农产品研究跟踪系列报告（174）生猪反内卷有序推进，肉牛价格Q4有望加速上涨

优于大市 生猪反内卷有序推进，肉牛价格Q4有望加速上涨 核心观点 行业研究·行业周报 周度农产品跟踪：新一轮牛价上涨已开启，生猪价格支撑较强。 农林牧渔 生猪：产能维持低波动，预计2025年猪价景气有望延续。9月12日生猪价格13.26元/公斤，周环比-3.35%，同比-31.86%；7kg仔猪价格约284.29元/头，周环比-9.95%，同比-29.43%。 优于大市·维持 证券分析师：鲁家瑞021-61761016lujiarui@guosen.com.cnS0980520110002 白鸡：供给小幅增加，关注旺季消费修复。9月12日，鸡苗价格3.03元/羽，周环比-8.46%；毛鸡价格6.64元/公斤，周环比-4.87%。 证券分析师：江海航jianghaihang@guosen.com.cnS0980524070003 黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。9月12日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为5.4/6.5/8.9元，周环比均持平。 鸡蛋：在产父母代存栏维持增长，中期供给压力较大。9月12日，鸡蛋主产区价格3.58元/斤，周环比+6.98%，同比-24.10% 肉牛：新一轮牛价上涨开启，看好2025年牛周期反转上行。9月12日，国内牛肉市场价为61.25元/kg，环比持平，同比+21.29%。 原奶：三季度奶牛去化有望加速，原奶价格年底或迎拐点。9月4日，国内主产区原奶均价为3.03元/kg，周度环比+0.3%，同比-3.5%。 豆粕：短期到港供给宽松，中长期供需支撑走强。9月12日，国内大豆现货价为4044元/吨，周环比+0.95%，豆粕现货价为3060元/吨，周环比-0.8%。玉米：国内供需平衡趋于收紧，价格有望维持温和上涨。9月12日国内玉米现货价2357元/吨，周环比+0.30%，同比+1.77%。 白糖：短期进口到港增加，关注到港节奏及原油价格波动。9月12日，国内广西南宁糖现货价为5900元/吨，较上周环比+0.17%。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 橡胶：短期价格预计趋稳，中期看好景气向上。泰标现货价为1860美元/吨，周环比+0.54%；全乳胶山东市价为14850元/吨，周环比-2.62%。 相关研究报告 《农产品研究跟踪系列报告（173）-看好2025年牛周期反转上行，原奶价格年底或迎拐点》——2025-09-11《农林牧渔2025年9月投资策略-看好海内外肉牛及原奶景气共振，推荐低成本生猪养殖标的》——2025-09-10《农产品研究跟踪系列报告（172）-看好旺季牛肉价格表现，奶牛去化有望继续加速》——2025-08-31《农产品研究跟踪系列报告（168）-油脂价格维持偏强运行，牛肉价格旺季涨势有望加速》——2025-08-18《美国农业部（USDA）月度供需报告数据分析专题-美国再度下调2026年牛肉产量，牛价景气预计向上》——2025-08-15 核心观点：看好牧业大周期反转，养殖链低估值龙头标的以及宠物消费成长。1）肉牛及原奶：看好2025年国内牧业大周期反转，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行。2）生猪：反内卷支撑长期价格中枢，看好龙头低估值修复。3）宠物：稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势。4）饲料：白马海大集团超额收益明显，有望受益水产景气复苏。5）禽：白鸡中长期消费中枢上移，黄鸡或率先受益内需提振，看好龙头低估值修复。 投资建议：推荐牧业、猪禽低估值龙头、宠物、海大。1）牧业推荐：优然牧业、现代牧业、中国圣牧、光明肉业等。2）生猪推荐：德康农牧、牧原股份、华统股份、温氏股份、邦基科技、神农集团、新五丰、巨星农牧、唐人神、天康生物等。3）宠物推荐：乖宝宠物、中宠股份、瑞普生物等。4）饲料推荐：海大集团等。5）禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等。6）动保推荐：回盛生物等。7）种植链推荐：海南橡胶、荃银高科、国投丰乐、隆平高科等。 风险提示：恶劣天气带来的不确定性风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。 内容目录 2.1生猪：行业反内卷有序推进，有望托底行业盈利.......................................102.2白鸡：供给小幅增加，关注旺季消费修复.............................................122.3黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善.........................................132.4鸡蛋：短期旺季支撑价格表现，中期供给压力仍大.....................................142.5肉牛：新一轮牛价上涨开启，看好2025年牛周期反转上行..............................162.6原奶：三季度奶牛去化有望加速，原奶价格年底或迎拐点...............................172.7豆粕：估值处于历史低位，关注潜在天气或贸易端催化.................................182.8玉米：底部支撑较强，中长期供需平衡表收缩.........................................192.9白糖：短期进口到港增加，关注到港节奏及原油价格波动...............................202.10橡胶：短期价格预计趋稳，中期看好景气向上........................................212.11棕榈油：短期需求强劲，中长期关注政策支撑........................................222.12棉花：库存压力中性，需求尚待修复................................................222.13红枣：需求起色有限，关注新季产区天气............................................23 图表目录 图1：本周商品猪出栏均价环比下跌（元/千克）..............................................11图2：本周断奶仔猪价格环比下跌（元/千克）................................................11图3：本周出栏均重环比微增（kg）.........................................................11图4：50kg二元后备母猪价格窄幅波动（元/头）..............................................11图5：本周屠宰场屠宰量环比增加（头）.....................................................11图6：淘汰母猪价格近期偏弱调整（元/kg）..................................................11图7：本周冻品库容率环比持平，同比低于去年（%）..........................................12图8：本周标肥猪差价环比窄幅波动（元/kg）................................................12图9：白羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）....................................................13图10：白羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）.................................................13图11：白羽肉鸡父母代鸡苗价格与销售量....................................................13图12：白羽肉鸡商品代鸡苗销售价格与销售量................................................13图13：黄羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）...................................................14图14：黄羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）.................................................14图15：黄羽肉鸡父母代雏鸡销售价格震荡调整................................................14图16：黄羽肉鸡商品代雏鸡销售价格与销售量情况............................................14图17：鸡蛋价格本周小幅反弹（元/kg）.....................................................15图18：本周蛋鸡养殖成本环比略增、盈利环比改善（元/只）...................................15图19：在产父母代蛋鸡存栏量整体增加......................................................15图20：本周淘汰鸡数量环比增加（万只）....................................................15图21：本周鸡蛋主销区销量环比增加（吨）..................................................16图22：本周鸡蛋流通环节库存环比下降......................................................16图23：现有原奶价格下，行业普遍都处于现金亏损状态........................................17图24：大包粉进口成本已经和国内价格倒挂..................................................17图25：近期国内原奶和牛肉价格走势背离明显，历史罕见......................................17图26：国内成奶牛存栏已较前期高点累计去化近10%...........................................17图27：国内大豆现货价维持底部（元/吨）...................................................18图28：大豆国际期货收盘价（美分/蒲式耳）.................................................18图29：国内玉米现货价(元/吨)近期边际偏弱.................................................20图30：近期国际玉米期货收盘价底部企稳....................................................20图31：周度三级板块涨跌幅（%）（9.8-9.12）...............................................25 表1：本周农产品基本面数据汇总............................................................5表2：生猪基本面数据.....................................................................10表3：白羽肉鸡基本面数据汇总.................................................