科技行业月报：科技股走势分化，A股表现亮眼，继续看好AI建设前景

科技股走势分化，A股表现亮眼，继续看好AI建设前景

• 不同市场科技股走势分化，A股表现亮眼：近期全球科技指数表现分化，MSCI信息科技指数涨0.5%，而A股Wind信息技术指数逆势涨2.8%，成为同期唯一实现正收益的板块，沪深300同期跌1.3%。摩尔线程上市后市场反应积极。港股恒生指数跌4.3%，恒生科技指数跌5.8%，恒生传媒指数跌7.9%。美股科技股估值在11月下旬下跌后有所反弹，主要受美联储降息预期不确定性和AI泡沫讨论影响。A股申万电子/申万半导体指数市盈率均有所回升。
• 存储价格继续飙升：DDR5（16Gb）现货平均价格从9月底的7.676美元升至11月底的27.167美元，DDR4（8Gb）和NAND（128Gb MLC）合约平均价格环比上涨11%和15%。本轮存储器上行周期价格上涨幅度和时长超预期，预计供不应求趋势将持续至2026年底。HBM存储芯片供应紧张态势或将在2026年有所缓解，但总体存储器价格全年将保持坚挺。
• 半导体制造设备进口额高速增长：10月我国半导体制造设备进口额为38.6亿美元，同比增长26%，连续5个月明显同比增长。预计中国内地半导体设备市场规模2025年为520亿美元（同比增长5%），继续看好中国内地半导体设备的投资前景，预计2026年市场规模将增长4.2%至542亿美元。
• 台积电营收增长，先进制程/封装产能供不应求：台积电2025年11月营收同比增长24%，环比降6%。预计先进制程/先进封装产能将在2026年继续供不应求，2nm制程可能在4Q25开始上市，1.6nm制程产品或在2H26上市。看好台积电在先进制程/封装上的技术优势，认为其与下游客户的议价能力或在提高，2nm及1.6nm工艺节点上市不意味着3/5nm产品将降价。
• 投资建议：认为全球AI基础设施过度建设的潜在风险总体可控，看好2026年AI基础设施相关的投资前景。英伟达近期股价表现相对滞后，维持买入评级和245美元目标价，认为其主导地位没有改变。美商务开放出口H200对华出口或边际改善投资者对英伟达芯片市场规模TAM的预期。看好半导体国产替代产业链机会，重点推荐北方华创和豪威集团。