南华贵金属日报：非农超预期 贵金属分化20250707

【行情回顾】
上周贵金属市场整体小涨。尽管美国强劲非农就业报告降温降息预期，推高美债收益率，但美国贸易关税政策的不确定性及经济回归货币财政路径的预期削弱了美元，利好贵金属。关键数据方面，美国6月非农就业报告新增就业14.7万人（预期11万），失业率降至4.1%（预期4.3%），数据强于预期，使市场不再押注美联储7月降息，9月降息概率下降。此外，6月ISM制造业PMI小幅回升至49，职位空缺数高于预期，进一步削弱降息预期。美国虽与英国、越南达成贸易协议，但与日本、欧盟、印度等主要经济体的谈判仍僵持，且美越协议包含第三方关税条款。特朗普已签署12封贸易信函，计划发出，同时“大而美”法案通过提高联邦政府债务上限，预计将增加未来十年预算赤字。马斯克宣布成立“美国党”。

【资金与库存】
长线基金持仓方面，SPDR黄金ETF持仓周减7.16吨至947.66吨，iShares白银ETF持仓周增2.55吨至14868.74吨。短线基金持仓方面，黄金非商业净多头寸周减5644张至195004张，白银非商业净多减少4227张至62947张。库存方面，COMEX黄金库存周减8.2吨至1144.2吨，白银库存周减23吨至15529.4吨；SHFE黄金库存周增3.22吨至21.46吨，白银库存周增44.1吨至1339.7吨，上海金交所白银库存周减34.6吨至1323.2吨。

【本周关注】
本周数据方面整体清淡，主要关注7月9日美国对等关税暂停期结束前，美国对其他国家关税税率的敲定。事件方面，关注澳洲联储利率决议（周二12:30）、美联储货币政策会议纪要（周四02:00）、穆萨莱姆讲话（周四21:00）、戴利讲话（周五02:30），以及美国国务卿鲁比奥访问日本。

【南华观点】
中长线偏多，但4月下旬以来伦敦金整体维持区间震荡。短线支撑位3300-3320，下方3200；阻力位3365，上方3400。伦敦银支撑36.4，强支撑35.3，阻力37-37.3。操作上仍建议回调做多。
source：wind,彭博,同花顺,南华研究