如何突破震荡市？——2025年中期行情展望

期货研究报告金融研究[Table_ReportType]股指半年报走势评级：震荡[Table_Chart]宋婧琪从业资格证号：F03100886投资咨询证号：Z0021165联系电话：0571-28132632邮箱：songjingqi@cindasc.com信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 2025年7月4日 目录一、2025年上半年行情回顾.................................................................................................................4此消彼长的震荡市....................................................................................................................................4股指期货贴水高位，股指期权IV低位.............................................................................................6二、2025年下半年股指运行的核心逻辑.............................................................................................91、盈利拐点未至，关注结构突破..................................................................................................................92、下半年仍是估值驱动行情..........................................................................................................................113、年内维持震荡市基准预判..........................................................................................................................13三、未来突破震荡市的可能路径........................................................................................................14上证50的估值重塑——全面牛........................................................................................................14中证1000的盈利突破——结构牛...................................................................................................17四、总结.................................................................................................................................................19 请务必阅读正文之后的免责条款2 表目录表1：2024年以来股市政策梳理......................................................................................................................16表2：2020-2024年各行业资本开支与营业收入增速（%）..........................................................................18图目录图1：2025年上半年股市回顾........................................................................................................................4图2：2025年上半年全球主要股指涨跌幅....................................................................................................5图3：2025年上半年A股主要行业涨跌幅...................................................................................................5图4：2025年上半年成交量与成交金额变化................................................................................................5图5：2025年上半年融资余额变化................................................................................................................5图6：公募基金持股变化..................................................................................................................................5图7：股票型ETF规模变化............................................................................................................................5图8：国家队持股变化......................................................................................................................................6图9：私募基金持股变化..................................................................................................................................6图10：2025年上半年上证50期货基差变化................................................................................................6图11：2025年上半年沪深300期货基差变化..............................................................................................6图12：2025年上半年中证500期货基差变化..............................................................................................7图13：2025年上半年中证1000基差变化...................................................................................................7图14：2025年上半年上证50期权隐含波动率............................................................................................7图15：上证50成交量与持仓量PCR............................................................................................................7图16：2025年上半年沪深300期权隐含波动率..........................................................................................7图17：沪深300成交量与持仓量PCR..........................................................................................................7图18：2025年上半年中证1000期权隐含波动率.......................................................................................8图19：中证1000成交量与持仓量PCR........................................................................................................8图20：A股利润分布情况................................................................................................................................9图21：A股及主要股指净利润增速................................................................................................................10图22：A股及主要股指ROA..........................................................................................................................10图23：A股及主要股指利润规模占比............................................................................................................10图24：A股行业利润表现................................................................................................................................10图25：工业产能利用率处于低位...........................................