铜周报：关税利空临近，铜价冲高回落

核心观点与市场分析

临近7月9日关税暂缓期，美国与越南贸易协议中的关税条款引发市场担忧，美国可能普遍上调关税，同时美联储降息概率下降，导致市场情绪偏弱。今日美国威胁对金砖国家加征新关税，人民银行继续净回笼货币，美元上涨人民币下跌，有色金属震荡走低。

关键数据与市场表现

• 铜价走势：沪铜、国际铜、伦铜及国内现货铜均下跌。沪铜收盘报79270，现货报79980，沪铜日内持续下行，现货升水下降至220点。
• 基差与升水：现货基差升水下降至95点，淡季现货成交不佳；LME现货本周升水大幅下降至95美元，外盘现货需求有所下降。
• 库存变化：美铜库存继续上升，沪铜伦铜库存转为上升。
• 汇率与溢价：人民币汇率小幅下跌，洋山铜溢价继续下降至28.5美元的近期低点，国内现货需求持续走弱。
• 比价关系：铜价伦沪比下降至8.07，国际铜较沪铜升水大幅下降至406点，外盘比价高于内盘。

技术与供需分析

• 技术形态：伦铜震荡下行小幅下跌，在9785美元附近运行；沪铜震荡下行大跌，收于79270，技术形态转弱。沪铜成交持仓均下降，市场情绪偏向谨慎。
• 美铜比价：美铜较伦铜升水下降至1300美元附近，仍在高位，关税不确定性推动铜价高位运行。
• 供需情况：沪铜淡季现货需求不佳。

研究结论

市场乐观情绪有所下降，铜价短线冲高回落。但宏观不确定性较强，后市波动加大，风险较高。建议关注关税谈判进展及美联储政策动向。