映恩生物

发言人1 00:00发言人1 00:32系。发言人1 01:17发言人1 02:17的。发言人1 03:15发言人1 04:15 那么从估值方面我们认为现在公司的几个后期产品，比如说hurtADC，然后toADC，PHStwoADC喝toADC这些产品我们认为国内的一个销售峰值加起来能够达到50亿到60亿元。如果国内给一个3个PS那么国内的一个市值将近应该是可以对应在150亿元以上。然后海外的这部分市值，就像之前说的，3款ADC加起来，估计是在50到60亿US多的这样一个峰值水平。那么如果我们分品种按十倍分成，十倍PE给一个七倍汇率的话，这么也对应了将近300到400亿的一个市值。所以当下我们认为公司的一个市值，我们觉得可以看到450到550亿港币，所以是一个还是有很大的一个市值提升的一个空间。发言人1 05:14那么后续的催化剂，我们觉得可以今年的话会比较期待公司在WCLC这些大会上，包括SMO大会上，继续持续公布三个合作ABC的一些沿用探索的一些，包括弹药的一些数据。然后字面NDC应该是在会在美国的方式学会大会上有一个安全性的一个披露，我们我们觉得可以重点关注一下，我们接下来会简单拆分一下这个公司的一个重点品种。首先我可能想先讲一下公司的这个BGSCADC。其实我们梳理了一下现在BCSCADC这一个格局，可以发现应用生物的BCICDC现在是在海全全球海外的一个进度是排排在前三的，也是属于第一梯队。好，那么从适应症来看，一线的小细胞肺癌的一个适应症的它的进度其实这个组合由于它是一个组合疗法，所以这个进度是啊全球最快的。然后在CRPC，也就是这个前列腺癌它的一个数据，从今年eco的一个弹药的数据来看，其实也是释放了这个潜在basin class的一个潜力，我们所以预判这个峰全球峰值是有望达到10至少10亿美元以上。发言人1 06:37那么该品种B343ADC跟其他的同8.0ADC的一个差异在于其实我们知道BCS3它有不同的亚型，主要作为一种跨膜糖蛋白，它有两种存在形式，一种是twoIG的，一种是负IG。那么负IG主要是在肿瘤上高表达，然后toIG在正常细胞上高表达。一般BSCADC的抗体会对两种不同的表达的糖糖蛋白亚基会存在选择性，那么婴儿生物的这款1311它其实选择性两个雅集的选择性有超过1000倍的一个选择性的一个差异。对比其他的一些BSCADC，应该是高出将近十倍以上。然后这样的一个选择性的一个差异，就能够让他更好的去富集肿瘤细胞。发言人1 07:32同时1311的一个pillow也是使用了一个比较post的一个pilot，这个post会比这个传统的DXD的毒性也会更强一些。但是由于大值是控比较控控包括大值以及选择性控制的比较好。所以在我们可以看到在临床前的这个动物爬坡实验上，它的一个最最高的一个无毒性的一个剂量，其实能爬到将近80毫克每千克。那么对比其他的同靶点的像DS7300或者是海外的MGC018，他们的一个动物身上的一个最高五毒性的剂量，都是低于我们的DB1311的这个80毫克每千克也是现在目前看到BS3在临床前爬坡的一个剂量最高的一个一个一个数据了。发言人1 08:27目前1311在小细胞肺癌以及前列腺癌两个适应症的做一个主要的一个探索。截止现在今年eco应该是全球已经入驻了将近465人，现在更新到大概今年6到7月，应该已经又入住到了500人左右。那么从2025年eco的一个披露的一个数据来看，我们认为该品种其实是在CRPC具备best class潜力，比肩甚至有超越核药的这个潜力。然后我们可以看到CRPC在核药的一个数在在eco是进行一个口头汇报。它是针对这种重度的精致的趋势抵抗性前列腺癌，这是一个披露的一个一二期的临床试验，那么在73个患者的一个四线四线的一个患者当中其中这个患者极限70%都是来自于美国和澳洲，这些患者中20%的人是用过这个5177的，就是用过这个。 发言人1 09:32和药包括和药联用的一些疗法。