铝产业链周度报告

报告摘要 PART 01（1）美联储公布的最新6月会议纪要显示，官员们对利率前景的分歧日益显现，主要源于他们对关税可能如何影响通胀的预期不同。（2）美国上周初请失业金人数22.7万人，为连续第四周下降，且创两个月来最低水平。前一周续请失业金人数 196.5万人，仍为2021年末以来的最高水平。市场焦点宏观面，美联储部分官员认为年内最有可能降息两次，关税对物价的影响比预期更加温和，提振市场风险偏好；昨天市场传闻近期可能要召开中央城市工作会议，并且会议涉及城市更新(部分说法是新轮“棚改”)的重要内容，短期国内情绪回升提振价格。供应方面，国内电解铝运行产能持稳运行，铝水比例维持高位，市场铸锭量依旧偏紧。下游多数板块淡季氛围浓厚，铝价淡季走高，对需求的抑制更加明显，铝加工环节开工率继续下滑。但国内受产业结构等因素影响偏低库存状态短期内难以改变，低库存格局支撑铝价。一方面铝行业供应弹性小，而且随着铝行业一体化 美联储公布的最新6月会议纪要显示，官员们对利率前景的分歧日益显现，主要源于他们对关税可能如何影响通胀的预期不同。与会者普遍认为，由于经济增长和劳动力市场仍然稳健，而当前的货币政策或有适度的限制性，委员会完全有能力等待通胀和经济活动前景更加明朗。旧金山联储主席戴利认为，美联储今年最有可能降息两次，主因关税对物价的影响比预期更加温和，企业征协商共同分摊关税成本，通过压缩利润来吸收关税压力，以避免将大部分转嫁给消费者市场，消费者通胀将难以出现大幅上涨的情形。美联储理事沃勒表示，美联储仍应考虑在7月份就启动降息，通胀趋势下行明显，就业市场趋稳，关税引发的价格上涨仅局限于特定商品，对总体通胀预期的抬升较为有限，在明年主席的候选人中，沃勒被市场认为最稳妥的选择，其非鹰非鸽且严格遵循数据导向的货币政策制定者赢得了市场和政策界的广泛认可，也符合特朗普寻求降低十年期美债利率的诉求。美联储部分官员认为年内最有可能降息两次，关税对物价的影响比预期更加温和，提振市场风险偏好美联储部分官员认为年内最有可能降息两次，关税对物价的影响比预期更加温和，提振市场风险偏好美联储部分官员认为年内最有可能降息两次，关税对物价的影响比预期更加温和，提振市场风险偏好美联储部分官员认为年内最有可能降息两次，关税对物价的影响比预期更加温和，提振市场风险偏好。。。。本周白宫对很多主要贸易伙伴发出关税函，所列关税整体来说较最初的“对等”关税略低。目前为止除美国与主要贸易伙伴的关税谈判均未达成，但美欧股市持续上涨创新高，暗暗暗暗示示示示市市市市场场场场仍仍仍仍乐乐乐乐观观观观预预预预期期期期关关关关税税税税可可可可望望望望维维维维持持持持在在在在较较较较低低低低水水水水平平平平。。。。不不不不过过过过特特特特朗朗朗朗普普普普本本本本周周周周宣宣宣宣布布布布将将将将对对对对日日日日本本本本、、、、加加加加拿拿拿拿大大大大提提提提高高高高关关关关税税税税，，，，对对对对铜铜铜铜、额额额额232232232232关税，要警惕现实弱于预期的风险。关税，要警惕现实弱于预期的风险。关税，要警惕现实弱于预期的风险。关税，要警惕现实弱于预期的风险。提振市场风险偏好振市场风险偏好振市场风险偏好振市场风险偏好 鸽派官员鸽派官员鸽派官员鸽派官员发声发声发声发声 提提提 数据分析 供应或小幅回升或小幅回升或小幅回升或小幅回升 但总体变化但总体变化但总体变化但总体变化不大国家统计局发布报告显示，中国2025年5月原铝（电解铝，同比增长5检修、减产项电解铝原比增加。6月份，表示，国暂无投运预期。目前全国电解铝运行产能4415万吨左右，开工率已经达到97.7%，后续增量有限。临近4500万吨天花板的限制，今年本身电解铝新增年年底今年年初的中铝青海10万吨)，其他基本以产能置换为主，所以哪怕目前冶炼铝的行业理论利润超过3000元一吨，但是供27529531533535537539503-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01(万吨万吨万吨万吨)产量产量产量产量:原铝原铝原铝原铝(电解铝电解铝电解铝电解铝):当月值当月值当月值当月值-7-5-3-113579111303-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-01(%)产量产量产量产量:原铝原铝原铝原铝(电解铝电解铝电解铝电解铝):当月同比当月同比当月同比当月同比 PART 03供应供应供应不大不大不大）产量为383万吨.0%。5月国内电解铝炼厂无材料供应充足，利润尚可，产量环进入SMM内电解铝运行产能维持高位运行，短期20242025202120222023202420252021 数据分析铝成本铝成本铝成本铝成本::::氧化铝产量预期继续攀升氧化铝产量预期继续攀升氧化铝产量预期继续攀升氧化铝产量预期继续攀升 国家统计局发布报告显示，中国2025年5月中国升，同比仍为多年同期高。5月份仍有部分铝价格企稳，冶炼厂开始复产北方地区个别部分企业6月7日了解，西南地区某型氧化铝企业由于矿石成本原因，较上周减产万吨，目前万吨氧化铝企业复产新投产能释放，氧化铝产量预期继续攀升。2,500.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.00河南一级氧化铝平均价季节性走势图河南一级氧化铝平均价季节性走势图河南一级氧化铝平均价季节性走势图河南一级氧化铝平均价季节性走势图3,500.004,500.005,500.006,500.007,500.008,500.009,500.00华东地区预焙阳极价格季节性走势图华东地区预焙阳极价格季节性走势图华东地区预焙阳极价格季节性走势图华东地区预焙阳极价格季节性走势图 PART 03氧化铝产量为748.8万吨，环比重新回位伴随着矿价下跌氧化冶炼厂盈利情况有所修复，部分。氧化铝产能开工近期多变，大型氧化铝企业检修导致产量不增反降，叠加矿石供应偏紧有望影响南北方1大再次20运行产能400。