南华国债日报：减少操作20250707

盘面点评

国债期货开盘冲高后震荡下行翻绿，午后围绕盈亏线窄幅震荡，最终小幅收跌。流动性保持充裕，银行间隔夜加权基本持平前日，交易所资金价格小幅走高。公开市场方面，今日共3315亿逆回购到期，央行新做1065亿，净回笼2250亿。

行情研判

债市依旧极窄幅震荡，各期限活跃券日内振幅基本维持在0.5bp以内，期货价格上冲乏力。建议“躺平观望，多看少动”：

• 配置盘：极窄的震荡区间没有操作必要，多头风向未扭转，持仓风险不大，盯住关键点位即可。
• 交易盘：继续内卷可能导致市场进一步拥挤化，形成“窄幅震荡—提高交易频率并收窄波段区间—震荡幅度进一步收窄”的恶性循环。

关键数据

• 国债期货合约：
  • TS2509：102.496（-0.012），持仓124,934手
  • TF2509：106.221（-0.031），持仓19,931手
  • T2509：109.105（-0.005），持仓25,427手
  • TL2509：121.191（-0.011），持仓15,136手
• 基差：
  • TS：-0.0151（CTD）
  • TF：0.0012（CTD）
  • T：0.1413（CTD）
  • TL：0.2487（CTD）
• 主力成交：
  • TS：35,462手
  • TF：5,982手
  • T：4,919手
  • TL：5,566手
• 利率数据：
  • DR001：1.31%（-0.001），成交277.69亿元
  • DR007：1.4222%（-0.0452），成交8.11亿元
  • DR014：1.5003%（-0.0422），成交0.52亿元
• 国债收益率：
  • 10年期：2.25%
  • 30年期：2.5%
  • 7Y-2Y利差：7bp
• 美债数据：
  • 10年期：3.45%
  • 3个月期：1.4674%
  • 美中利差（3个月）：-6bp
• 资金价格：
  • GC001加权平均：2.3%
  • GC007加权平均：2.3%
• 银行间资金成交：
  • DR001成交量：25,000亿元
  • R001成交量：25,000亿元

研究结论

当前债市极窄幅震荡，建议投资者“躺平观望，多看少动”，避免内卷导致市场拥挤化。配置盘可继续持有，交易盘需警惕恶性循环风险。