2025年期货市场研究报告：“反内卷”预期火热，工业品价格企稳回升

核心观点与市场分析

• “反内卷”预期升温：中央及相关部门强调治理企业低价无序竞争，光伏、锂电池、汽车、钢铁等行业政策预期升温，推动部分商品价格回暖。关注钢铁、炼油、合成氨、水泥、电解铝、数据中心、煤电、光伏、锂电池、新能源汽车、电商等行业的综合整治。
• “对等关税”影响：特朗普签署“大漂亮”法案后，美国转向政策“易松难紧”阶段，8月1日起对14个国家征收25%-40%关税，并宣布对铜征收50%关税。关注关税事件对需求预期的影响。
• 商品板块关注：国内供给侧敏感的是黑色板块和新能源金属；海外通胀预期受益的是能源和有色板块。黑色板块受下游需求预期拖累，有色板块供给受限，能源方面OPEC+加速增产，全球石油需求预估下调。

关键数据与要闻

• 美国关税：特朗普宣布对巴西征收50%关税，对阿尔及利亚、伊拉克等征收30%关税，对文莱、摩尔多瓦征收25%关税，对菲律宾征收20%关税，上述关税将于8月1日生效。
• 美国对铜关税：特朗普宣布自2025年8月1日起对铜征收50%关税，纽约商品交易所铜期货价格创历史新高。
• OPEC石油需求预测：全球石油需求将增长约19%，达到近1.23亿桶/日，下调2026-2029年全球石油需求预测。
• 中国CPI与PPI：6月CPI同比上涨0.1%，连续下降4个月后转涨；PPI同比降幅扩大0.3个百分点，部分行业供需关系改善，价格企稳回升。
• 美国通胀预期：6月一年期通胀预期降至3.0%，创五个月新低；三年期通胀预期持稳于3%。
• 美国能源数据：API原油库存增加712.8万桶，库欣原油库存增加12万桶；成品油汽油库存下降217.7万桶，馏分油库存下降83万桶。
• 美国能源展望：预计2025年布伦特原油价格为69美元/桶，2026年为58美元/桶。

策略与研究结论

• 商品和股指期货：工业品逢低多配。
• 风险提示：地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。

图表与宏观经济数据

• 经济热力图：美国、欧洲、中国经济热力图展示经济状况。
• 花旗经济意外指数：反映经济预期与实际表现差异。
• 房地产数据：30大中城市商品房成交面积周度、日度数据。
• 钢材消费量：五大上市钢材消费量数据。
• 利率数据：10年期和2年期中美国债利差。
• 汇率数据：美元兑主要汇率周环比。
• 美元指数走势：美元指数走势图。
• 利率走廊：利率走廊图。