生猪：反内卷和理论供应收缩支撑7月生猪价格

生猪：反内卷和理论供应收缩支撑7月生猪价格 肖锋波（F3022345）（Z0012557) 第一部分：行情回顾 外盘价格高位回落，持仓量和基金净多持仓同比偏高 数据来源：Wind、宏源期货研究所 第一部分：行情回顾 期现货震荡偏强，期货涨幅相对更大，基差走弱 第一部分：行情回顾 •上周生猪各期限合约价格均有上涨，且涨幅大致相当。•LH09-11合约价差冲高回落，整体呈上行趋势。 第一部分：行情回顾 中粮肉食库注册仓单减少375手，德康农牧仓单增加75手，成交量近乎翻倍，持仓量稳定 数据来源：Wind、宏源期货研究所 目录 第二部分：基本面分析 生猪存栏量环比微增，同比偏高，标猪存栏数占比增加 第二部分：基本面分析 二元母猪价格持稳，淘汰母猪价格小幅上涨 第二部分：基本面分析 样本养殖场能繁母猪存栏同比较高，全国能繁母猪存栏为正常保有量的103.56%，处于绿色区间 第二部分：基本面分析 能繁母猪淘汰量环比小幅增长，淘汰母猪屠宰量出现回落 第二部分：基本面分析 仔猪出栏价格止跌趋稳 第二部分：基本面分析 仔猪出生数和销量均处于较高水平 数据来源：钢联、宏源期货研究所 第二部分：基本面分析 猪肉价格走强 第二部分：基本面分析 猪粮比止跌反弹 第二部分：基本面分析 生猪养殖利润好转，外购仔猪育肥处在盈亏边缘 第二部分：基本面分析 肥猪出栏占比处于高位 第二部分：基本面分析 出栏量同环比均有增长 第二部分：基本面分析 标肥价差基本为零，出栏体重持稳 第二部分：基本面分析 二育利润低位反弹，二育销量占比低位持稳 第二部分：基本面分析 二育栏舍利用率有明显回升 第二部分：基本面分析 毛白价差和白条肉价格上涨 第二部分：基本面分析 屠宰利润持续为负，宰后结算价格上涨 数据来源：钢联、宏源期货研究所 第二部分：基本面分析 屠宰企业开工积极性不足，屠宰量走低 第二部分：基本面分析 鲜销量大幅减少 第二部分：基本面分析 鲜冻价差略有走阔 第二部分：基本面分析 冷冻猪肉库容率低位 目录 第三部分：未来展望 •供给端：“反内卷”政策方向下，生猪产能调控或将趋严；农业农村部将针对生产成本偏高、产能增加较多的头部企业继续开展“窗口指导”，防止逆市场行情扩张产能；能繁母猪存栏处于绿色区间；生猪存栏量环比微增，同比偏高，标猪存栏数占比增加；仔猪出生数环比增长，价格止跌趋稳，销量略有下滑，受春节后仔猪腹泻影响，7月生猪出栏量环比或稍有下降；标肥价差基本为零，二育利润低位反弹；二育销量占比低位持稳，当前二育群体补栏积极性较高，二育栏舍利用率有明显增长，在价格上涨后，补栏意愿预计减弱，出栏意愿或将有所增强。 •需求端：屠宰企业利润持续为负，屠宰企业开工积极性不足，屠宰量走低。受季节性影响，终端白条销售不佳，鲜销量大幅减少；屠宰企业对后市预期较为悲观，入库意愿不足，冷冻猪肉库容率和库容量处于低位，存在被动入库情况。毛白价差和猪肉价格走强，需求端表现较弱。 •当前需求端表现持续偏弱，7月供给端压力预计将有所减轻。三季度期现货价格有小幅上涨空间，但在集团降重空间有限以及行业利润尤其是散户养殖利润微薄的情况下，价格的大幅度上涨缺少支撑，LH2509合约预计短期震荡偏强运行。 免责声明 •宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 •本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢！