工业硅多晶硅周报
020104050306 1工业硅供应：价格/价差/成本/利润/供应/库存/供需差工业硅其他需求：铝合金/出口供应/工业硅需求-多晶硅：需求/库存/价格价差/成本利润/供应/工业硅需求-有机硅：需求/库存/价格价差/成本利润/工业硅总需求：周表需/月度真实需求 目录CONTENTS 供需差供需差 工业硅、多晶硅综述及策略推荐 本页数据来源：铁合金在线SMM百川wind中泰期货整理周度综述（7.7-7.11）➢本页数据为2025.7.7~2025.7.11日期内周度数据对比88002002.3%8250150990000.0%0301600114031028312265.622-25.431-1503-833-2816-22-74.6-131本周数据环比增量环比增幅同比增量同比增幅75458吨65899.6%-42423-36.0%全国合计34027吨7802.3%-20905-38.1%新疆8180吨5200174.5%-13080-61.5%云南10904吨6095.9%-5040-31.6%四川10080吨-20-0.2%279038.3%内蒙新疆-利润周环比1、新疆大厂复产2台，减产持续时间不清晰；2、云南开炉数周环比+2，预计7月总开炉数环比6月提升30台左右。3、四川周内开工稳定，预计后期还将小幅增加，增量目前来看较为有限盘面反弹后硅厂积极套保，后续边际小厂预计很难出现减产，头部大厂复产进度是最大变数新疆小厂99硅补贴后即期现金成本8100，99硅新疆出厂价8200最低，小厂回到盈亏平衡线以上。新疆大厂自备电0.2元/度，折现金成本含税6600，单吨盈利约1500+；外购电折现金成本7000，单吨盈利1000+四川-完全利润新疆-完全利润四川-利润周环比周环比周涨幅周环比周涨幅周度数据周内现货上涨100-300左右，新疆99硅主流出厂价上涨至8200~8300出厂，+200，下游多晶硅政策预期带动，工厂报价积极上涨，下游端部分刚需订单释放。预计现货价格后续阶段性稳重偏强据SMM硅煤原料端焦煤现货市场市场看涨预期升温。下游企业和贸易商的补库行为推动焦煤库存有所下降，导致个别煤矿报价小幅调涨周环比石油焦周环比碳电极周环比四川-成本周环比新疆-成本周环比四川-完全成本新疆-完全成本 688693324729801029510100云南-成本周环比云南-利润周环比云南-完全利润云南-完全成本 本页数据来源：铁合金在线SMM百川硅业分会wind海关中泰期货整理周度综述（7.7-7.11）10350-150-1.4%9750-5011450-50-0.4%-190000152861415112980-21-52.50-3836-2501-1330-29-47.5-100本周数据下周数据E环比增量环比增幅同比增量同比增幅77553吨-458-0.6%-7923-9.3%全国合计43397吨-479-1.1%-2072-4.6%新疆3270吨-30-0.9%-5430-62.4%云南924吨00.0%-2933-76.0%四川10660吨1000.9%228027.2%内蒙新疆-利润周环比①本周昌吉一体化大厂减2台炉子，其他小厂仍为减产，头部新疆大厂预计后面产量继续稳定增加；②后期内蒙古等地区大炉子还会处于增产状态边际小厂减产未兑现，大厂陆续复产中，供应压力继续变大新疆小厂即期现金成本9950，99硅新疆出厂价9700最低，0.38电价的小厂（单月新疆3万吨产量亏）亏250。新疆大厂自备电0.2元/度（含外购电综合电价0.36元/度），完全成本低于9000元/吨，单吨盈利约1000+四川-完全利润新疆-完全利润周环比周涨幅周环比周涨幅周度数据四川-利润周环比周内现货价格继续跌100-200，硅厂高库存压力下个别大厂有降价抛货至万元以下，主流99硅新疆出厂跌至 9700-9800，但下游压价严重，去库困难。预计工业硅现货价格继续承压阴跌。①石油焦价格有走弱迹象。②宁夏混煤周均价-30，折工业硅北方成本-36，据SMM宁夏地区硅煤受焦煤联动影响较大，因成本面的矿口原煤可周环比石油焦周环比碳电极周环比四川-成本周环比新疆-成本周环比四川-完全成本新疆-完全成本➢本页数据为2025.7.7~2025.7.11日期内周度数据对比46元/kg1027.8%40529元/吨1660.4%-4063元/吨167-4.0%2.28万吨-0.12-5.0%数据滞后1周，为前一周、前前一周27.6万吨0.41.5%数据滞后1周，为前一周、前前一周11.5GW-0.4-3.4%数据滞后1周，为前一周、前前一周18.1GW-1.09-5.7%数据滞后1周，为前一周、前前一周10.08天-0.44-4.2%数据滞后1周，为前一周、前前一周12603元/吨-60-0.5%-1622元/吨273-14.4%46900吨3000.6%48986吨3000.6%48800吨-700-1.4%6.97天5月数据环比增量环比增幅同比增量同比增幅7402052607.6%673210%55652-4857-8.0%-16135-22.5%万吨-2.7-3.59%SMM天-12.79-21.6%万吨-0.1-0.2%SMM万吨-2.6-13.0%SMM-0.74-2.8%7月高温部分厂子将进入减产状态，铝厂生产经营压力大，中小规模厂子减产观望情绪浓厚。采购工业硅维持刚需为主。出口市场报价随国内市场涨价而上行，部分基于现货市场基本面看空后市的贸易商远期订单风险增加，近期积极询盘，下单量略有增加。①4-5月因大厂主动减产带来累计去库4万吨+，但显性库存去化幅度有限，预计下游隐形库存累积到上游；②多晶硅超预期复产+工业硅头部新疆大厂减产，供需好转；若大厂复产则难去库有机硅DMC主流报价10700，+400，受成本支撑上移。下游此前补库后有库存，新签单仍然偏弱，预计产量难增过剩压力不改，仍有累库压力据SMM，N型多晶硅复投料上涨至43-49元/千克。多晶硅报价大幅跳涨，主因行业自律基于成本报价支撑，报涨后暂无实际成交。下游拉晶维持减产，多晶硅增产，现实过剩压力仍存。7月增产预期稳固硅片价格受成本支撑跟随上涨，183N硅片涨价后暂无成交，210已有成交。目前硅片亏损幅度维持，7月硅片减产预期强烈组件价试探性跟涨上游，仍难成交。据SMM，7月组件排产环比-2%，尚有此前抢装订单支撑，新签单较弱 ➢供应假设：【5月11日】据铁合金在线调研，此前计划联合减产的其他大厂修正减产计划、新疆大厂周内再度主动减产，所以下调新疆大厂4-10月产量预估、上调新疆其他产量预估【5月30日】新疆大厂6月有复产预期【6月22日】上调7月新疆、云南月产，因周内铁合金在线周产调研大厂复产进度加快【7月7日】下调新疆大厂7月产量预期，因据铁合金在线调研，大厂周度开炉数环比下滑平衡表-工业硅供应➢图上标红数据为预估数据，预估方法：云南、四川假设丰水期复产，单月供应按照季节性线性外推；新疆、内蒙供应稳定，月度节奏根据下述供应假设调整➢丰水期产量预估思路及对应结论：①丰水期西南复产概率较高，因生产习惯刚性。②因西南丰水期复产概率较高，所以盘面丰水期合约若给出套保空间，西南大概率会积极参与套保，则可能导致丰水期合约定价最优交割品421③变量是开工幅度对总平衡影响➢中性假设：新疆大厂7月维持减产8月复产+西南丰水期复产去年同期-50%+多晶硅7月复产11月12月45000950001450001950002450002950000500001000001500002000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2025年四川+云南丰水期产量预估2021年2022年2023年2024年2025年 预测机构：中泰期货THJ新疆产量2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年 20%30%40%50%60%70%80%1月 数据来源：铁合金在线中泰期货整理2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月工业硅产能利用率%2020年2021年2022年2023年2024年2025年 