有色金属日度策略
有色金属日度策略MetalFutures Daily Strategy摘要铜：美国6月非农数据大超预期，市场不再计价美联储7月降息预期，美元指数反弹。美股近期持续走高，市场风险偏好上升，宏观利多铜价，但随着市场对关税的担忧再度回归，后续避险情绪可能再度回升，铜价波动或将加剧。国内制造业PMI6月继续回升，表明一系列宏观增量政策的效果继续显现，但仍低于荣枯线，国内铜需求近期开始表现出淡季特征。供给端压力不减，国内电解铜产量依旧维持高位，6月电解铜产量结束4连涨，出现小幅下降，总量依旧可观，7月大概率产量重新回升，铜基本面出现由强转弱的迹象。上周全球三大交易所库存均出现增加，库存结构性矛盾亦有缓解，资源从伦敦向纽约的迁移阶段性停止，铜价短期涨势放缓。未来关注美国对铜关税政策，未落地之前美国市场对全球的虹吸仍将持续，铜价仍将维持坚挺。沪铜短期上方压力区间在80000-82000元/吨附近，下方支撑区间在78000-79000元/吨附近。期权策略上可考虑卖出近月轻度虚值看跌期权以收取权利金。锌：美元指数回调，关税谈判不确定性对市场影响延续，有色跌幅收窄走势略分化，锌供增需弱，进口加工费略回升，下游需求偏淡，国内现货库存回升，海外有色降库。锌主力区间回调空头减仓脱离日低，目前来看22500-22600压力仍存，下档关注21800-22000附近支撑，期权熊市价差可逢低平仓，近月相对滞跌。铝产业链：库存小幅累库，板块共振主导盘面，建议暂时观望为主，08合约上方压力区间20800-21000，下方支撑区间19500-19800，期权方面可考虑熊市价差策略。氧化铝现货价格有所上涨，在产产能持续增加，但市场情绪高涨，建议偏多思路对待，09合约上方压力区间3300-3500，下方支撑区间2800-2900，期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保护。铸造铝合金行业过剩现状压制盘面上行高度，且与铝价联动较紧密，建议暂时观望为主，11合约上方压力区间20000-21000，下方支撑区间18000-19000，期权方面可以考虑买入虚值看跌期权做保护。锡：锡供应端近紧远松，需求端进入淡季，盘面跟随板块共振有所反弹。建议高抛低吸，关注板块共振的影响。需关注矿端情况以及宏观影响，上方压力区间270000-290000，下方支撑区间250000-255000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权。铅：美元回调，有色整理，国内原生铅、再生铅供应恢复，新增释放消息有所显现，库存继续小增，下游需求有待进一步恢复。铅跟随调 作者：作者：作者： 整，近期下方短期关注16800-17000支撑，线上技术偏多，上档暂关注17200-17400压力，期权买入牛市价差持有。镍及不锈钢：美元日内回调，有色略有修复，镍偏弱整理，当前来看精炼镍总体供应过剩格局延续，虽然有政策扰动，但主要仍体现在下方支撑，缺乏上行驱动，需求偏淡。镍回落调整波动延续，上档压力12.2-12.3万元，下档支撑11.5-11.6万元附近，关注宏观引导及板块整体走势，以及供需进一步变化，卖出深虚看涨逢低平仓。国内反内卷激发市场供给侧改革想象力阶段反弹后整理，不锈钢脱离高点，本身供需双弱，当前不锈钢虽有减产但仍需看实际情况，成本端支撑有所较弱，现货300系库存微降，国内外不锈钢反倾销并存。不锈钢期货微反弹，下观12300-12400附近支撑，上方关注12800-13000压力，线下延续低位整理，镍/不锈钢继续回落。 目录第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................4第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................4第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................5第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................6第六部分有色金属套利.........................................................................................................................12第七部分有色金属期权.........................................................................................................................16 第1页请务必阅读最后重要事项 请务必阅读最后重要事项第一部分有色金属运行逻辑及投资建议宏观逻辑：有色整体板块阶段阶段调整，贸易谈判进程不确定性，带来避险回落，但幅度较为有限。当前来看，由于就业强劲，市场认为7月美联储降息可能性极低，9月开始概率偏高。而大而美丽法案通过，财政扩张新债发行短期甚至可能抬升利率，美元指数暂转向整理。特朗普征税函第一波：日韩等14国25%到40%不等，8月1日生效，欧盟或接近协议。当地时间7日，特朗普签署行政令，延长所谓“对等关税”暂缓期，将实施时间从7月9日推迟到8月1日。3个月来，美国与多个贸易对象进行谈判，但进度显著不及美方预期。目前美国仅与英国、越南达成贸易协议，但协议细节仍待敲定，与欧盟、日本、韩国、印度等的谈判进展艰难。美国总统特朗普批评金砖国家推行反美政策，并威胁对其成员国加征10%的新关税。有色金属市场调整走势，市场转向关注关税影响，但略有转弱，美元转向整理走势。