核心观点与关键数据
棉花
- 宏观方面：美国大而美法案受阻，美联储提前降息预期增强，国内反内卷行动，中美达成关税协议，全球经济数据显示弱复苏，CFTC基金持仓净空减少。
- 基本面：国内商业库存预计8月底148-160万吨，较去年偏紧；09合约有支撑，现货基差偏强；新疆丰产预计720-750万吨，巴西丰产至395万吨，美棉主产区干旱但降雨缓解；消费端受关税和美联储降息影响较大。
- 短中期预测：市场观望情绪浓厚，下游淡季明显，商业库存去库偏快，期货价格上涨对纺织厂不利，预计垃圾仓单转移至远期，棉价震荡上行，周内期价在13615-14090区间波动。
- 长期预测：远期供应增加，降息周期来临，全球对等关税积极达成，未来半年棉花有反弹动力，关注关税解决程度，总体震荡上行，11月前期价走强，11月后有所回落。
PTA
- 原油方面：国际油价上涨，地缘风险释放，现货价格-30至4805元/吨，主港交割报盘09升水100-120，递盘09升水90-115成交。
- 供需方面：PTA产能利用率78.61%，聚酯行业产能利用率88.22%，综合供需小幅累库。
- 总结：需求端支撑不足，现货PTA收跌，供需端变化不大，终端淡季，需求心态悲观，短期国内PTA现货市场延续弱势格局。
乙二醇
- 现货方面：乙二醇市场交投震荡偏强，基差开始减弱，现货基差09+70，7月下基差09+80。
- 供需方面：国内乙二醇总开工60.91%，一体化63.24%，煤化工57.12%，聚酯行业产能利用率89.34%，供需基本面延续去库逻辑，短期市场多头情绪延续。
短纤
- 原料端：PX-PTA供应偏紧，成本支撑偏强，短纤在低加工费下被动跟进成本，下周市场或高位震荡；下游传导不畅，涨幅不及成本，加工费可能下滑；部分企业减产，市场供应减少，下方空间有限。
白糖
- 国际方面：巴西6月出口糖和糖蜜336.18万吨，同比增加15.73万吨，印度食糖产量强势回升，全球增产预期存。
- 国内方面：产销速度偏快，夏季消费旺季持续，下游采购意愿边际改善，工业库存大幅减少，对期价有所支撑；短期受ICE期价拖累，国内糖市震荡运行，中长期关注配额外进口利润窗口和远期进口供给压力。
苹果
- 市场方面：传统淡季成交氛围不浓，客商拿货积极性不高，产区新季套袋工作收尾，西部产区客商货源找货热度不高，山东产区大果及好果走货一般，销区市场走货一般，消暑类水果存在冲击。
- 未来走势：基于低库存和生长影响，有望维持高位震荡。
宏观重点信息
- 美国总统特朗普威胁对金砖国家加征10%新关税，中方回应不搞阵营对抗。
- 1-5月我国规模以上纺织企业工业增加值同比增长3.4%，营业收入同比下降1.7%，利润总额同比下降7.6%，纺织品服装出口1167亿美元，同比增长1%。
各品种重要数据跟踪
- 棉花价格指数（CCIndex）15201元/吨，棉纱指数（CYIndexC32S）20420元/吨，棉花仓单总量10299张。
- 阿根廷主产棉区天气普遍晴朗，新棉采摘进度约60%。
- 巴西6月出口糖和糖蜜336.18万吨。
- 印度主季作物总播种面积同比增长11.3%，全国36个气象小区中19个降雨量达正常至偏多水平。
- 欧盟调高乌克兰食糖进口配额至10万吨，较过去三年实际进口量大幅减少。
- 全国主产区苹果冷库库存量99.31万吨，环比减少7.60万吨。
研究结论
- 棉花：短中期震荡上行，长期先扬后抑，关注关税解决程度。
- PTA：短期弱势格局延续，需求端支撑不足。
- 乙二醇：短期市场多头情绪延续，供需基本面去库逻辑仍在。
- 短纤：下方空间有限，不易过分看空。
- 白糖：短期震荡运行，中长期关注进口供给压力。
- 苹果：高位震荡，关注套袋数据及前期预期差异。
