解释权。