全球科技股反弹，建议关注人工智能投资主线

核心观点与关键数据

• 全球科技股反弹：近期贸易不确定性缓解，全球股市反弹。2025年4月14日至5月13日，MSCI信息技术指数涨15.5%，跑赢MSCI全球指数（涨8.8%）；Wind信息技术指数涨3.9%，略微跑赢沪深300（涨3.6%）；恒生科技指数涨5.1%，但不及恒生指数（涨7.9%），部分原因来自港股科技公司年初资产重估后的情绪调整。
• 估值变化：美股相关指数市盈率（NTM）近一个月反弹，纳斯达克100指数市盈率涨4.7倍；申万电子/申万半导体指数市盈率近一个月继续下跌2.3倍/8.3倍。
• 政策与产业动态：
  • 美国商务部工业和安全局（BIS）废除人工智能扩散规则，并宣布加强出口管制。
  • 沙特成立人工智能运营公司Humain，英伟达/AMD宣布与Humain合作，向沙特提供AI芯片和算力。
  • 台积电核准152亿美元预算，用于建置先进制程产能等；4月营收同比增48%，股价接连两日上涨。
• 小米汽车销量：受争议事件影响，小米汽车5月第二周销量为0.52万辆，连续第三周环比下滑，但长期仍乐观，瓶颈或在于产能。

投资建议

• 关注人工智能投资主线：人工智能仍是关键技术变化，下半年市场关注点或将重新回到基础设施建设进度和应用落地变现等基本面。
• 关注关键科技产业链国产替代进程。
• 关注汽车和工业等终端需求边际改善的机会。

覆盖公司及评级

• 中芯国际（中性）
• 小米集团（买入）
• 华虹半导体（买入）
• 英伟达（买入）
• AMD（买入）
• 韦尔股份（买入）
• 卓胜微（中性）
• 台积电（买入）