肉牛价格稳步上涨，生猪产能去化有望加速：农产品研究跟踪系列报告（221）

核心观点

• 生猪行业持续深度亏损，市场化去产能有望与政策调控共振，行业反内卷有序推进，有望托底行业盈利。
• 白鸡供给小幅增加，中长期消费抬升，价格景气仍具备修复潜力。
• 黄鸡供给维持底部，有望率先受益内需改善，需求有望随内需企稳改善。
• 鸡蛋短期价格震荡，中期供给压力仍大，在产父母代存栏处于高位，中期供给压力较大。
• 肉牛新一轮牛价上涨开启，看好牛周期反转上行，供给缺口逐步显现，国内肉牛行情稳步上行。
• 原奶奶牛去化有望加速，原奶价格或迎拐点，现有原奶价格下，行业普遍都处于现金亏损状态。
• 豆粕估值处于历史低位，关注潜在天气或贸易端催化，中长期，预计巴西大豆将陆续上量。
• 玉米底部支撑较强，中长期供需平衡表收缩，短期，深加工企业库存同比偏低，存在补库需求。
• 白糖短期供需宽松，关注全球天气及原油价格波动，中期原油价格中枢上行后，糖价有望随能源价格筑底修复。
• 橡胶短期天气扰动供给，中期看好景气向上，需求表现平淡，但主产区降水偏多扰动供给。
• 棕榈油短期供需双弱，中长期关注政策支撑，能源价格高位震荡，叠加政策推进预期，预计支撑现货价格。
• 棉花关注天气扰动，需求有望修复，新季产量面临天气扰动，叠加中美贸易关系存在缓和可能。
• 红枣短期维持偏弱，关注新季驱动，产区旧作丰产，现货充裕，价格预计维持磨底走势。

关键数据

• 生猪价格：10.67元/kg，周环比-1.66%；7kg仔猪价格约136.19元/头，周环比-3.21%。
• 鸡苗价格：1.40元/羽，周环比-31.03%；毛鸡价格：5.72元/公斤，周环比-6.84%。
• 黄羽肉鸡价格：浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为5.8/7.1/9.1元，周环比分别+3.6%/+6.0%/+7.1%。
• 鸡蛋价格：主产区价格5.32元/斤，周环比+2.90%。
• 肉牛价格：国内育肥公牛出栏价为29.80元/kg，周环比持平；牛肉市场价为70.70元/kg，周环比+1.29%。
• 原奶价格：国内主产区原奶均价为3.07元/kg，周度环比+0.33%，同比+1.32%。
• 大豆现货价：4374.74元/吨，周环比持平。
• 豆粕现货价：3448元/吨，周环比+1.59%。
• 玉米现货价：2266元/吨，周环比-1.05%。
• 白糖价格：广西南宁糖现货价为5190元/吨，较上周环比-0.57%。
• 橡胶价格：国内全乳胶山东市价为18100元/吨，周环比-2.43%。
• 棕榈油价格：国内均价为9585元/吨，环比-2.44%。
• 棉花价格：国产棉-新疆棉3128B价格为17439元/吨，环比-3.40%。
• 红枣价格：广东/河北特级红枣成交价分别为9.20/7.89元/千克，分别环比+2.22%/-1.74%。

研究结论

• 牧业大周期有望反转，肉牛及原奶景气有望共振上行。
• 种植链有望迎来周期性的供给收缩，厄尔尼诺加速增强。
• 生猪产能调控将加速头部企业现金流快速好转，并有望转型为红利标的。
• 禽类供给波动幅度有限，行情有望随需求复苏，龙头企业有望实现更高现金流分红回报。
• 饲料龙头凭借技术和服务优势，有望进一步拉大竞争优势。
• 宠物行业有望持续受益人口变化趋势。

投资建议

• 推荐牧业：现代牧业等。
• 推荐种植链：隆平高科等。
• 推荐生猪：华统股份、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等。
• 推荐禽：立华股份、益生股份、圣农发展等。
• 推荐饲料：海大集团。
• 推荐宠物：乖宝宠物等。