农产品研究跟踪系列报告（221）肉牛价格稳步上涨，生猪产能去化有望加速

核心观点

• 牧业大周期反转，种植链反转曙光，畜禽板块修复。
• 肉牛及原奶：海内外景气共振上行。
• 种植链：厄尔尼诺加速增强，农产品迎来周期性供给收缩。
• 生猪：市场化去产能与政策调控共振，头部企业现金流好转，转型红利标的。
• 禽类：供给波动有限，需求复苏带动行情，龙头企业实现更高现金流分红回报。
• 饲料：畜禽养殖工业化加深，饲料龙头拉大竞争优势。
• 宠物：稀缺消费成长行业，受益人口变化趋势。

关键数据与研究结论

• 生猪：行业反内卷有序推进，母猪存栏持续去化，能繁母猪存栏降至3780万头，较一季度环比减少3.20%。生猪价格10.67元/kg，周环比-1.66%；7kg仔猪价格约136.19元/头，周环比-3.21%。
• 白鸡：供给小幅增加，父母代存栏维持扩张，鸡苗及毛鸡价格预计震荡。鸡苗价格1.40元/羽，周环比-31.03%；毛鸡价格5.72元/公斤，周环比-6.84%。
• 黄鸡：供给维持底部，产能处于历史底部区间，价格预计偏强运行。浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为5.8/7.1/9.1元，周环比分别+3.6%/+6.0%/+7.1%。
• 鸡蛋：短期价格高位震荡，中期供给压力仍大。鸡蛋主产区价格5.32元/斤，周环比+2.90%。
• 肉牛：新一轮牛价上涨开启，牛周期反转上行。牛肉市场价为70.70元/kg，周环比+1.29%；育肥公牛出栏价为29.80元/kg，周环比持平。
• 原奶：奶牛去化加速，原奶价格迎拐点。国内主产区原奶均价为3.07元/kg，周度环比+0.33%，同比+1.32%。
• 豆粕：估值处于历史低位，关注天气或贸易端催化。国内豆粕现货价为3448元/吨，周环比+1.59%。
• 玉米：底部支撑较强，中长期供需平衡表收缩。国内玉米现货价2266元/吨，周环比-1.05%。
• 白糖：短期供需宽松，关注全球天气及原油价格波动。广西南宁糖现货价为5190元/吨，较上周环比-0.57%。
• 橡胶：短期天气扰动供给，中期景气向上。国内全乳胶山东市价为18100元/吨，周环比-2.43%。
• 棕榈油：短期供需双弱，中长期关注政策支撑。棕榈油国内均价为9585元/吨，环比-2.44%。
• 棉花：关注天气扰动，需求有望修复。国产棉-新疆棉3128B价格为17439元/吨，环比-3.40%。
• 红枣：短期维持偏弱，关注新季驱动。广东/河北特级红枣成交价分别为9.20/7.89元/千克，分别环比+2.22%/-1.74%。

投资建议

• 牧业：推荐现代牧业等。
• 种植链：推荐隆平高科等。
• 生猪：推荐华统股份、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等。
• 禽：推荐立华股份、益生股份、圣农发展等。
• 饲料：推荐海大集团。
• 宠物：推荐乖宝宠物等。

风险提示

• 恶劣天气带来的不确定性风险。
• 不可控动物疫情引发的潜在风险。