棉纺策略日报

棉纺策略日报 棉纺团队 2025-7-9 简要观点 ◆棉花：震荡上行 公司资质 宏观方面，一是美国大而美法案，参议院51：49显胜，但是众议院216反对：203赞成，受阻，表明法案未能通过程序性动议，无法进入实质性表决阶段，大而美法案，核心思想就是减税+提高债务上限5万亿美元+降低低收入群体保障，其实就是印钱，对于美国中期而言，是利好流动性，此法案已于7月4日通过，二是摩根预测美联储释放提前降息预期，而且机构普遍认为今年至少降2次息，明年降7次息，最快今年9月份降息，彻底打开了加速降息周期，非常利多。三是从下游了解的情况，6月开始淡季非常明显，佛山张槎织布开机率只有1-2层，目前数据上看，纺织厂和织布厂同时都在降低开机率，四是国内开启反内卷行动，首先是从玻璃、钢材、建筑领域降低产能，促成建材系列大宗商品上涨，后面期待中。五是7月9日为全球其他国家对等关税最后期限日，美国跟越南达成20%关税协议，40%转口贸易协议，各个国家都在进一步达成协议中。中国和美国达成协议，关系合作变好，出乎意外。六是7月1日公布的全球经济数据，全球制造业6月呈现“弱复苏”，美国扩扩张，欧洲筑底，中国低位反弹，七是CFTC基金持仓净空减少0.63万手达到3.1万手，基金净空在减少，有利于外棉价格上涨，外盘出现连续反弹。基本面来看，国内目前供需形势，本年度商业库存预测8月底为148-160万吨，去年是214万吨，23年是163万吨，把7、8月开机率下滑考虑了进去，今年商业库存仍偏紧。对于09合约，显然有支撑，期货上涨，由于现货也同步上涨，所以现货基差仍偏强，在国内通缩和出口受阻的形势下，棉花整体表现震荡抗跌的形态。新季度全球今年丰产概率增大，新疆丰产，预计产量720-750万吨，巴西丰产至395万吨，美棉主产区有点干旱，出现降雨缓解，美棉种植亏损，大约66-68美分种植成本，农户财务情况不好，产量需要继续观望。消费端，可变性较大，主要取决于美国对等关税的态度以及美联储降息时间，跟中国宏观持有积极态度，何时形成共 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 棉纺团队 研究员： 洪润霞 咨询电话：027-65777176从业编号：F0260331投资咨询编号：Z0017099 黄尚海 咨询电话：027-65777089从业编号：F0270997投资咨询编号：Z0002826 顾振翔 咨询电话：027-65777090从业编号：F3033495投资咨询编号：Z0022409 联系人： 钟舟咨询电话：027-65777091从业编号：F3059360 振。短中期来看，进入6月，市场观望情绪浓厚，下游淡季明显，商业库存去库偏快，预测后期仍偏紧，目前期货价格上涨，对于纺织厂来说不利，预计垃圾仓单只会往远期转移，压力会显示在11月合约，短中期认为棉价震荡上行，预计周内期价在13615-14090区间波动。长期来看，关注到今年上半年因关税问题美国补库，消费前置问题，下半年购买力不足10月以后将压力呈现。总体上，远期供应增加，宏观上目前越来清晰，降息周期来临，全球对等关税都在积极达成协议当中，未来半年算是和平安静，棉花有反弹动力。后期关注关税解决程度，总体上看，震荡上行，11月前期价或走强，11月后或有所回落，先扬后抑的过程。（数据来源：中国棉花信息网TTEB） ◆PTA：震荡偏弱 原油方面:美国延长贸易谈判最后期限，且市场担忧地缘局势仍存脆弱性，国际油价上涨。现货方面：华东市场现货价格-30至4805。7月主港交割报盘09升水100-120，递盘09升水90-115成交，8月主港交割报盘09升水50-60，递盘09升水40附近。地缘风险有所释放，日内绝对价格低开弱势整理，现货基差大致稳定，买盘跟进谨慎，整体交易一般。（单位：元/吨）供需方面：PTA产能利用率较上一工作日下降至78.61%。下游聚酯行业产能利用率稳定在88.22%，综合供需小幅累库。