核心观点与关键数据
美国关税政策：
- 特朗普对日韩等14国发送关税信函，计划自2025年8月1日起征收25%至40%不等的关税，并将原定7月9日的关税谈判截止期推迟至8月1日。
- 白宫表示，一些框架性协议可能在未来一个月内陆续达成，如与美国、英国、中国的贸易协议，但细节仍需时间确定。
- 中美双边谈判仍在进行中，市场对主要贸易伙伴如欧洲、英国、加墨等国的谈判进程保持关注。
- 全球贸易环境在短期或在“形式性”协议下不确定性稍有降低，但具体关税方案未明确落地，长期贸易流扰动和供应链碎片化风险仍存。
“大美丽法案”：
- 参议院版本“大美丽法案”通过，核心支出项基于TCJA法案扩大对个人和企业减税，同时减少医疗保健、通胀削减法案和学生贷款减免等方面的支出。
- 10年维度考虑关税收入，整体影响中性；3年维度，财政边际扩张效应凸显；3个月维度，美债供给风险不在“偿债”而在“发债”，但基于2季度美国财政部再融资会议中承诺未来几个季度保持长债发行规模相对稳定，对美长期国债利空相对可控影响。
- 近期经济数据读数+通胀读数+发债供给因素，整体上对短期利率预期、期限溢价和通胀预期都有一定上行贡献，使得10年期利率和美元指数具有短期反弹动能。
纯碱：
- 短期震荡趋势仍有压力，纯碱期货价格阶段性反弹后回落，市场趋势压力仍在产量偏高，供应减产不积极。
- 需求端光伏玻璃后期减产，但已有部分厂家落地减产，浮法玻璃高库存压力依然存在，玻璃厂对纯碱采购普遍谨慎。
- 纯碱厂家库存连续5周上涨，部分厂家开始连续降价，6月部分低价货源厂家价格有10%左右降幅。
其他品种：
- 黄金：中国央行6月增持7万盎司黄金，连续8个月增持，速度有所恢复。
- 白银：继续冲高。
- 铜：美国关税扰动，价格承压，Antofagasta与中国冶炼厂2025年中谈判结果TC/RC敲定为0.0美元/千吨及0.0美分磅。
- 锌：区间运行。
- 铅：预期支撑。
- 锡：价格走弱。
- 铝、氧化铝、铸造铝合金：区间震荡，基本面数据更新。
- 镍：上方弹性受限，镍价低位承压。
- 不锈钢：库存轻微消化，钢价修复但弹性有限。
- 碳酸锂：仓单大幅减少，关注后续注册情况。
- 工业硅、多晶硅：市场波动放大，关注政策变动情况。
- 铁矿石：预期反复，宽幅震荡。
- 螺纹钢、热轧卷板：宽幅震荡。
- 硅铁、锰硅：宽幅震荡。
- 焦炭、焦煤：一轮提涨发酵，宽幅震荡。
- 动力煤：日耗修复，震荡企稳。
- 原木：主力切换，宽幅震荡。
- 对二甲苯、PTA、MEG：PTA新装置投产在即，PX供需仍偏紧，多PX空PTA止盈，月差反套，MEG单边震荡市，月差逢低正套。
- 橡胶、合成橡胶：震荡运行，合成橡胶震荡承压。
- 沥青：震荡上行，估值下修。
- LLDPE：短期偏弱震荡。
- PP：现货下跌，成交平淡。
- 烧碱：液氯降价，成本抬升，短期现货市场出现反弹，但补库持续性或有限。
- 纸浆：震荡运行。
- 玻璃：原片价格平稳。
- 甲醇：短期震荡运行。
- 尿素：震荡运行。
- 苯乙烯：短期震荡，关注纯苯期货上市。
- PVC：短期震荡，后期仍有压力。
- 燃料油、低硫燃料油：夜盘跟随原油价格上涨，短期波动或再次放大，外盘现货高低硫价差高位震荡。
- 集运指数（欧线）：08震荡整理；10空单轻仓持有。
- 短纤、瓶片：震荡偏弱，多PR空PF。
- 胶版印刷纸：震荡运行。
- 棕榈油、豆油：基本面矛盾不明显，国际油价影响大。
- 豆粕、豆一：美豆天气炒作不足，缺乏驱动，连粕或偏弱震荡。
- 玉米：震荡偏弱。
- 白糖：区间整理。
- 棉花：关注美国关税政策及影响。
- 鸡蛋：预期抢跑，现实跟随。
- 生猪：关注新一轮投机兑现情绪。
- 花生：下方有支撑。
研究结论：
- 美国关税政策短期内不确定性仍存，市场关注主要贸易伙伴的谈判进程。
- “大美丽法案”通过后，美国财政边际扩张效应凸显，但短期对美长期国债利空相对可控影响。
- 纯碱市场短期震荡趋势仍有压力，供应端未有明确大幅减产之前，市场趋势压力仍然存在。
- 多数品种短期震荡运行，关注供需变化和政策影响。
