核心观点
看好牧业大周期反转，养殖链低估值龙头标的以及宠物消费成长。
- 牧业：看好2025年国内牧业大周期反转，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行。
- 生猪：反内卷支撑长期价格中枢，看好龙头低估值修复。
- 宠物：稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势。
- 饲料：白马海大集团超额收益明显，有望受益水产景气复苏。
- 禽：白鸡中长期消费中枢上移，黄鸡或率先受益内需提振，看好龙头低估值修复。
投资建议
推荐牧业、猪禽龙头、宠物、海大。
- 牧业推荐：优然牧业、中国圣牧、光明肉业等。
- 生猪推荐：德康农牧、牧原股份、华统股份、温氏股份、邦基科技、神农集团、新五丰、巨星农牧、唐人神、天康生物等。
- 宠物推荐：乖宝宠物、瑞普生物等。
- 饲料推荐：海大集团等。
- 禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等。
- 动保推荐：回盛生物等。
- 种植链推荐：海南橡胶、荃银高科、国投丰乐、隆平高科等。
基本面跟踪
生猪
- 行业产能维持低位，看好2025年低成本猪企盈利维持。
- 生猪价格环比下跌，但屠宰量环比增加，需求逐步恢复。
- 母猪补栏保持理性，行业母猪存栏接近正常保有量。
白鸡
- 供给小幅增加，关注旺季消费修复。
- 鸡苗和毛鸡价格持平，消费逐步进入旺季预计支撑价格。
黄鸡
- 供给维持底部，有望率先受益内需改善。
- 黄鸡价格预计维持修复，需求年内有望受益内需刺激政策。
鸡蛋
- 短期旺季支撑价格表现，中期供给压力仍大。
- 鸡蛋价格环比下跌，淘鸡情绪升温，库存增加。
肉牛
- 新一轮牛价上涨开启，看好2025年牛周期反转上行。
- 牛肉价格环比持平，但同比上涨，产能去化及进口缩量涨价影响下，牛周期有望反转。
原奶
- 三季度奶牛去化有望加速，原奶价格年底或迎拐点。
- 原奶价格环比上涨，但同比下跌，行业普遍亏损，产能预计加速去化。
豆粕
- 估值处于历史低位，关注潜在天气或贸易端催化。
- 大豆和豆粕价格环比持平，但同比下跌，豆粕供应边际宽松，中长期美豆供需基本面趋紧。
玉米
- 底部支撑较强，中长期供需平衡表收缩。
- 玉米价格环比上涨，但同比下跌，饲料企业补库积极性一般，进口量预计收缩。
白糖
- 短期进口到港增加，关注到港节奏及原油价格波动。
- 白糖价格环比下跌，进口到港逐步增加，预计持续施压糖价。
橡胶
- 短期价格预计趋稳，中期看好景气向上。
- 泰标和全乳胶价格环比上涨，但同比下跌，国内外主产区持续存在台风或降雨扰动。
棕榈油
- 短期需求强劲，中长期关注政策支撑。
- 棕榈油价格环比上涨，产区进入增产季节，但需求维持强势。
棉花
- 库存压力中性，需求尚待修复。
- 棉花价格环比下跌，内地棉花库存环比下降，需求有望改善。
红枣
- 新季维持丰产，价格难有起色。
- 红枣价格环比持平，行业库存偏高，新枣即将上市。
市场行情
- SW农林牧渔指数上涨，板块跑输大盘。
- 涨幅排名前五的个股依次为天马科技、华绿生物、宏辉果蔬、万辰集团、生物股份。
- 跌幅排名前五的个股依次为ST景谷、晓鸣股份、京粮控股、立华股份、龙大美食。