有色金属连续调整后，走势再度有所分化。铜、铝系延续相对偏强；镍、锌相对低位反复，调整时相对偏弱；锡、铅则是偏强整理。本周关注：美国所谓“对等关税”暂停期结束、金砖国家领导人第十七次会晤、美联储公布货币政策会议纪要，中国公布6月CPI、PPI、社融数据等。有色金属策略品种运行逻辑支撑区压力区铜国内铜需求近期开始表现出淡季特征。供给端压力不减，国内电解铜产量依旧维持高位，6月电解铜产量结束4连涨，出现小幅下降，总量依旧可观，7月大概率产量重新回升，铜基本面出现由强转弱的迹象。上周全球三大交易所库存均出现增加，库存结构性矛盾亦有缓解，资源从伦敦向纽约的迁移阶段性停止，铜价短期涨势放缓。78000-7900080000-82000锌加关税博弈反复，锌价波动反复，累库存波动延续。锌锭供应增长逐渐兑现，矿端进口增加，国内矿及进口矿加工费均继续走升，7月有新增产能释放，开始投料，供应预计进一步确定性增加。需求来看，周度开工涨跌互现，下游采购需求偏淡。从进出口来看，进口窗口关闭。SMM七地锌锭库存继续回升。LME库存显著连续下调，外盘偏强。21600-2180022500-22600铝产业链从盘面上看，沪铝资金呈小幅流入态势，主力空头增仓较多。贵州地区继续复产前期受到成本影响延缓复产的产能，本周其他地区暂未有产能变化情况。截至目前，中国电解铝行业理论开工产能达到4395万吨，较上周增加1万吨。氧化铝在产产能本周增加350万吨，部分新增产能开始释放产量，氧化铝总开工产能为9320万吨，开工率为81.18%。氧化铝现货价格有所上涨，贴水于盘面。需求方面，铝下游加工企业开工率环比继续小幅下降，延续淡季行情，其中原生铝合金以及铝型材方面开工率继续下滑，其他板块暂时企稳。库存方面，国内铝锭社会库存周环比小幅累库，伦铝库存继续上涨。19500-19800；2800-2900；18000-1900020800-21000；3300-3500；20000-21000锡基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度250000-255000 270000-290000 第2页行情研判策略推荐强度短期承压逢低做多+0.5区间波动逢高偏空-0.5铝区间震荡；氧化铝震荡走强；铸造铝合金区间震荡观望为主；偏多思路；观望为主-0.5/+0.5/-0.5区间震荡高抛低吸-0.5 请务必阅读最后重要事项第二部分有色金属行情回顾表1：期货收盘情况品种收盘价涨跌幅铜79270-0.58%铝20410-1.09%锡263520-1.40%镍120540-1.41%铸造铝合金19750-0.68%资料来源：方正中期研究院图1：涨跌幅(收盘价):有色金属主连资料来源：同花顺,方正中期研究院第三部分有色金属持仓分析 请务必阅读最后重要事项第四部分有色金属现货市场表2：有色金属现货价格铜锌名称价格涨跌幅名称价格涨跌幅长江有色铜现货价格80020元/吨-0.73%长江有色0#锌现货均价22260元/吨-0.71%物贸1#均价79850元/吨-0.71%长江有色1#锌现货均价22160元/吨-0.72%中原有色1#铜市场价80020元/吨-0.73%南储佛山0#锌锭平均价22050元/吨-0.68%镍不锈钢名称价格涨跌幅名称价格涨跌幅俄镍：上海121560元/吨-1.19%现货价：不锈钢12888元/吨0.00%升贴水300元/吨-40.00%废不锈钢：无锡9200元/吨0.00%铸造铝合金名称价格涨跌幅铝合金ADC12(上海)20100元/吨-0.25%废铝破碎生铝（上海）10100元/吨-0.49% 请务必阅读最后重要事项资料来源：方正中期研究院第五部分有色金属产业链铜：图3：交易所铜库存变化资料来源：同花顺,方正中期研究院图5：铜精矿粗炼费资料来源：同花顺,方正中期研究院锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院图6：美元指数与铜价资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图9：锌现货市场价格资料来源：同花顺,方正中期研究院铝：图11：沪铝库存与铝价走势比较资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图10：镀锌板产量季节性资料来源：同花顺,方正中期研究院图12：LME铝库存与LME铝价走势比较资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院氧化铝：图15：氧化铝现货价格走势资料来源：同花顺,方正中期研究院图17：沪锡价格和现货升贴水走势资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图16：氧化铝港口库存变化资料来源：同花顺,方正中期研究院图18：LME锡价和现货升贴水走势资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院铸造铝合金：图21：资料来源：同花顺,方正中期研究院图23：资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图22：资料来源：同花顺,方正中期研究院图24：资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项铅：图25：铅精矿50%:加工费:到厂均价资料来源：同花顺,方正中期研究院图27：LME铅0-3升贴水资料来源：同花顺,方正中期研究院镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院图28：铅现货价资料来源：同花顺,方正中
