有色金属日度策略
有色金属日度策略Metal Futures Daily Strategy摘要铜：美国6月非农数据大超预期，市场不再计价美联储7月降息预期，美元指数反弹。但随着市场对关税的担忧再度回归，后续避险情绪可能再度回升，铜价波动或将加剧。国内制造业PMI6月继续回升，表明一系列宏观增量政策的效果继续显现，但仍低于荣枯线，国内铜需求近期开始表现出淡季特征。供给端压力不减，国内电解铜产量依旧维持高位，6月电解铜产量结束4连涨，出现小幅下降，总量依旧可观，7月大概率产量重新回升，铜基本面出现由强转弱的迹象。上周全球三大交易所库存均出现增加，库存结构性矛盾亦有缓解，资源从伦敦向纽约的迁移阶段性停止，铜价短期涨势放缓。未来关注美国对铜关税政策，未落地之前美国市场对全球的虹吸仍将持续，铜价仍将维持坚挺。沪铜短期上方压力区间在80000-82000元/吨附近，下方支撑区间在78000-79000元/吨附近。期权策略上可考虑卖出近月轻度虚值看跌期权以收取权利金。锌：美元指数略有回升，关税谈判不确定性对市场影响仍存，部分延长了谈判期，有色普跌，锌供增需弱，进口加工费略回升，下游需求偏淡，国内现货库存回升，海外有色降库。锌主力区间以内回调，目前来看22500-22600压力仍存，下档暂关注21800-22000附近，期权熊市价差暂持，近远月价差近期变化变小，月间反套考虑减持或平仓观望。铝产业链：库存小幅累库，板块共振主导盘面，建议偏空思路对待，08合约上方压力区间20800-21000，下方支撑区间19500-19800，期权方面可考虑熊市价差策略。氧化铝现货价格微幅下跌，在产产能持续增加，建议偏空思路对待，09合约上方压力区间3300-3500，下方支撑区间2600-2800，期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保护。铸造铝合金行业过剩现状压制盘面上行高度，且与铝价联动较紧密，建议偏空思路对待，11合约上方压力区间20000-21000，下方支撑区间18000-19000，期权方面可以考虑买入虚值看跌期权做保护。锡：锡供应端近紧远松，需求端进入淡季，盘面跟随板块共振大幅回落。建议空单续持，关注板块共振的影响。需关注矿端情况以及宏观影响，上方压力区间270000-290000，下方支撑区间250000-255000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权。铅：美元反弹，贸易不确定性继续影响市场避险情绪有所回升，有色普跌，国内原生铅、再生铅供应恢复，新增释放消息有所显现，库存 作者：作者：作者： 继续小增，下游需求有待进一步恢复。铅偏强整理，近期下方短期关注16800-17000支撑，线上技术偏多，上档暂关注17200-17400压力，期权买入牛市价差持有。镍及不锈钢：美元反弹，贸易不确定性引发避险情绪，有色普跌，镍自近期反弹走势中回调下寻支撑，当前来看精炼镍总体供应过剩格局延续，虽然有政策扰动，但主要仍体现在下方支撑，缺乏上行驱动，需求偏淡。镍回落调整延续，上档压力继续观12.2-12.3万元，下档继续关注11.5-11.6万元附近，关注宏观引导及板块整体走势，以及供需进一步变化，卖出深虚看涨。不锈钢成本端逻辑支撑转弱。从供应端来看，原料端转弱，近期镍生铁成交价格降至910元/镍，成本支撑进一步转弱，而不锈钢减产消息有所增加，印尼不锈钢减产料延续。从需求端来看，总体库存依然较高，震荡偏淡，传统淡季，家电转淡，地产偏弱，需求支撑不足，现货整体累库存，300系库存略降。期货库存来看，不锈钢期货库存近期波动回落至11.5万以内。 目录第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................4第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................4第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................5第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................5第六部分有色金属套利.........................................................................................................................12第七部分有色金属期权.........................................................................................................................15 第1页请务必阅读最后重要事项 请务必阅读最后重要事项第一部分有色金属运行逻辑及投资建议宏观逻辑：有色整体板块阶段阶段调整有所显现，贸易谈判进程不确定性，带来避险回落调整。据路透社报道，当地时间7月6日，美国总统特朗普表示，随着关税生效日期的推迟，美方将在未来几天内敲定几项贸易协议，并将在7月9日之前通知其他国家提高关税税率，提高后的税率定于8月1日生效。美国总统特朗普批评金砖国家推行反美政策，并威胁对其成员国加征10%的新关税。近期有色金属市场普现修复反弹，但共振回升之后有一定整理，市场再度转向关注关税影响，且美元止跌反弹，有色普现调整。本周关注：美国所谓“对等关税”暂停期结束、金砖国家领导人第十七次会晤、美联储公布货币政策会议纪要，中国公布6月CPI、PPI、社融数据等有色金属策略品种运行逻辑支撑区压力区铜国内铜需求近期开始表现出淡季特征。