德国央行月报——2025年6月

核心观点

德国经济复苏受到国际贸易政策动荡的阻碍，预计将在 2026 年开始显著复苏，主要受扩张性财政政策推动。

关键数据

• 经济增长：2025 年德国实际 GDP 预计停滞，2026 年增长 0.7%，2027 年增长 1.2%。与 2024 年 12 月的预测相比，2025 年的增长预期被下调，而 2027 年的增长预期被上调。
• 通货膨胀：2025 年 HICP 通胀率预计为 2.2%，2026 年下降至 1.5%，2027 年再次上升至 1.9%。核心通胀率（不包括能源和食品）预计从 2026 年起将稳定在 2% 左右。
• 劳动力市场：短期内，劳动力市场将有所减弱，预计到 2026 年经济活动改善后才会开始复苏。
• 工资增长：2025 年工资增长将远低于前两年，但预计 2026 年将有所回升，2027 年将再次加速。
• 政府债务：2025 年政府赤字率预计下降至 2.2%，2026 年和 2027 年将分别上升至 3.6% 和 4.2%。

研究结论

• 美国贸易政策和相关不确定性将对德国经济增长和通货膨胀产生负面影响。
• 扩张性财政政策将对 2026 年后的德国经济复苏提供动力。
• 德国劳动力市场短期内将面临挑战，但预计 2026 年后将逐渐复苏。
• 德国政府债务水平将继续上升，需要采取措施控制财政风险。