后期2,000.0001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01202120222023202420252,500.0001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-01202120222023 淡季效应下淡季效应下淡季效应下淡季效应下55月中国铝材产量环比微落月中国铝材产量环比微落月中国铝材产量环比微落月中国铝材产量环比微落国家统计局发布报告显示，中国2025年5月中国铝年同期。以来关税增加等因影响，中国铝材产量多不及去年同期。且二季正值属需淡季，铝材产量继回落 PART 03数据分析55材产量为576.2万吨，环比微落，不及去受去年11月中素度金求续。 数据分析 淡季氛围浓厚淡季氛围浓厚淡季氛围浓厚淡季氛围浓厚 铝下游开工率继续下滑铝下游开工率继续下滑铝下游开工率继续下滑铝下游开工率继续下滑板块淡季氛围浓厚，铝价淡季走高，对制更加明显，铝加工环节开工统计显示，本周铝加度下降0.1个百点至 PART 03下游多数需求的抑率继续下滑，据SMM分58.6%。 数据分析 下场收储或能为市场部表示，今年以来，快城镇老小区改造步伐河北、重庆、辽宁、城镇老小区开工15355575(%)房屋新开工面积房屋新开工面积房屋新开工面积房屋新开工面积:累计同比累计同比累计同比累计同比20304050房屋竣工面积房屋竣工面积房屋竣工面积房屋竣工面积:累计同比累计同比累计同比累计同比 房地产持续探底房地产持续探底房地产持续探底房地产持续探底1-5月，我国房地产开发投资累计同比增速为-10.7%，地产投资端仍在持续探底。虽然近年来房地产刺激政策频出，但相关的三个重要指标，新开工面积、竣工面积和施工面积的表现也都偏弱。1-5月，新开工面积累计同比增速为-22.8%；施工面积竣工面积同比增速为-17.3%，在本就较低的基础上继续负增长，足见当前地产压力之大。销售端出现一定分化，截至斜率明显陡于一线和三线城市，表明二线城市的销售端有所回暖，而一线和三线城市的商品房销售并未改善。未来地方一部分增量需求，并缓解存量房压力。住建各地不断加旧，目前已有北等多个省份的旧率超过50%。-45-25-502-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-2820222023202420252021-30-20-1001002-2803-2804-2805-2806-2807-2808-28(%)2022202320242025PART 03 66月汽车出口增速维持高增速，新能源汽车出口维持高位月汽车出口增速维持高增速，新能源汽车出口维持高位月汽车出口增速维持高增速，新能源汽车出口维持高位月汽车出口增速维持高增速，新能源汽车出口维持高位据中国汽车工业协会发布的数据显示，6月，新能源汽车产销分别完成126.8万辆和132.9万辆，同比分别增长26.4%和26.7%，环新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的45.8%。1-6月，新能源汽车产销分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%车新车销量达到汽车新车总销量的44.3%。2025年6月，中国汽车总体出口59.2万辆，环比增长7.4%，同比增长22.2%。其中，传辆，环比增长14.4%，同比下降2.8%；新能源汽车出口20.5万辆，环比下降3.6%，同比增长140%。1-6月，汽车出口308.3万辆，同比增长燃料汽车出口202.3万辆，同比下降7.5%；新能源汽车出口106万辆，同比增长75.2%。6月汽车出口保持增长，新能源汽车表现活比回落，但仍维持高位。据中国汽车工业协会发文表示，在以旧换新政策持续显现带动下，内需市场明显改善，对汽车整体增长新能源汽车延续快速增长态势，持续拉动产业升级。-802012022032042052001-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31(%)产量产量产量产量:汽车汽车汽车汽车:当月同比当月同比当月同比当月同比20242025202120222023-4465610615620625603-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01(%)产量产量产量产量:新能源汽车新能源汽车新能源汽车新能源汽车:当月同比当月同比当月同比当月同比20242025202120222023PART 03数据分析 66 国内外交易所库存同步回升国内外交易所库存同步回升国内外交易所库存同步回升国内外交易所库存同步回升050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,00001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01上期所铝库存季节性走势图上期所铝库存季节性走势图上期所铝库存季节性走势图上期所铝库存季节性走势图40,000.00240,000.00440,000.00640,000.00840,000.001,040,000.001,240,000.001,440,000.001,640,000.001,840,000.0001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-01LMELMELMELME铝库存季节性走势图铝库存季节性走势图铝库存季节性走势图铝库存季节性走势图 PART 03数据分析上周伦铝库存有所回升，最新库存水平为395725吨；7月4日当周，沪铝库存周度累库库342吨至9.46万吨，处20212022202320242025202120222023 政策导向影响下铝水转化率高政策导向影响下铝水转化率高政策导向影响下铝水转化率高政策