电子行业周报：算力与端侧创新呈现共振行情，业绩期内电子有望延续强势
优于大市 算力与端侧创新呈现共振行情，业绩期内电子有望延续强势 核心观点 行业研究·行业周报 算力与端侧创新呈现共振行情，业绩期内电子有望延续强势。过去一周上证上涨1.40%，电子上涨0.74%，子行业中元件上涨6.82%，半导体下跌1.18%。同期恒生科技下跌2.34%，费城半导体、台湾资讯科技上涨1.84%、0.22%。近期在北美算力强势上涨的带动下，相关映射链条成为主要情绪拉动点，尤其是受益于ASIC趋势下网络架构的变化而带来显著增量的交换机及服务器产业链。与此同时，基于中美经贸谈判的向好态势，以及美国对越南等地关税的落地，与AI端侧创新直接关联的消费电子产业链在上周迎来底部反弹，并在工业富联、鹏鼎控股、东山精密等大市值标的上体现了AI算力与端侧创新β共振的走势，行情持续性得以强化。我们仍坚定看好2025年电子板块在“宏观政策周期、产业库存周期、AI创新周期”共振下的“估值扩张”行情，当前时点继续推荐沪电股份、工业富联、江海股份、翱捷科技、澜起科技、鹏鼎控股、德明利、华勤技术、顺络电子、小米集团、杰华特。 电子 优于大市·维持 证券分析师：胡慧021-60871321huhui2@guosen.com.cnS0980521080002 证券分析师：胡剑021-60893306hujian1@guosen.com.cnS0980521080001 证券分析师：詹浏洋010-88005307zhanliuyang@guosen.com.cnS0980524060001 证券分析师：叶子0755-81982153yezi3@guosen.com.cnS0980522100003 证券分析师：李书颖0755-81982362lishuying@guosen.com.cnS0980524090005 证券分析师：张大为021-61761072zhangdawei1@guosen.com.cnS0980524100002 联系人：连欣然010-88005482lianxinran@guosen.com.cn 服务器需求保持增长，看好企业级存储国产化增量机遇。近期部分服务器OEM及Tier2互联网厂商经过库存调整进入重建库存阶段，近期原厂相继启动新季度价格谈判；根据CFM预测，在服务器需求推动下三季度预计eSSD合约价有望上涨5%至10%。此外，阿里云将于马来西亚和菲律宾新增数据中心，全球基础设施布局将扩展至29个地域、90个可用区，其中马来西亚第三个可用区已于7月1日正式上线，菲律宾第二个可用区则计划于今年10月启用，企业级存储需求有望保持持续增长。随着下半年服务器补库及国内CSP厂商需求增长，国产企业级存储有望在收入端保持快速增长，建议关注相关公司德明利、江波龙、佰维存储等。 CoreWeave全球首家部署GB300服务器，戴尔抢先交付。当地时间7月3日，超大规模云服务商CoreWeave宣布，已经收到了市场上首个基于英伟达最新高端芯片的人工智能服务器系统GB300NVL72，由戴尔科技制造。CoreWeave称，GB300NVL72代表了AI推理工作负载性能的显著飞跃，与上一代Hopper架构相比，用户响应速度提升至高达10倍，每瓦吞吐量提升至5倍。戴尔表示CoreWeave还将获得液冷式戴尔集成机架可扩展系统。我们认为AI基础设施建设仍是需求确定性高增长的投资主线，建议持续关注产业链相关公司：工业富联、沪电股份、龙芯中科、联想集团、立讯精密、晶晨股份等。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《电子行业周报-美股AI算力股价连创新高，持续看好AI产业投资机遇》——2025-06-30《能源电子月报：碳化硅车型持续下沉，应用场景逐步铺开》——2025-06-30《LCD行业月报-京东方拟收购彩虹光电30%股权，行业竞争格局优化》——2025-06-28《电子行业周报-AI算力投入火热依旧，继续推荐ASIC、存储模组及端侧创新》——2025-06-24《电子行业周报-产业链景气依然维持较高水平，静待2Q25业绩花开》——2025-06-16 美国BIS解除EDA三巨头限制，半导体产业链国产化趋势不改。2025年5月下旬，美国BIS对EDA行业三大巨头西门子、Synopsys和Cadence下发出口限制通知，对中国客户销售EDA软件和技术需要获得许可证，且未设缓冲期。