总结：需求端支撑不足，华东现货PTA收跌，供需端变化不大，然终端进入传统淡季，需求端心态偏悲观，外围缺乏实质性驱动，场内买气不佳，短期国内PTA现货市场延续弱势格局。（数据来源：隆众资讯） ◆乙二醇：震荡偏强 现货方面：乙二醇市场交投震荡偏强，基差开始减弱。现货基差09+70；7月下基差09+80。（单位：元/吨）供需方面：国内乙二醇总开工60.91%（升0.51%)，一体化63.24%（升0.55%)；煤化工57.12%(升0.45%)，聚酯行业产能利用率为89.34%，较上一日持平。总结：地缘局势持续发酵，原料价格连续上涨，成本端支撑不断上移，供应量缓慢增加，下游聚酯需求暂维持高位，供需基本面延续去库逻辑仍在，短期市场多头 情绪延续。（数据来源：隆众资讯） ◆短纤：底部支撑 原料端PX-PTA自身供应偏紧导致成本支撑偏强，短纤在低加工费下仍被动跟进成本为主，下周市场或仍高位震荡；但下游传导不畅，短纤市场涨幅不及成本，加工费存继续下滑可能；但目前已有部分企业开始减产，市场供应可能减少，因而短纤下方空间有限，不易过分看空。（数据来源：隆众资讯） ◆白糖：震荡运行 宏观方面，特朗普延长“对等关税”90天暂缓期至8月1日，并对泰国等14个国家提出新的关税税率要求，宏观情绪有所转弱，国际方面，巴西6月共计出口糖和糖蜜336.18万吨，同比增加15.73万吨，北半球印度季风气候降雨良好，据Czarnikow最新预测，得益于有利的天气条件，印度食糖产量或将强势回升，导致2025/26榨季全球食糖市场将出现750万吨的供应盈余，国际糖市全球增产预期仍存。国内方面，市场因素多空交织，本产季产销速度偏快，夏季消费旺季持续，下游终端采购意愿边际改善，食品饮料行业对白糖的采购需求有所增加，高产销率背景下产区制糖集团清库速度加快，工业库存大幅减少，对期价有所支撑，短期来看，受ICE期价拖累，国内糖市维持震荡运行，中长期来看，配额外进口利润窗口打开、远期进口供给压力影响仍存，关注后续食糖消费及ICE糖价走势指引。（数据来源：沐甜科技泛糖科技） ◆苹果：高位震荡 苹果市场交投继续淡稳，传统淡季成交氛围不浓，客商拿货积极性不高，产区新季苹果套袋工作收尾。西部产区客商货源找货热度不高，个别冷库货源出现水烂点等质量问题，持货商整体惜售情绪减弱；山东产区大果及好果走货一般，客商寻货不积极。销区市场市场走货一般，消暑类水果存在一定冲击。继续关注套袋数据及与前期的预期差异。未来苹果基于低库存和生长影响，有望维持高位震荡走势。（数据来源：上海钢联） ◆宏观重点信息 美国总统特朗普在社交媒体发文表示，关税将于2025年8月1日开始实施，“该日期没有变化，以后也不会改变”。可能未来两天向欧盟发征税函。此外，特朗普在内阁会议上表示，他仍在计划对包括药品、半导体和金属在内的特定行业征收关税；将对铜征收50%的关税，对药品征收高达200%的关税。随后，美国商务部长卢特尼克称，铜关税将于7月稍晚或8月1日到位。对制药、半导体领域的调查将于月底完成。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） 国务院总理李强会见世界贸易组织总干事伊维拉。李强指出，中国有充足的资源和办法对冲外部不利影响，有信心有能力推动自身经济持续健康发展。我们将推出更多自主开放和单边开放措施，继续与各国分享发展机遇。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） ◆各品种基本面信息跟踪 1.7月8日中国棉花价格指数（CCIndex）价格15193元/吨，较上个交易日下调8元/吨。7月8日棉纱指数（CYIndexC32S）价20420元/吨，较上个交易日持平。据郑州商品交易所，2025年7月8日棉花仓单总量10253(-46)张，其中注册仓单9971(-68)张，有效预报282(+22)张。（数据来源：中国棉花信息网郑州商品交易） 2.据亚历山大出口商协会（Alcotexa）统计，截止7月5日当周，埃及棉花净签约出口为440吨，环比（183吨）增加140.4%。