全球市场本周概述
市场风险偏好降温，全球股市多数上涨，债券收益率多数上行，美债收益率升至4.41%。美元指数涨0.69%至97.8，非美货币多数贬值，金价涨0.6%至3355美元/盎司，VIX指数微降至16.4，现货商品指数收涨，布油涨2.4%至72.4美元/桶。
市场交易逻辑及资产表现
2.1 股票市场
全球股市多数上涨，标普500指数跌0.31%，欧元区股市多数收涨，新兴市场股市涨跌互现，上证指数涨1.09%，港股恒生指数涨0.93%，日经225指数跌0.61%。市场聚焦美国对外关税进程，特朗普政府陆续对贸易伙伴发起关税函，日韩面临25%关税，加拿大面临35%关税，欧盟和墨西哥面临30%关税，关税将于8月1日生效。关税不确定性再度回升，美股面临回调风险。美联储独立性担忧加剧，特朗普施压降息，但美联储短期降息意愿不高。国内股市表现偏强，经济数据平稳，关注即将公布的6月进出口和金融数据。
2.2 债券市场
全球国家债券收益率多数上行，10年美债收益率升至4.41%，欧元区国债多数上行，新兴市场债券收益率多数回升。美债供给压力减少，但加征关税通胀压力增加，债市收益率止跌回升。中国10年期国债收益率微升至1.668%，中美利差倒挂回升至274bp，国内债市震荡走势缺乏催化剂，海外债市收益率普遍走高，叠加国内大宗商品上涨股市强势上涨，债市承压回落。
2.3 外汇市场
美元指数涨0.69%，非美货币多数贬值，离岸人民币跌0.12%，欧元跌0.77%，英镑跌1.16%，日元跌2.05%，瑞郎跌0.33%，雷亚尔、兰特跌超2%，韩元、新西兰元、加元、林吉特等收跌。
2.4 商品市场
现货黄金涨0.6%至3355美元/盎司，90天对等关税暂缓期结束后，美国对贸易伙伴发布关税函，市场避险情绪回升，叠加对美联储独立性的担忧，黄金小幅收涨。布伦特原油涨2.4%至72.4美元/桶，原油库存增加，OPEC+10月可能暂停增产，但原油供需格局偏弱，美国对铜进口加征50%关税引发Comex铜走强，国内炒作反内卷，资源端表现更好，大宗商品现货指数收涨。
热点跟踪
对等关税再度来袭，市场波动加剧。特朗普政府通过关税信函施压，墨西哥和越南面临高关税，欧盟面临30%关税，8月1日前达不成协议就收取。美欧贸易谈判难度高，欧盟时间有限，难以满足美国要求，对等关税压力再度来袭。美元指数可能短期维持震荡偏强，中期美元滞胀压力强化，美元中期下行压力没有改变，市场预计避险情绪将上升。
下周重要事件提示
（原文未提供具体事件）
风险提示
美联储表态超预期鹰派，当前交易逻辑将发生转变。