Synopsys在2024年中国市场收入约10亿美元，占总收入的16%；Cadence在2024年中国市场的收入约5.5亿美元，营收占比为12%。近期，三大EDA厂商均称收到通知，美国BIS已取消对中国芯片设计软件的出口限制。我们认为，虽然美国限制已解除，但半导体全产业链的国产化长期趋势不变，各个卡脖子环节将持续投入研发攻坚突破，建议关注自主可控相关标的：中芯国际、华虹半导体、北方华创、中微公司、拓荆科技等。 两家国产GPU公司IPO获受理，看好国内AI全产业链发展进程。6月30日，上交所正式受理了两家国产GPU公司的IPO申请，其中摩尔线程拟募资80亿元，投建于新一代自主可控AI训推一体芯片研发项目、新一代自主可控图形芯片研发项目、新一代自主可控AISoC芯片研发项目和补充流动资金； 沐曦股份拟募资39亿元，投建于新型高性能通用GPU研发及产业化项目、新一代人工智能推理GPU研发及产业化项目和面向前沿领域及新兴应用场景的高性能GPU技术研发项目。我们认为，资本市场将助力国内AI全产业链发展，推荐中芯国际、长电科技、澜起科技、杰华特、翱捷科技、德明利等。 5月全球大尺寸液晶电视面板出货量同比下滑，平均尺寸同环比增长。据洛图科技，5月全球大尺寸液晶电视面板出货量1930万片，同比下降7.5%，环比增长3.1%，出货面积1450万平方米，同比下降6.7%，环比增长4.3%，全球液晶电视面板出货平均尺寸49.9英寸，同比增加0.1英寸，环比增加0.2英寸。5月电视品牌商对面板采购砍单延伸至头部品牌，面板大厂高世代线稼动率维持在80%以内。我们认为，在经历了长时间陆资厂商大规模扩张、全球产业重心的几度变迁之后，LCD的高世代演进趋势停滞、竞争格局洗牌充分，推荐京东方A等。与此同时，LCD产业的崛起增强了国产电视品牌及ODM的出海竞争力，推荐兆驰股份、康冠科技、传音控股等。 重点投资组合 消费电子：蓝思科技、小米集团、舜宇光学科技、沪电股份、立讯精密、鹏鼎控股、工业富联、福立旺、电连技术、东睦股份、海康威视、传音控股、康冠科技、世华科技、视源股份、世运电路、水晶光电、东山精密、京东方A、景旺电子、永新光学 半导体：中芯国际、翱捷科技、恒玄科技、德明利、澜起科技、乐鑫科技、长电科技、杰华特、圣邦股份、伟测科技、豪威集团、通富微电、华虹半导体、新洁能、晶晨股份、龙芯中科、艾为电子、晶丰明源、赛微电子、江波龙、扬杰科技、斯达半导、北京君正、芯朋微、思瑞浦、时代电气、卓胜微、帝奥微、东微半导、士兰微、华润微、天岳先进、纳芯微 设备及材料：北方华创、中微公司、鼎龙股份、芯碁微装、拓荆科技、立昂微、沪硅产业 被动元件：顺络电子、风华高科、三环集团、洁美科技、江海股份 风险提示：下游需求不及预期；产业发展不及预期；行业竞争加剧。 行情回顾 过去一周上证指数、深证成指、沪深300分别上涨1.40%、1.25%、1.54%。电子行业整体上涨0.74%，二级子行业中元件涨幅较大，上涨6.82%，半导体跌幅较大，下跌1.18%。过去一周恒生科技指数下跌2.34%，费城半导体指数、台湾资讯科技指数分别上涨1.84%、0.22%。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理三个分位点 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理三个分位点 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理三个分位点 行业动态 免责声明 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。本报告仅供我公司客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 国信证券经济研究所 深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编：518046总机：0755-82130833 上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编：200135 北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编：100032
