南华期货锌风险管理报告

核心矛盾

上一交易日，沪锌早盘受空头砸盘，价格下行后缓慢修复。短期下方仍有支撑，但随时间缓慢下降。基本面逻辑不变：供给端TC上涨和锌锭产量环比上升显示供给宽松预期缓慢兑现，但产业链结构调整（如锌合金与冶炼厂一体化）导致累库缓慢，库存仍处历年低位。进口方面，海外精炼锌增量较少，国内竞争激烈，同时锌矿进口处于高点。需求端传统消费淡季表现疲软，受高锌价影响整体偏弱。

利多因素

1. 库存处于历年低位，绝对水平不高。
2. 降息及消费利好政策。
3. 冶炼厂减停产。

利空因素

1. 需求不及预期及宏观不确定性。
2. 下游逢低采买，锌价支撑力度不足。
3. 远期宽松预期。

最新价格预测区间

• 当前波动率：11.80%
• 当前波动率历史百分位：11.7%
• 价格预测区间：22000-23000元/吨

现货敞口策略推荐

• 产成品库存偏高，担心价格下跌：多做空沪锌主力期货合约，套保比例75%，建议入场区间22700元/吨。
• 原料库存较低，担心价格上涨：空做多沪锌主力期货合约，套保比例50%，建议入场区间21700元/吨。

重要新闻

无。

锌现货数据

• SMM 0#锌均价：22040元/吨，下跌230元，跌幅1.03%。
• SMM 1#锌均价：21970元/吨，下跌230元，跌幅1.04%。
• 上海升贴水：9000元/吨。
• 广东升贴水：2000元/吨。
• 天津升贴水：-510元/吨，跌幅66.67%。
• LME 0-3个月锌价：-22.05美元/吨，跌幅0.41%。
• LME 3-15个月锌价：-48.07美元/吨，跌幅1.42%。

锌期货库存

• 沪锌仓单总计：7949吨，减少122吨，跌幅1.51%。
• 沪锌仓单上海：2500吨。
• 沪锌仓单广东：2713吨。
• 沪锌仓单浙江：0吨，增加100吨。
• 沪锌仓单江苏：0吨，增加100吨。
• 沪锌仓单天津：5211吨，减少122吨。
• 伦锌库存总计：108500吨，减少2100吨，跌幅1.9%。
• 伦锌库存亚洲：110600吨，减少1725吨，跌幅1.54%。
• 伦锌库存欧洲：0吨。
• 伦锌库存北美洲：0吨。
• 伦锌注册仓单总计：73075吨，减少7825吨，跌幅9.67%。

沪锌期货主力收盘价

• 沪锌主力合约收盘价：22050元/吨，涨幅0%。

其他数据

• 锌锭0#升贴水上海（日）：24/02至25/06区间波动。
• LME库存锌季节性：2021-2025年数据展示。
• 上期所锌日库存季节性：2021-2025年数据展示。
• 锌现货进口利润：2022/12至2025/06区间波动。
• 进口锌精矿加工费对比：SMM进口锌精矿周度加工费与国产锌精矿周度加工费对比。