南华国债日报：关注央行流动性操作20251104

观点：关注央行政策操作，债市短期受益有限，长债延续震荡格局，关注央行月度流动性投放公告及10月国债买卖情况。操作维持多头思路，中期多单继续持有，空仓者等待回调买入机会。

点评：周二TS、TF延续调整，T、TL维持震荡，TL微涨，其余微跌。资金面宽松，DR001在1.31%附近。公开市场逆回购1175亿，净回笼3578亿。

重要资讯：1.蓝佛安：将不新增隐性债务作为“铁的纪律”。2.美国财政部长贝森特将亲自出席本周三最高法院就特朗普关税合法性举行的口头辩论会，强调本案是“国家安全事务”。

行情研判：今日股市缩量调整，债市受益有限，长债基本延续震荡格局。短期缺乏交易热点，关注晚间央行发布的月度流动性投放情况公告，10月是否进行了国债买卖将会在公告中披露。若暂时没有购债也无需担忧，市场若因此而出现回调，可把握买入机会。操作维持多头思路，中期多单继续持有，空仓者等待回调买入的机会。

国债期货日度数据（2025-11-04）：

• TS：2512102.494 -> 2.51，变动-0.016，持仓83306，主力成交19329。
• TF：2512106.015 -> 6.045，变动-0.03，持仓17927，主力成交50509。
• T：2512108.635 -> 108.655，变动-0.02，持仓290431，主力成交66835。
• TL：2512116.521 -> 116.480，变动0.04，持仓178880，主力成交86971。

基差与IRR分析：

• TS基差：-0.0397 -> -0.0487，变动0.009；主力成交19329。
• TF基差：-0.0523 -> -0.0616，变动0.0093；主力成交50509。
• T基差：-0.0002 -> 0.1238，变动-0.124；主力成交66835。
• TL基差：0.2246 -> -0.0061，变动0.2307；主力成交86971。

长债与超长债利率走势：

• 10Y国债到期收益率：1.51% -> 1.75%。
• 30Y国债到期收益率：2.25%。

国债利差：

• 7Y-2Y国债利差：10bp。
• 30Y-7Y国债利差：20bp。

资金利率与政策利率：

• DR001：1.31%。
• DR007：2.5%。
• 逆回购利率：7天2.5%。
• 交易所融资利率：GC001加权平均利率2.34%，GC007加权平均利率3.4%。

资金分层：

• R-DR:1天 5MA：25.5bp。
• R-DR:7天 5MA：50.7bp。

同业存单到期收益率：

• AAA:3月：1.25%。
• AAA:6月：1.5%。
• AAA:1年：1.75%。

美债收益率走势：

• 10年美国国债收益率：4.25%。
• 3个月美国国债收益率：4.54%。

美中利差与人民币汇率：

• 美中利差：3个月2.34%。
• 美中利差：10年3.46%。
• 美元人民币汇率：6.8772 -> 7.27 -> 7.4。