大部分的患者都是去世激素疗法以及这种化疗多西他在精制过的，那么OR是达到了40%，那么在中位随访时间5.7个月的情况下，现在PFS应该是在8.3个月。那么我们去非头对头对比其他的一些疗法，比如说和药他去沿用。现在这个SOC的一个情况下，它那个PFS也才8.7个月。所以我们认为1311其实在一个患者基线更靠后线的一个情况下，他的一个PFS丹药就已经超过了核药去联合SOC疗法的一个或者是接近了这样的一个PFS的一个情况。而且这个PFS因为现在随访时间也才六个月，后续是有望持续延长的。那么从这个患者的一个分组来看，后和药治疗后的一个患者的OR率是大概25%。发言人1 10:32然后胃经和药的这些患者的一个OR率是在28%，所以是保持了这个一致性。公司也发现了1311在前列腺癌是否经过治疗的一个对疗效影响不大，所以后续也可能会进一步探索，去单要探索一个后线的一个和药后线的一个治疗方案的一个潜力。如果我们以核药去做一个参考，那么现在5177的一个峰值预计是50亿，一万多的。但是和药它还需要进行对这个医院的一个使用的一个要求会比较高，使用上会存在这些放射性管理，包括患者使用起来也其实没有特别的一个便利。所以我们觉得如果BS注意后面在前列腺顺利获批，我们觉得1311能够凭借一个更低的一个成本，包括这个便利性的去抢占这个核药的一个市场。当然我们现阶段可能还是需要去关注一下这个更大样本量以及更成熟的随访时间的一个之后的一个数据表现。发言人1 11:36然后再再谈一下这个小细胞肺，因为BCS大部分同类疗法都是在探索这个小费。那么这次I是没有公布数据，不过从24年SM的一个公布的一个数据来看，其实1311的表现也还是不错的。它在这个二线以上的这个OR也是比天像有效的一些同类疗法。所以但是现在我们对二线的一个格局判断是觉得小小细胞肺癌的二线是比较卷的。因为生物在1311的一个布局，他们也是主要重点是放在这个一线的。小毕竟现在一线的还没有任何一个同类产品，或者是ABC，或者是TCE去开展这个一线的一个Peter work study的一个探索。发言人1 12:25那么后续1311的开开发计划其实也是比较清晰的。首先在前列腺癌这个丹药和combo都会持续的去进行探索，那么combo的话也是在跟大泰克去商量推进推进一个临床的一个三期。那么三期如果掀开的话，如他可能会去连用像恩达鲁胺这种激素疗法。然后前列腺癌这一块可能也会探索这个乳177金之后的一个适应症。因为从数据来看，现在6177是否今天是对1311的一个表现影响不大的。那么在小细胞肺癌就是会在一线，包括小细胞肺癌以及头颈年进行一个连用PDRYVGF的康复study的探索。后续可以关注这些三期注册临床的一个开展的一个时间节点。发言人1 13:22第二个品种我们可能想去再讲一下herthree的一个ADC。其实从现在和ADC的一个靶点布局来看，全球现在和中国都是没有获批，这是获批贺岁的一个靶向疗法。现在目前有四个herADC的候选项目，正在进行一个全球的MRCT临床。发言人1 13:44 大家比较熟知的像第三个磨砂东的1402，它的一个血液型血液性毒性还是比较大的，爬坡剂量是比较受到限制。那么婴儿生物的1310，它采用了一个差异化的一个pid的，它用一个11021作为一个pilot，这个pillow的一个体外的一个活性大概就是DXD的2到3倍，所以它也是一个比较porter的一个度数。同时在lynn er以及pyo的之间也是加入了一个spacer，所以这就导致整个1310在血液中的free pillows的是比较少的，有望很有效的去降低这个血液的毒性。同时1310那个抗体心可能也比较好啊，这就导致整体的一个疗效还是比较抢眼的。我们整体认为其实和遂由于之前在肺癌上面的一个表现相对来说低预期。但是其实还是整体来说是一个被低估的一个靶点。发言人1 14:44那么1310现在也在在用差异化的一个临床推进策略，在探索向一家发milton的这个非小细胞肺癌，包括crass缪非脑细胞肺癌以及前列腺癌，包括甚至头顶不宁这些适应症的探索。