供给端压力不减，国内电解铜产量依旧维持高位，6月电解铜产量结束4连涨，出现小幅下降，总量依旧可观，7月大概率产量重新回升，铜基本面出现由强转弱的迹象。上周全球三大交易所库存均出现增加，库存结构性矛盾亦有缓解，资源从伦敦向纽约的迁移阶段性停止，铜价短期涨势放缓。78000-7900080000-82000锌加关税博弈反复，锌价波动反复，累库存波动延续。锌锭供应增长逐渐兑现，矿端进口增加，国内矿及进口矿加工费均继续走升，7月有新增产能释放，开始投料，供应预计进一步确定性增加。需求来看，周度开工涨跌互现，下游采购需求偏淡。从进出口来看，进口窗口关闭。SMM七地锌锭库存继续回升。LME库存显著连续下调，外盘偏强。21600-2180022500-22600铝产业链从盘面上看，沪铝资金呈大幅流出态势，主力多头减仓较多。贵州地区继续复产前期受到成本影响延缓复产的产能，本周其他地区暂未有产能变化情况。截至目前，中国电解铝行业理论开工产能达到4395万吨，较上周增加1万吨。氧化铝在产产能本周增加350万吨，部分新增产能开始释放产量，氧化铝总开工产能为9320万吨，开工率为81.18%。氧化铝现货价格微幅下跌，升水于盘面。需求方面，铝下游加工企业开工率环比继续小幅下降，延续淡季行情，其中原生铝合金以及铝型材方面开工率继续下滑，其他板块暂时企稳。库存方面，国内铝锭社会库存周环比小幅累库，伦铝库存继续上涨。板块开工率暂时企稳。铸造铝合金终端汽车型材行业新订单情况不佳。库存方面，国内铝锭社会库存周环比小幅累库，伦铝库存大幅上涨。19500-19800；2600-2800；18000-1900020800-21000；3300-3500；20000-21000锡基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比继续回升，至53.04%。云南冶炼厂原料供应短缺延续，检修或减产也在延续；而江西因某冶炼企业停产检修结束而逐步复产，所以开工率有所回升，但是整体再生250000-255000 270000-290000 行情研判短期承压区间波动铝区间震荡偏弱；氧化铝震荡偏弱；铸造铝合金震荡偏弱区间震荡偏弱 第2页策略推荐强度逢高沽空-1逢高偏空-1空单谨慎续持；空单续持；偏空思路对待-0.5/-0.5/-0.5空单续持-0.5 请务必阅读最后重要事项资料来源：方正中期研究院第二部分有色金属行情回顾表1：期货收盘情况品种收盘价铜79270铝20410锡263520镍120540铸造铝合金19750资料来源：方正中期研究院图1：涨跌幅(收盘价):有色金属主连资料来源：同花顺,方正中期研究院第三部分有色金属持仓分析图2：有色金属板块最新持仓分析资料来源：同花顺,方正中期研究院 涨跌幅-0.58%-1.09%-1.40%-1.41%-0.68% 请务必阅读最后重要事项第四部分有色金属现货市场表2：有色金属现货价格铜锌名称价格涨跌幅名称价格涨跌幅长江有色铜现货价格80020元/吨-0.73%长江有色0#锌现货均价22260元/吨-0.71%物贸1#均价79850元/吨-0.71%长江有色1#锌现货均价22160元/吨-0.72%中原有色1#铜市场价80020元/吨-0.73%南储佛山0#锌锭平均价22050元/吨-0.68%镍不锈钢名称价格涨跌幅名称价格涨跌幅俄镍：上海121560元/吨-1.19%现货价：不锈钢12888元/吨0.00%升贴水300元/吨-40.00%废不锈钢：无锡9200元/吨0.00%铸造铝合金名称价格涨跌幅铝合金ADC12(上海)20100元/吨-0.25%废铝破碎生铝（上海）10100元/吨-0.49%资料来源：方正中期研究院第五部分有色金属产业链铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院图6：美元指数与铜价资料来源：同花顺,方正中期研究院图8：锌精矿加工费变化资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图5：铜精矿粗炼费资料来源：同花顺,方正中期研究院锌：图7：锌库存变化资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院铝：图11：沪铝库存与铝价走势比较资料来源：同花顺,方正中期研究院图13：LME现货升贴水走势资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图12：LME铝库存与LME铝价走势比较资料来源：同花顺,方正中期研究院图14：上海有色铝升贴水走势资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项氧化铝：图15：氧化铝现货价格走势资料来源：同花顺,方正中期研究院图17：沪锡价格和现货升贴水走势资料来源：同花顺,方正中期研究院图19：沪锡库存与LME锡库存走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院图18：LME锡价和现货升贴水走势资料来源：同花顺,方正中期研究院图20：锡精矿加工费走势 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院铸造铝合金：图21：资料来源：同花顺,方正中期研究院图23：资料来源：同花顺,方正中期研究院铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院图22：资料来源：同花顺,方正中期研究院图24：资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图27：LME铅0-3升贴水资料来源：同花顺,方正中期研究院镍
