2025H1业绩快报点评：业绩符合预期，经营性现金流高增

2025H1业绩快报点评：业绩符合预期，经营性现金流高增 2025年07月14日 证券分析师袁理执业证书：S0600511080001021-60199782yuanl@dwzq.com.cn证券分析师谷玥执业证书：S0600524090002guy@dwzq.com.cn 买入（维持） ◼事件：2025/7/12，公司发布2025年半年度业绩快报，公司2025H1归属于上市公司股东的净利润为3.09亿元，同比增加7.13%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润为3.08亿元，同比增加12.18%。 ◼25H1业绩符合预期，经营性现金流高增：2025年上半年，公司营业总收入153.38亿元，同比增长8.59%；利润总额5.13亿元，同比增加0.39%，符合我们预期；归属于上市公司股东的净利润为3.09亿元，同比增加7.13%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润为3.08亿元，同比增加12.18%。2025年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额6.85亿元，同比增加601.92%，主要系2024H1公司购买商品产生的现金净流同比大幅增加所致，2025H1经营性现金流明显恢复。 市场数据 收盘价(元)10.38一年最低/最高价9.27/12.98市净率(倍)2.97流通A股市值(百万元)13,041.14总市值(百万元)13,468.06 ◼供应链及其他业务收入高增，多元业务打开成长空间：2025年上半年，公司营业总收入153.38亿元，同比增长8.59%；其中，城市燃气收入65.77亿元，同比减少4.88%，判断主要系国内需求&气价偏弱所致；供应链及其他业务收入87.61亿元，同比增长21.52%。公司发挥产业链优势，供应链业务持续发力；围绕工程服务与生活服务，积极拓展延伸业务；深入开拓科技研发与装备制造业务，大力投入科技研发；实现供应链、延伸、科技研发与装备制造业务多点开花，用多元业务打开成长空间。 基础数据 每股净资产(元,LF)3.50资产负债率(%,LF)53.46总股本(百万股)1,297.50流通A股(百万股)1,256.37 ◼股权激励目标锁定利润稳增，高分红构筑安全边际。公司股权激励目标为2025年每股收益达到0.9元（股本按照2022年底总股本9.52亿股计算），即2025年归母净利润不低于8.57亿元，锁定2025年利润稳增。2020-2024年公司分红比例均值超70%，假设2025年维持2024年73%的分红比例，按照2025年8.72亿元的盈利预测，对应股息率4.7%（2025/7/11）。 相关研究 《佛燃能源(002911)：佛山城燃龙头，高分红构筑安全边际》2025-06-12 ◼盈 利 预 测 与 投 资 评 级 ：我 们维 持2025-2027年公司归母净利润为8.72/9.22/9.76亿 元的 盈 利 预 测， 同 比+2.2%/+5.7%/+5.9%， 对 应PE15.4/14.6/13.8倍（估值日期2025/7/11）。公司天然气供应业务持续稳定发展，新能源业务稳步增长，供应链、延伸、科技研发与装备制造业务多点开花；维持“买入”评级。 ◼风险提示：经济增速不及预期，极端天气&国际局势变化，安全经营风险，商誉减值风险 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn