对等关税再度来袭，美元短期走强

美元：震荡2025年7月13日 市场风险偏好降温，股市多数上涨，债券收益率多数上行，美债收益率升至4.41%。美元指数涨0.69%至97.8，非美货币多数贬值，离岸人民币跌0.12%，欧元跌0.77%，英镑跌1.16%，日元跌2.05%，瑞郎跌0.33%，雷亚尔、兰特跌超2%，韩元、新西兰元、加元等收跌。金价涨0.6%至3355美元/盎司，VIX指数降至16.4，现货商品指数收涨，布油涨2.4%至72.4美元/桶。 徐颖FRM宏观策略首席分析师从业资格号：F3022608投资咨询号：Z0013609Tel:8621-63325888-1610Email:ying.xu@orientfutures.com ★市场交易逻辑 市场聚焦美国对外关税进程，在90天缓冲期到来之际，特朗普政府陆续对贸易伙伴发起关税函，在主要的贸易国家中，日本和韩国面临25%关税，加拿大面临35%关税，欧盟和墨西哥面临30%关税，关税将于8月1日生效，在此之前仍有一定的谈判空间，但是最终预计至少会有10%的关税落地，全球市场面临的关税问题虽迟但到，市场此前对关税问题有所免疫，风险偏好处于高位，短期内关税的不确定性再度回升，尤其是美股已然全部收复了4月2日关税的跌幅并上涨，当下逆风因素再起，欧盟也表示可能对美国开启报复性关税措施，8月初中美将继续开展贸易谈判，前景也存在不确定性。另外，美联储的独立性问题也再度引发担忧，特朗普持续施压美联储主席鲍威尔降息，但由于通胀面临上行风险以及经济尚可，美联储短期降息意愿不高，二者分歧加大。美联储6月利率会议纪要公布，关税暂缓后美联储对关税的担忧减弱，判断关税带来的风险下降，将继续观察关税对通胀的影响，而美联储内部的判断也存在较大分歧，部分官员判断关税对通胀的影响偏短期，最鸽派的当属沃勒和鲍曼，二者支持7月便可降息，下周美国6月通胀数据将迎来考验，市场波动预计增加。 ★热点跟踪 对等关税再度来袭。 ★风险提示 特朗普政府关税政策逆转，当前交易逻辑将发生转变。 目录 1、全球市场本周概述...............................................................................................................................................................42、市场交易逻辑及资产表现...................................................................................................................................................42.1股票市场：全球股市多数上涨，美股收跌A股收涨.......................................................................................................42.2债券市场：全球债券市场收益率多数上行，美债升至4.41%........................................................................................52.3外汇市场：美元指数涨0.69%，非美货币多数贬值........................................................................................................72.4商品市场：黄金涨0.6%，布油涨2.4%..............................................................................................................................73、热点跟踪：对等关税再度来袭，市场波动加剧..............................................................................................................84、下周重要事件提示...............................................................................................................................................................95、风险提示...............................................................................................................................................................................9 图表目录 图表1：发达国家股市多数上涨，标普500跌0.31%...................................................................................................................................4图表2：新兴市场股市涨跌互现，上证指数涨1.09%..................................................................................................................................4图表3：发达国家债券收益率多数上行，美债4.41%..................................................................................................................................5图表4：加、意、西、葡国债收益率回升....................................................................................................................................................5图表5：澳大利亚、希腊国债收益率回升....................................................................................................................................................5图表6：中国国债收益率微升，韩国、马来等微降....................................................................................................................................6图表7：新兴市场债券收益率多数上行........................................................................................................................................................6图表8：美国掉期曲线本周变化不大............................................................................................................................................................6图表9：日元掉期曲线本周回升....................................................................................................................................................................6图表10：欧元掉期曲线本周回升...................................................................................................................................................................7图表11：英镑、美元通胀预期微升...............................................................................................................................................................7图表12：美元指数涨0.69%至97.8，非美货币多数贬值.............................................................................................................................7图表13：黄金涨0.6%，VIX指数微降至16.4...............................................................................................................................................8图表14：布油涨2.4%，现货商品指数收涨..................................................................................................................................................8图表15：美股收跌，黄金收涨.......................................................................................................................................................................8图表16：美元和美债收益率回升...................................................................................................................................................................8图表17：中国6月外贸、金融数据，美国6月CPI、零售销售.....................................................................