这些适应症里面可能一加和突变的细胞肺癌竞争比较激烈，但是1310其实也已经在今天eco展现不错的一个潜力。其他的几个刘总应该说这些喝水ADC都没有完全去展露非常多的一个数据，也没有完全验证潜力。发言人1 15:20那么1310至少是在进度上是处于领先地位的，那么先可以看一下今年eco一家发milton三线的这个肺癌细胞肺癌的患者数身上的一个数据，我们也梳梳理了一下，包括我们可以看到这个表，就是从现在的一个PFS来看，8.3个月其实是比较优秀的。黑头对头对比在一起的这个核是CIB在一起的是只有五个月，而且已经撤回了适应症的上市申请。那么对比其他top two ADC可能在国内的一些数据，PFS最少可能也就七个月。包括1加8和three的一些AADC都大概都在5到6个月PFS的一个水平，那么5.5毫克的一个剂量组，它的一个PFS还不够长。主要是因为现在芙拉布的一个时间还不够，所以我们现在也推荐去关注更长时间follow up时间的一个PFS，包括OS的一个更加成熟的一个表现。发言人1 16:22那么从安全性上来看，其实1310的一个安全性，三级以上TRE36就是36%，也是表现非常非常好的。对比其他同类的一些，包括双抗ADC来讲，他的一个三级以上的一个反应发生率还是比较低的。而且从这个患者蛛网图的一个缓解深度来看，他的一个患者缓解的一个持续时间是非常长。所以我们觉得未来的一个在一个低安全性，嘀嘀第一这个副作用的一个情况下，这个PFS是有望去持续的延长。那么13110的未来的一个开发计划首先在这个EGFmilton的肺癌细胞，肺癌已经后线有不错潜力。那么在一线也会去联合或者是丹药区，主要是联合这个奥西替尼去探索辅一线或者辅助新辅助的这些深圳，那么在一家发的one type的一个验证的，其实也会进行探索，因为目前公司已经观察到不错的一个信号。发言人1 17:29比较有差异化的一点，是公司现在也在开发这个乳腺癌，其实喝水ADC乳腺癌布局的其实相对来说并不算多。为什么呢？因为首先为什么1310去开发这个乳腺癌？首先从机制上的，其实喝two阳性的乳腺癌常伴随着一个喝水的一种表达以及激活，所以抑制和土可能导致核税的一个补偿性的上调或者激活。从机制上其实喝水的一个靶向治疗是可以克服喝吐的一个潜在的一个耐药性。公司其实也在喝水ADC去年用曲妥珠连院联合治疗，银河中弹药的一些病人身上，也是看到了初步早期的一些很好的一些数据，所以才会进行这样的一个探索。发言人1 18:16在乳腺癌1310那个探索计划，主要是去后线去连用取手足单抗或者是单药去治疗这个银河突那样患者。如果是HR阳性和退行性的这部分患者，后期包也可以去探索这个冲突的一次性耐药的一些患者，那么 前线主要就会像去连用这个CDK46或者内分泌疗法去替代化疗在前线的一个一个地位。那么呃该个品种所以总结下来目前的一个催化。就是去关注肺癌，包括乳腺癌的一些早期的一些数据的一些督促。同时这个产品其实是没有把这个海外权益给授授权出去的，所以我们其实也存认为存在一定的海外授权的一个预期。发言人1 19:03第三个品种我们可能想讲一下这个hero的ADC，her to DC是整体来看其实是公司进度最快的一个ABC产品。子宫内膜癌现在已经做完单臂的一个注册临床，现在25年有望向在FDA递交一个上市申请。那么近日英文也是启动了子宫内膜癌的一个三期的一个确认性临床，这个临床是在国内的一个临床，但是是它是属于单态的整体的一个确定性三期临床的中国的一个一部分。我们认为其实在这个二线的一个to表达的一个什么内容来？作为一个首发适应症，其实是有望在今年的获批，今年即将上市申请，然后明年去实现获批商业化的。其他几个适应症包括这个H加氧型和twolow的一个低表达的乳腺癌适应症的合图ADC其实它的进度也是处于全球前二，所以我们认为该款单品的一个峰值是有望达到一个全球20亿美元的一个销售峰值。发言人1 20:14那么这个13203其实