当周埃及棉花装运量为1137吨，环比（1298吨）减少12.4%。从成交价格来看，吉扎94棉花平均成交价为156美分/磅，环比上调4美分。埃及2024/25年度（2024.9-2025.8）棉花累计签约出口量为3.6万吨，同比减少约30%；累计装运量为3.3万吨，装运进度为93%。（资讯来源：中国棉花信息网） 3.6月越南棉花进口量15.9万吨，环比（16.3万吨）减少2.7%，同比（8.7万吨）增加81.5%。从当月主要进口来源情况看，美棉进口量（10.2万吨）占首位，占比约64.7%；巴西棉（3.0万吨）排在第二，占比约19.5%；澳棉（6285吨）排第三，占比4.0%。2024/25年度（2024.8-2025.7）越南累计进口棉花159.3万吨，同比（132.3万吨）增加20.4%。从累计主要进口来源情况看，美棉（55.8万吨）累计进口总量排第一，占比约35%；其次是巴西棉（52.0万吨），占比约32.6%；澳棉（24.5万吨）排第三，占比约15.4%。（资讯来源：中国棉花信息网） PTA: 1.截止20日PTA现货价格+105至5280。6月主港交割09升水260-290成交，7月主港交割09升水240-270成交，8月主港交割09升水130附近成交。地缘局势极具不稳定性，成本、需求持续博弈，日内绝对价格高位震荡下沿，现货流动性有好转，现货基差松动，买盘情绪好转，市场交易尚可。（单位：元/吨）（数据来源：隆众资讯） 2.截止22日PTA周均产能利用率至81.55%，环比-1.70%，同比+5.47%。虽然周内嘉兴石化重启，然逸盛大化降负和东北大厂停车检修，总体来看，国内产能利用率小幅下降。（数据来源：隆众资讯） 乙二醇： 1.中国乙二醇总产能利用率59.00%，环比升3.93%，其中一体化装置产能利用率60.66%，环比升5.72%；煤制乙二醇产能利用率56.31%，环比升1.03%。（数据来源：隆众资讯） 2.中国乙二醇装置周度产量在36.11万吨，较上周增加2.41万吨，环比升7.14%。其中一体化乙二醇产量在22.98万吨，较上周涨2.17万吨，环比增加10.42%；煤制乙二醇产量在13.14万吨，较上周增加0.24万吨，环比增加1.86%。（数据来源：隆众资讯） 短纤： 1.截至五月底国内短纤月产量中国涤纶短纤产量为72.15万吨，较上期增加4.17万吨，环比上涨6.13%。产能利用率平均值为86.14%，环比上涨2.04个百分点。月内前期减停装置陆续恢复重启，月中金纶高纤25万吨计划内减停；且下旬，受加工费持续下降影响，个别常规棉型涤纶短纤企业开始减产；因此导致月内产量及产能利用率同比增幅有限。（数据来源：隆众资讯） 2.中国涤纶短纤聚合成本平均在5700元/吨，环比跌0.48%。涤纶短纤行业现金流平均在-374.5元/吨，环比跌21.99%。成本表现仍强于短纤，周内短纤加工费继续降低。（数据来源：隆众资讯） 白糖： 1.巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西6月出口糖和糖蜜336.18万吨，较去年同期的320.45万吨增加15.73万吨，增幅4.91%。（资讯来源：泛糖科技） 2.印度巴罗达银行发布的最新报告显示，受益于西南季风加速推进，截至6月27日，印度主季作物总播种面积同比增长11.3%。截至6月30日，全国降雨量高于长期平均值（LPA）9个百分点。报告指出，豆类和稻米播种面积增幅尤为显著，分别同比增长37.2%和47.3%。区域监测显示，全国36个气象小区中（覆盖国土面积49%）有19个降雨量达正常至偏多水平。其中西北地区（降雨量+42%）和中部地区（+25%）雨量明显高于常年，古吉拉特、拉贾斯坦、中央邦、哈里亚纳和喜马偕尔等邦受益显著。马哈拉施特拉、卡纳塔克、喀拉 拉和泰米尔纳德等中南部地区降雨量处于正常范围。但东北部及东部地区降雨持续不足（-17%），南部次大陆（-3%）雨量亦未