富特科技：国内车载电源头部供应商，海外新拓客户放量在即

在未来集团的公司是从2021年开始逐步实现了对竞争对手的替代。发言人1 02:092022年以及2023年上半年，公司在未来的供应链份额分别是在116%以及107%。发言人1 02:19到了2024年，实际上广汽埃安它自身的销量是有下滑的。发言人1 02:25但是公司另外一家深度绑定的客户，也就是小米，它在2024年的一季度开始量产。发言人1 02:33公司也是小米酥七的独供。发言人1 02:36小米酥七卖的很好，也是直接带动了公司的出货量。发言人1 02:41除了上述的几家车企之外，长城易捷特以及小鹏也是公司的客户。发言人1 02:48并且长安领跑等客户的项目也是会在2025年陆续放量。发言人1 02:54我们再来看看他国外客户的情况。发言人1 02:57首先是雷诺，雷诺是在2024年的十月份推出了它新平台的这个畅销的B级电车雷诺5。发言人1 03:06这也是直接带动了雷诺集团整体的纯电渗透率，在去年的第四季度提升到了超过10% 12，这个是要比前三个季度高出五个百分点的那实际上新平台的电车在雷诺5之前也已经推出了两款C级车。发言人1 03:25在2025年雷诺还会推出雷诺五的姊妹车型雷诺4，到了2026年还会再推出两款售价比较低的A级小车。发言人1 03:37所以整体来看，雷诺集团它的电车销量是从2024年的第四季度开始放量的。发言人1 03:44那么2025年的一季度，雷诺品牌的这个BEV的销量同比也是增加了88%，这个也是很快的一个增速了。发言人1 03:54 所以我们预计在后续新车型的推动之下，没末它的电车销量是有望进一步提升的那并且公司也是在2024年的第三季度才实现了对雷诺的小批量量产。发言人1 04:09今年一方面是供应的时间在拉长，另一方面是会受益于雷诺他现有车型的热销，以及这个新品持续的推出。发言人1 04:20除了雷诺之外，公司也是拿到了斯塔利斯的定点。发言人1 04:24那斯塔利斯集团也是电动化进程比较快的车企。发言人1 04:29最近几年也都是基于他新一代的电车平台规划了不少电车的那并且公司是在2024年正式定点了欧洲某主流豪华车企的项目，也是国内首家成为该品牌项目一供的独立供应商。发言人1 04:47所以公司它国内外的客户都即将放量，并且也是有望受益于欧洲电动化转型周期的标的之一。发言人1 04:56我们报告是预计2025年到2026年，公司的规模净利是在1.2亿元和1.6 5亿元。发言人1 05:05以下我们就来详细汇报一下福特科技的深度。发言人1 05:09我们首先也是来介绍一下车载电源这个产品。发言人1 05:14车载电源一般至少是二合一的集成产品，也就是把车载OBC和车载DC集成起来。发言人1 05:22这个车载OBC是交流转直流的，也就是我们从交流充电桩上面的这个电，经过车载OBC转化为直流电，来给车内的电池包充电。发言人1 05:35车载的DCDC它是高压直流电转低压直流电的那我们电池包输出的电是高压的那经过DCDC转化成低压电之后，来给车内的仪表盘、车灯、雨刷等等这些低压的用电设备来供电。发言人1 05:52那一般来说，车载电源它至少是一个二合一的集成产品，那也会有部分车型这两部分是分立的那除此之外，也会有三合一的产品，也就是在二合一的基础上面再集成PDU，也就是这个高压配电盒。 发言人1 06:11那公司它的营收目前主要都是来自于车载电源产品。发言人1 06:15那2024年这块的营收占比大概是在94%。发言人1 06:21那另外，公司在这个充电桩的模块上面也是有业务布局的，这块2024年大概是有将近8000万的收入。发言人1 06:30那公司的叶轮抽中央电源模块，是已经配套艾诺威等等客户来进行销售了。发言人1 06:38这个艾诺威，它其实是配套大众集团来生产充电桩的那所以公司相当于是大众的这个tear two。发言人1 06:48另外在壁挂直流充电桩这个产品上面，公司的电源模块是配套未来的这个w了。