农产品研究跟踪系列报告（178）贸易冲突支撑豆粕价格，国内外肉牛价格 Q4 有望共振上行

优于大市 贸易冲突支撑豆粕价格，国内外肉牛价格Q4有望共振上行 核心观点 行业研究·行业周报 周度农产品跟踪：新一轮牛价上涨已开启，反内卷支撑中长期生猪价格。 农林牧渔 生猪：行业反内卷有望支撑猪价中长期表现。10月10日生猪价格11.14元/公斤，周环比-7.48%，同比-38.45%；7kg仔猪价格约188.57元/头，周环比-5.04%，同比-33.33%。 优于大市·维持 证券分析师：鲁家瑞021-61761016lujiarui@guosen.com.cnS0980520110002 证券分析师：李瑞楠021-60893308liruinan@guosen.com.cnS0980523030001 白鸡：供给小幅增加，关注旺季消费修复。10月10日，鸡苗价格3.23元/羽，周环比+1.25%，同比-26.26%；毛鸡价格6.68元/公斤，周环比-0.30%，同比-6.70%。 证券分析师：江海航jianghaihang@guosen.com.cnS0980524070003 黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。10月10日浙江快大三黄鸡/青 脚 麻 鸡/雪 山 草 鸡 斤 价 分 别 为5.0/6.4/8.7元 ， 周 环 比 分 别-9.09%/-3.03%/-3.33%。 鸡蛋：在产父母代存栏维持增长，中期供给压力较大。10月10日，鸡蛋主产区价格2.93元/斤，周环比-10.12%，同比-25.06%。 肉牛：新一轮牛价上涨开启，看好2025年牛周期反转上行。10月10日，国内牛肉市场价为61.13元/kg，环比-0.20%，同比+21.05%。 原奶：三季度奶牛去化有望加速，原奶价格年底或迎拐点。9月30日，国内主产区原奶均价为3.04元/kg，周度环比持平，同比-3.19%。 豆粕：短期到港供给宽松，中长期供需支撑走强。10月10日，国内大豆现货价为3987元/吨，周环比-1.8%，豆粕现货价为3006元/吨，周环比+0.6%。玉米：国内供需平衡趋于收紧，价格有望维持温和上涨。10月10日国内玉米现货价2233元/吨，周环比-5.06%，同比+3.24%。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 白糖：短期进口到港增加，关注到港节奏及原油价格波动。10月10日，国内广西南宁糖现货价为5760元/吨，较上周环比-0.35%。 相关研究报告 《农产品研究跟踪系列报告（177）-鸡蛋价格节中快速回落，肉牛价格Q4有望加速上涨》——2025-10-07《农林牧渔2025年10月投资策略-看好海内外肉奶景气共振上行，核心推荐港股奶牛养殖标的》——2025-10-07《农产品研究跟踪系列报告（176）-短期肉牛价格较为坚挺，Q4有望进一步加速上涨》——2025-09-28《美国农业部（USDA）月度供需报告数据分析专题-美国牛肉2025年产量环比调减，全球大豆库存进一步收紧》——2025-09-16《农产品研究跟踪系列报告（174）-生猪反内卷有序推进，肉牛价格Q4有望加速上涨》——2025-09-16 橡胶：短期价格预计趋稳，中期看好景气向上。10月10日，泰标现货价为1860美元/吨，周环比持平；全乳胶山东市价为14550元/吨，周环比持平。 核心观点：看好牧业大周期反转，养殖链低估值龙头标的以及宠物消费成长。1）肉牛及原奶：看好2025年国内牧业大周期反转，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行。2）生猪：反内卷支撑长期价格中枢，看好龙头低估值修复。3）宠物：稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势。4）饲料：白马海大集团超额收益明显，有望受益水产景气复苏。5）禽：白鸡中长期消费中枢上移，黄鸡或率先受益内需提振，看好龙头低估值修复。 投资建议：推荐牧业、猪禽龙头、宠物、海大。1）牧业推荐：优然牧业、现代牧业、中国圣牧、光明肉业等。2）生猪推荐：德康农牧、牧原股份、华统股份、温氏股份、邦基科技、神农集团、新五丰、巨星农牧、唐人神、天康生物等。3）宠物推荐：乖宝宠物、瑞普生物等。4）饲料推荐：海大集团等。5）禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等。6）动保推荐：回盛生物等。7）种植链推荐：海南橡胶、荃银高科、国投丰乐、隆平高科等。 风险提示：恶劣天气带来的不确定性风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。 内容目录 2.1生猪：行业反内卷有序推进，有望托底行业盈利.......................................102.2白鸡：供给小幅增加，关注旺季消费修复.............................................122.3黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善.........................................132.4鸡蛋：短期旺季支撑价格表现，中期供给压力仍大.....................................142.5肉牛：新一轮牛价上涨开启，看好2025年牛周期反转上行..............................162.6原奶：三季度奶牛去化有望加速，原奶价格年底或迎拐点...............................172.7豆粕：估值处于历史低位，关注潜在天气或贸易端催化.................................182.8玉米：底部支撑较强，中长期供需平衡表收缩.........................................192.9白糖：短期进口到港增加，关注到港节奏及原油价格波动...............................202.10橡胶：短期价格预计趋稳，中期看好景气向上........................................212.11棕榈油：短期供弱需强，中长期关注政策支撑........................................222.12棉花：库存压力中性，需求尚待修复................................................222.13红枣：需求起色有限，关注新季产区天气............................................23 图表目录 图1：本周商品猪出栏均价环比下跌（元/千克）..............................................11图2：本周断奶仔猪价格环比下跌（元/千克）................................................11图3：本周出栏均重环比微增（kg）.........................................................11图4：50kg二元后备母猪价格窄幅波动（元/头）..............................................11图5：本周屠宰场屠宰量环比减少（头）.....................................................11图6：淘汰母猪价格近期偏弱调整（元/kg）..................................................11图7：本周冻品库容率环比微增，同比略高于去年（%）........................................12图8：本周标肥猪差价环比走阔（元/kg）....................................................12图9：白羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）....................................................13图10：白羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）.................................................13图11：白羽肉鸡父母代鸡苗价格与销售量....................................................13图12：白羽肉鸡商品代鸡苗销售价格与销售量................................................13图13：黄羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）...................................................14图14：黄羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）.................................................14图15：黄羽肉鸡父母代雏鸡销售价格震荡调整................................................14图16：黄羽肉鸡商品代雏鸡销售价格与销售量情况............................................14图17：鸡蛋价格本周环比下跌（元/kg）.....................................................15图18：蛋鸡养殖利润本周回落（元/只）.....................................................15图19：在产父母代蛋鸡存栏量整体增加......................................................15图20：本周淘汰鸡数量环比减少（万只）....................................................15图21：本周鸡蛋主销区销量环比回落（吨）..................................................16图22：本周鸡蛋流通环节库存环比增加......................................................16图23：现有原奶价格下，行业普遍都处于现金亏损状态........................................17图24：大包粉进口成本已经和国内价格倒挂..................................................17图25：近期国内原奶和牛肉价格走势背离明显，历史罕见......................................17图26：国内成奶牛存栏已较前期高点累计去化近10%...........................................17图27：国内大豆现货价维持底部（元/吨）...................................................18图28：大豆国际期货收盘价（美分/蒲式耳）.................................................18图29：国内玉米现货价(元/吨)近期边际偏弱.................................................20图30：近期国际玉米期货收盘价底部企稳....................................................20图31：周度三级板块涨跌幅（%）（10.9-10.10）.............................................25 表1：本周农产品基本面数据汇总............................................................5表2：生猪基本面数据....