平衡表-工业硅需求1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2025年0102030405060708090SMM大口径库存可用天数；天2023年2024年2025年下方两个图的虚线预估部分，具体预估方法见右上角文字部分-2.00-1.50-1.00-0.500.000.501.001.50 需求假设：【6月8日】上调DMC产量预估，因百川周产DMC产量环比继续增加【6月22日】下调出口全年产量增速预期；上调6-10月多晶硅商量预期。因SMM、mysteel调研7月多晶硅增产预期强烈【6月29日】根据铁合金在线、SMM调研生产计划，上调7-9月多晶硅产量预期【7月6日】下调多晶硅产量预期，因新疆某基地复产计划可能有变数数据来源：铁合金在线百川Wind SMM中泰期货整理图上标红数据为预估数据，预估方法：1、有机硅6月产量根据百川周产折算月度预估，全年假设有机硅行业需求增速10%，6~12月单月供应按照季节性线性外推；2、多晶硅6月产量根据铁合金在线调研预估，7~12月数据根据全年自律配额总量、结合SMM、铁合金在线等调研了解企业投复减停产计划预估3、铝合金和出口月度数据根据全年总增量按照季节性线性外推预估4、供需差和库存数据，根据前述供应端、需求端总量做计算所得预测机构：中泰期货7121722271月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月有机硅中间体产量;万吨2018年2020年2022年2024年-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10THJ多晶硅产量；万吨环比变化率(左)2024年 ➢8101214161820月11月12月2023年2025年 平衡表-多晶硅供应44%43%37%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月SMM多晶硅开工率；万吨2024年2025年预估方法见右上角文字部分-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月THJ多晶硅产量；万吨环比变化率(左)2023年2024年 数据来源：铁合金在线SMM高盛中泰期货整理假设：[4月27日]假设头部棒状硅大厂5月末复产西南产能，内蒙产能维持。若该厂西南全部复产，无论内蒙基地是否关停，均累库[5月11日]假设头部棒状硅大厂5月末复产西南产能，内蒙产能维持。6月开始开西南关内蒙。若该厂西南全部复产，无论内蒙基地是否关停，均累库【6月22日】上调6-10月多晶硅商量预期。因SMM、mysteel调研7月多晶硅增产预期强烈【6月29日】根据铁合金在线、SMM调研生产计划，上调7-9月多晶硅产量预期【7月6日】下调多晶硅产量预期，因新疆某基地复产计划可能有变数 ➢图上标红数据为预估数据，预估方法：1、多晶硅产量预估同前一页2、硅片产量6月根据SMM调研所得；7~12月根据全年配额总量以及组件季节性传导节奏线性外推所得3、供需差和库存数据，根据前述供应端、需求端总量做计算所得预测机构：中泰期货810121416182011月12月2025年铁合金在线周度 数据来源：铁合金在线SMM高盛中泰期货整理图上标红数据为预估数据，预估方法：1、多晶硅产量预估同前一页2、硅片产量2月、3月根据SMM调研所得；4~12月根据全年配额总量以及组件季节性传导节奏线性外推所得3、供需差和库存数据，根据前述供应端、需求端总量做计算所01020304050607080901001月3日2月2日3月9日硅片库存可用天数；天➢多晶硅需求假设【3月16日】据SMM，硅片2季度配额发放，Q2累计190GW，折月均63GW，超预期且4月硅片增长预期较大，支撑多晶硅去库预期。【5月11日】硅片产量增速仍按照比装机增速略微乐观的假设月日2月2日3月9日3月29日4月14日5月8日5月26日6月