发言人1 06:59此外公司它在多合一的技术上面也是有储备的那多合一就是把电源系统和电驱系统这两个集成的产品再次集成起来。发言人1 07:12公司是通过与主机厂联合开发的这个合作模式，把车载电源集成产品与电梯供蓄器等等进一步集成。发言人1 07:22这块是预计将于2025年实现批量量产的。发言人1 07:28三本以上是公司的主营产品，也就是车载电源为主。发言人1 07:33同时还拥有充电模块产品，并且多合一的产品也是在与主机厂进行联合开发。发言人1 07:42公司它是在2011年成立的，最早是做过电网充换电的产品，之后是逐步转型车载高压电源系统，并且也是建立了车规级产品的开发体系。发言人1 07:55那随着新能源汽车行业的发展，以及客户定点的拓展，公司的业务规模是从2021年开始快速放量的，并且也是在2021年实现了扭亏为盈。发言人1 08:07 book产品，也是已经量产 一直到2024年，公司是在创业板上市，那我们也是可以看到公司整个发展历程的时间轴。发言人1 08:16公司是从2017年开始在车载电源业务上面逐步拿到车企客户定点的那2017年公司是拿到了广汽长城以及易捷特的定点。这个易捷特其实也就是东方以及雷诺日产的合资公司。发言人2 08:28这个易捷特其实也就是东方以及雷诺日产的合资公司。发言人1 08:34到2019年拿到了1G的定点，2020年是拿到了未来。发言人1 08:392021年他定点的客户就比较多，包括像雷诺日产、小鹏以及小米。发言人1 08:472022年拿到的定点是长安以及比亚迪，2023年是拿到了领跑和萨卡蒂斯的定点。发言人1 08:55在以上的这些客户当中，公司是深度绑定了广汽未来以及小米。发言人1 09:01并且这三家也是通过集团层面的站头深化了与公司的合作关系。发言人1 09:07我们再看一下核心的人员，公司其实核心的技术人员从业经验都是在十年以上的那部分的核心技术人员是出身自台达电子。发言人1 09:19接下来我们介绍一下车载电源这个行业的格局，以及公司的主要客户结构。发言人1 09:27首先是格局，行业里面有三家比较大的车企，比亚迪、特斯拉以及华为系的车型。发言人1 09:34它们的车载电源基本上是自供的那可能会有少部分会开放给第三方来供应。发言人1 09:42剩下的车企都是外采第三方供应商的电源，公司是在第三方供应商当中处于头部的这个位置。发言人1 09:52根据NA时代的数据，2022以及2023年，公司在整个车载电源行业的市占率都是在18.5%左右。发言人1 10:01 如果跑到比亚迪以及特斯拉，还有华为自供的这部分市场，只看公司在第三方市场的试驾日。发言人1 10:09那么2022到2023年，公司在第三方市场的份额都是在15%左右，基本上是排在第三方供应商当中第二名的这个位置。发言人1 10:22但是整个2024年，公司其实是受到了广西安销量下滑的这个影响，所以份额有所下滑的那2024年公司在第三方市场的这个份额是下滑到了9%。发言人1 10:34到目前为止，整个车载电源行业，它的梯队格局已经是比较清晰的了。发言人1 10:41排在头部的主流第三方供应商，包括威耐斯、福特科技、新锐科技以及英搏尔。发言人1 10:49另外就是2023年的下半年开始，汇川它即将要分拆的汇川联和动力是逐渐开始发力车载电源这块业务的那我们的视角也主要围绕在以上这五家当中。发言人1 11:05从车载电源营收的角度来看，2024年威迈斯是在50亿出头，富特新锐以及联合动力都是在20亿左右，英搏尔是12亿。发言人1 11:17主要是因为英搏尔它配套的车型当中，小车会比较多，单价会偏低一点。发言人1 11:24那么再从毛利率的角度上面看，福特。发言人1 11:28它的毛利率是最高的，2024年是23%。发言人1 11:33整个2021到2025年，它的毛利率都是在20%以上的。发言人1 11:38温耐斯的毛利率和它是处在同一个梯队，微脉的毛利率大概是在18%到20%左右。