高基数下能量饮料稳健增长，新品表现亮眼

东鹏饮料2025年上半年业绩表现亮眼，收入和净利润均实现高速增长。公司实现收入106.30-108.40亿元，同比增长35.01%-37.68%；归母净利润23.1-24.5亿元，同比增长33.48%-41.57%。单季度来看，Q2收入57.82-59.92亿元，同比增长31.67%-36.46%；归母净利润13.30-14.70亿元，同比增长24.68%-37.81%。高基数下单二季度能量饮料增速较好，电解质水高速增长，果之茶表现超预期。利润增速略低于收入增速，主要受去年同期净利率基数较高及费用投放节奏影响，预计下半年该因素将减弱。成本端白砂糖价格有所回落，成本端有望保持改善趋势。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年实现营收208.14/262.54/318.64亿元，同比增长31.41%/26.13%/21.37%；归母净利润45.00/59.62/75.14亿元，同比增长35.28%/32.47%/26.04%，对应EPS为8.65/11.47/14.45元，对应当前股价PE为33/25/20倍。维持“买入”评级。风险提示包括公司销售不及预期、食品安全等风险。