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镍：宏观与基本面博弈，震荡运行，不锈钢：现实与宏观预期博弈，震荡运行

2025-07-11 张再宇国泰君安证券 Man💗

【基本面跟踪】

宏观及行业新闻：
- 加拿大安大略省可能因美国关税威胁停止向美国出口镍。
- 中国恩菲印尼CNI镍铁RKEF一期项目进入试生产阶段，年产镍约1.25万吨。
- 格林美等持股的印尼镍冶炼厂产能恢复至70%-80%。
- 印尼某冷轧厂计划6-7月停产检修，影响300系产量约11-13万吨。
- 菲律宾支持取消原矿出口禁令条款。
- 印尼莫罗瓦利工业园区发现环境违规行为，可能面临罚款。
- 印尼计划将采矿配额期限缩短至一年，以改善行业治理。
- 印尼2025年镍矿开采目标产量为3.64亿吨，高于2024年的3.19亿吨。

【趋势强度】

镍趋势强度：0（中性）
不锈钢趋势强度：0（中性）

【研究结论】

镍及不锈钢市场处于宏观与基本面博弈状态，整体呈现震荡运行格局。
印尼镍铁产能逐步恢复，但部分工厂检修及环境监管加强可能限制供应。
宏观政策（如关税、矿业配额）及环保措施对市场影响较大，需持续关注。
市场供需关系及国际政治经济环境是关键变量，建议中性策略应对。

镍：宏观与基本面博弈，震荡运行，不锈钢：现实与宏观预期博弈，震荡运行

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