南华期货锌风险管理报告

. 南华期货锌风险管理报告 2025年5月28日 南华有⾊⾦属研究团队肖宇⾮投资咨询证号：Z0018441 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 最新价格 预测区间 当前波动率 当前波动率历史百分位 22210 21500-22800 10.89% 3.6% 锌价格波动率（日度） source：南华研究,同花顺 行为导向 情景分析 现货敞口 策略推荐 套保工具 买卖方向 套保比例 建议入场区间 库存管理 产成品库存偏高，担心价格下跌 多 做空沪锌主力期货合约 沪锌主力期货合约 卖出 75% 22700 暂无 沪锌期权 暂无 暂无 暂无 原料管理 原料库存较低，担心价格上涨 空 做多沪锌主力期货合约 沪锌主力期货合约 买入 50% 21700 暂无 沪锌期权 暂无 暂无 暂无 锌风险管理建议（日度） source： 核心矛盾： 上一交易日，锌价主力合约受美元指数走强影响，偏弱运行。但是锌锭现货依旧挺价，为锌价提供了一定的支撑。供给端在长期仍有宽松预期，但是现在的库存水平仍然处于历年的绝对值低位，同时随着沪伦比值的走弱以及进口盈亏近期的负值，进口窗口暂时关闭，本周供给端依旧紧缺。6月的整体供给水平市场上已经有了一个较为宽松的预期，锌价的空头逻辑兑现仍需要通过锌锭大量累库来实现。需求端方面，终端开工率在近期有好转，虽然关税缓和但宏观方面仍然存在不确定性，整体下游企业还是以谨慎为主，下游采买的积极性还是不足的。短期内预计锌价将保持偏弱震荡，长期看跌为主。 利多因素： 1.库存仍处在历年低位，绝对水平不高。 2.降息以及消费利好政策。 3.中美形式缓和利好贸易局势。 利空因素： 1.需求不及预期以及宏观不确定性。 2.下游逢低采买，锌价支撑力度不足。 3.远期宽松预期仍存。 重要新闻： 无。 单位 最新价 日涨跌 日涨跌幅 SMM0#锌均价 元/吨 22830 100 0.44% SMM1#锌均价 元/吨 22760 100 0.44% 上海升贴水 元/吨 180 -20 -10% 广东升贴水 元/吨 445 40 9.88% 天津升贴水 元/吨 190 -10 -5% LME0-3m 美元/吨 -20.21 1.34 -6.22% LME3-15m 美元/吨 -41.71 1.45 7.96% 锌现货数据 source：Wind 单位 最新价 日涨跌 日涨跌幅 沪锌主力 元/吨 22210 0 0% 沪锌连续 元/吨 22210 0 0% 沪锌连一 元/吨 22035 0 0% 沪锌连二 元/吨 21910 0 0% LME锌收盘价 美元/吨 2705.5 4 0.15% 锌沪伦比 / 8 0 -0.57% 连续-连一 元/吨 465 35 8.14% 连一-连二 元/吨 175 0 0% 连二-连三 元/吨 125 -5 -3.85% 锌盘面价格 source：同花顺,南华研究 单位 最新数量 日增减 日增减幅 沪锌仓单：总计 吨 1774 0 0% 沪锌仓单：上海 吨 0 0 -100.0% 沪锌仓单：广东 吨 648 0 0% 沪锌仓单：浙江 吨 0 0 -100.00% 沪锌仓单：江苏 吨 0 0 -100.00% 沪锌仓单：天津 吨 1126 0 0.0% 伦锌库存：总计 吨 151150 -2350 -1.53% 伦锌库存：亚洲 吨 151150 -2350 -1.53% 伦锌库存：欧洲 吨 0 0 -100.00% 伦锌库存：北美洲 吨 0 0 -100.00% 伦锌注册仓单：总计 吨 80000 -175 -0.22% 锌期货库存 source：Wind LME：库存：锌季节性 吨 2021 2022 2023 2024 2025 300,000 200,000 100,000 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：南华研究,wind,同花顺 上期所锌日库存季节性 吨 2021 2022 2023 2024 2025 200,000 150,000 100,000 50,000 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：南华研究 锌现货进口利润 元/吨 进口盈亏:锌:现货:最新价 0 -2500 -5000 18/12 19/06 19/12 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 24/12 source：SMM,南华研究 进口锌精矿周度加工费和国产锌精矿周度加工费 美元/干吨 300 SMM进口锌精矿周度加工费 SMM国产锌精矿周度加工费(右轴) 元/ 200 100 0 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 24/12 source：SMM,南华研究