豆粕周报：美豆承压下跌，国内豆粕韧性凸显
盘面回顾
- 豆粕收盘价2976元/吨，上涨0.74%。
- 91合约开始移仓，期限结构为contango，斜率略增。
- 09基差-176元/吨，月差-39元/吨。
- 美湾大豆升水110美分/蒲式耳，巴西大豆升水155美分/蒲式耳。
- 美湾大豆至中国到岸完税价4842.04元/吨，巴西大豆至中国到岸完税价3864.14元/吨。
供应端
- 大豆到港178.75万吨，累计4364.75万吨，同比变化4.35%。
- 美豆产区无干旱地区占比68%，中度干旱地区占比9%，重度及以上干旱地区占比1%。
- 沿海油厂开工率68.36%，较上周下降2.26%。
- 国内油厂产量162.94万吨，累计3421.0555万吨，同比变化-0.18%。
- 6月进口大豆到港1059.5万吨，7-8月预估仍超1000万吨/月。
- 美豆产区中西部降雨充沛，天气利空未给出炒作机会。
- 国内油厂开工率维持高位，未来两周压榨量预计维持235万吨高位。
需求端
- 大豆盘面压榨利润174.12元/吨，较上周下降6.76元/吨。
- 现货压榨利润-599.95元/吨，较上周下降9.7元/吨。
- 能繁母猪存栏527.25万头，较上月增加1.51万头。
- 商品猪存栏3719.93万头，较上月增加11.52万头。
- 油厂五日移动平均提货量183540吨，较上周下降4230吨。
- 特朗普对多国加征关税政策引发市场担忧美豆出口受阻。
- 饲料企业随用随采策略主导，现货成交清淡。
- 生猪养殖利润回升，远期饲料需求存在改善预期。
库存
- 豆粕油厂库存73.74万吨，较上周增加13.98万吨。
- 豆粕饲料企业库存7.92万吨，较上周变化0.01万吨。
- 仓单数量42150张，较上周增加8458张。
- 巴西豆粕库存2887420吨，环比变化30.96%。
- 预期八月将迎来变盘节点，未来重点关注天气、USDA调整单产、南美大豆出口政策相关变量。
策略建议
- 单边：逢低做多。
- 套利：91合约正套。
- 期权：观望。
风险提示
- 天气异常影响大豆生长收获。
- 出口政策变化造成供给紧张。
