科技行业月报：部分科技股创新高，建议继续抓住AI投资主线

部分科技指数创历史新高，科技股整体跑赢大盘。2025年6月10日至7月9日，MSCI信息科技指数涨7.1%，继续跑赢MSCI全球指数（+3.0%）；Wind信息技术指数涨6.5%，继续跑赢沪深300（+3.3%）。恒生科技指数跌3.0%，跑输恒生指数（-1.1%）。全球股市维持强劲走势，MSCI全球指数/纳斯达克100较4月7日低位分别反弹约24%/31%，并不断突破历史新高。美股相关指数市盈率最近一个月延续反弹，纳斯达克100指数、标普500硬件/设备指数市盈率已达到2020年以来高位，但费城半导体指数离2024年高位尚有距离。A股估值也有所回升，申万电子指数市盈率涨3.3倍，申万半导体指数市盈率涨1.7倍。

台积电6月营收同比增27%，看好2纳米持续扩大的技术优势。台积电2025年6月营收2,637亿元新台币，同比增27%，环比降18%。台积电ADR股价近期屡创新高。看好台积电在2H25进入2纳米量产后持续扩大的技术优势，预计2纳米产能爬升节奏或与3纳米产能爬升节奏相仿，且2纳米初始客户流片数量大于之前3纳米和5纳米流片数量。英伟达、博通股价也突破之前高位，英伟达市值一度突破4万亿美元。认为市场已从关税影响重新回到人工智能基础设施的基本面上，AI芯片需求或在今后12个月内继续保持旺盛。台媒报道，台积电2纳米存储产品芯片制造良率已突破90%。

预计存储价格2H25继续保持上涨趋势。DDR4（8GB）合约平均价4月/5月上涨55.6%，市场供不应求；DDR5（16GB）现货平均价7月9日为6.07美元；NAND Flash（128GB）合约平均价相比去年底上涨40.5%。三大存储原厂陆续宣布DDR4停产，DDR4现货价格6月上涨约五成，并出现DDR4和DDR5价格倒挂现象。认为关税不确定性缓解后持续补库影响下，存储价格对今年智能手机和消费电子的成本压力仍在，预计今年存储价格或将继续保持上涨趋势。

投资建议：虽然部分人工智能芯片公司股价达到历史新高，但从估值上看，芯片股估值离2024年中高位尚有差距。推动芯片股继续上行的催化剂包括出口限制政策的进一步放开和2026年甚至之后需求能见度进一步提高。贸易政策的不确定性似乎对于芯片股影响有限。建议投资者抓住人工智能基础设施建设主线，但根据估值情况适当分散投资标的。继续看好国产半导体，特别是半导体设备的国产替代进程，推荐关注北方华创。