发言人1 11:47英搏尔和联合动力他们的毛利率是在15%这个梯队。发言人1 11:52剩下新瑞泰的毛利率就会比较低一些，2024年是在9.6%。 发言人1 11:59所以总下面来看整个车载电源行业除了车企自动的市场，威莱斯它是第三方供应商当中体量最大的。发言人1 12:10福特新锐以及联合动力，他们三家的体量基本上像是处在同一个梯队，但是毛利率的差异是比较大的那其中福特它是毛利率表现最优秀的那接下来我们来看一下客户结构，公司它在国内的基本盘客户，包括广汽以及未来，并且这两家都是通过汕头与公司深度绑定。发言人1 12:352021到2023年年，公司前五大客户的营收占比都是在95%以上。发言人1 12:43并且广汽与未来它的营收占比合计分别是在50%、64%以及76%。发言人1 12:51所以在2021到2023年，广汽和未来它是贡献了公司大部分的营收的。发言人1 12:58具体来看公司在广汽和未来的供应份额，根据公司上市的时候提交的相关的材料，2020到2023年的上半年，公司在广汽的供应份额始终是比较高的。发言人1 13:142020年是85%，2021年是92%，22以及二三年的上半年供应份额都是在100%左右。发言人1 13:25公司也是广汽IN系列的主力供应商，具体车型，包括INS、INV以及INY等等。发言人1 13:34广汽它和公司的股权绑定是从2015年开始的那接下来我们看未来，这个长江未来产业基金是在2017年入股的公司。发言人1 13:49那一直到2020年，公司对未来它的供应份额也才5%。发言人1 13:54那到2020年的12月份，公司配套未来车载电源的产品才开始进入量产阶段。发言人1 14:02也是凭借着产品技术优势以及价格优势，在2021年公司逐步实现了对竞争对手的替代，它在未来的供应份额也是不断的提升，2021年它的供应份额就来到了83%。发言人1 14:18那2022年以及2023年的上半年，公司在未来的供应份额分别是在116%以及107%。 发言人1 14:27这个供应份额超过100%，主要是因为这个整车销售，相比较于这个零部件的交付是有滞后性的那除了广汽和未来之后之外，公司在发展早期也是和长城以及一节课建立了合作关系。发言人1 14:47我们先看长城，公司在2020到2021年，他在长城的供应份额都是在95%以上的。发言人1 14:55但是从2022年开始下滑，到2023年的上半年只有37%的份额。发言人1 15:03这个主要是因为公司它是长城欧拉系列的主攻。发言人1 15:08那2022年以来长城旗下它其他的新能源品牌的销量占比提升升了，导致公司它的公益份额是有所下滑的那另外是一节课，其实对应到的主要就是that s been这一款车型。发言人1 15:25这个其实是雷诺集团它旗下的一款畅销的电车，但是它是在中国有一捷特生产并且出口到欧洲的那这个易捷特，其实是东风以及雷诺日产它的一个合资公司。发言人1 15:41公司是在2017年通过雷诺日产联盟的供应商资格审查之后，成为伊捷特车载高压电源的独家供应商。发言人1 15:52也是受益于加CSV这款车型的畅销。发言人1 15:552021年以及2022年，公司对一节课的收入是大幅增长的。发言人1 16:02公司在国内最大的基本盘是广汽IN以及未来其中广汽IN在2024年的销量是有所下滑的。发言人1 16:10不过公司在2024年是迎来了另外一家基本盘客户的放量，也就是小米2024年的一季度，公司实现了对小米汽车量产配套的这个项目的量产。发言人1 16:24根据公司2023年9月的公告，公司是独家供应商，也就是公司是小小米速七的独供。发言人1 16:33小米酥七上市之后，这个订单量是远超预期的。 发言人1 16:37小米汽车它的产能不断爬坡，也是带动了公司的收入增长。发言人1 16:42在股权方面，小米汽车是通过小米长江产业基金于2021年入股公司。发言人1 16:50除了以上广汽未来以及