纸浆周报

金融研究院梁明月从业资格号：F03088702投资咨询号：Z0019572 纸浆核心观点➢盘面回顾：纸浆主力合约上周低位震荡，SP2509开盘5090，最低5006，最高5122，报收5068，跌幅0.55%。截至7月4日，纸浆2509合约前20多头持仓104619手（较上一日增加3777手），前20空头持仓134619手（较上一日增加5745手）。➢现货价格：截至7月7日，山东银星5900元/吨，较上周持平（2019年11月至今，山东银星最低4350元/吨，最高7600元/吨，处于近6年47.69的百分位）；山东乌针5150元/吨，较上周上涨30元/吨。➢进口成本：据悉，智利Arauco公司针叶浆银星价格由6月740美元/吨调整为6-7月两个月720美元/吨，成本端支撑力度减弱。➢供应:2025年5月中国纸浆进口量为301.6万吨，环比增加4.3%，同比增加6.9%，1-5月累计进口量为1554.7万吨，累积同比增加2.1%。2025年5月漂白针叶浆进口72.2万吨，环比减少4.7%，同比增加2.6%，1-5月累计进口308.2万吨，累计同比减少1.9%。国内纸浆装置正常排产，供应量变动不大，阔叶浆周度产量20.5万吨，较上周减少0.1万吨。➢需求:本周期生活用纸终端需求延续疲软，部分纸企出货乏力，库存压力较大，纸企开工率低位运行，价格中枢下移。白卡纸方面，周期内停机纸厂数量减少，产量回升，但终端消费尚无起色，下游客户采购积极性不高，白卡纸企业库存增加。双胶纸方面，秋季出版订单少量供货，但社会面订单持续低迷，下游印厂开工率偏低，用户原纸库存消耗迟缓，采购多持谨慎观望态度。铜版纸行业供需双弱格局延续，终端订单跟进情况欠佳。➢库存：截止2025年7月3日，中国纸浆主流港口样本库存量221.3万吨，环比上涨2.3%，同比上涨35.9%，港口库存处于2024年以来的高位水平，较最低点上涨25.9%。➢总结及展望：当前纸浆港口库存已形成200万吨以上的常态化高位运行态势，较过去数年同期水平显著偏高，现货市场流通货源供应充裕，加之国际市场前期高发运量的到港预期正逐步兑现，供应端压力持续凸显。从需求端来看，当前正处于造纸行业传统消费淡季，多数业者延续“随用随采”的谨慎采购策略，纸浆消耗量未见明显增长。综合供需两端表现，纸浆市场“供强需弱”的格局仍在持续，短期内价格大概率延续震荡探底的运行态势。➢风险及关注点：供应端扰动、宏观情绪、港口去库节奏 4000450050005500600065007000750001-0201-1601-3002-1302-2703-1203-26纸浆期货主力合约收盘价2025年度纸浆价格数据 纸浆价格数据5006007008009001000110001-0202-1604-01中国主港地区银星CFR中间价（美元/吨）2025年度400500600700800900100001-0201-1601-3002-1302-2703-12阔叶浆明星CFR中间价（美元/吨）2025年度 纸浆需求2000002200002400002600002800003000003200003400003600003800001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2025年度 下游原纸开工405060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周白卡纸开工率2025年度2024年度30354045505560657075第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周铜版纸开工率2025年度2024年度 下游原纸消费0510152025303540第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周白卡纸生产企业销量（万吨）2025年度2024年度202224262830323436381月2月3月4月5月6月铜版纸表观消费量2025年度2024年度 下游原纸库存20406080100120140第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周白卡纸厂内库存（万吨）2025年度2024年度2025303540455055606570第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周铜版纸成品库存（万吨）2025年度2024年度 下游原纸价格20003000400050006000700080009000 白板纸：250g：市场主流价：河北：天津玖龙纸业：地龙（日）木浆生活用纸原纸：大轴：市场主流价：山东（日）双胶纸：70g：市场价：天津：太阳纸业：天阳纸（日）双铜纸：157g：市场高端价：山东：晨鸣纸业：晨鸣雪兔（日） 免责声明本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。Copyright2008HollyFuturesCo.Corp.HollyDaily Information is made available as a complimentary service by Holly Futures Co.Nofurther redistribution is permitted without written permission from Holly Futures Co.HollyDaily Information is intended to provide factual information,but its accuracy cannotbeguaranteed.The views expressed in any article are solely those of the respectiveindividualscited.研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 数据来源：隆众资讯钢联弘业研究院