国债期货日报：近期关注央行操作

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 南华期货研究NFR 近期关注央行操作 2020年3月5日 南华期货研究所 翟帅男 分析师 投资咨询从业资格：Z0013395 zaisuainan@nawaa.com 0571-87839252 高翔 助理分析师 gaoxiang@nawaa.com 0571-89727506 1. 美国加州因出现首例新冠肺炎死亡病例宣布进入紧急状态。 点评：由于未开展强力的防控措施以及检测费用昂贵等问题，美国疫情或将迎来爆发，降息或难以对冲经济受到的冲击，避险需求仍在。 国债期货今日表现较为坚挺，午后回升尾盘小幅收跌。经过昨天大幅上涨后，我们认为因美联储降息而推升的国内宽松预期已经基本被债市所反映。央行接近两周暂停公开市场操作，银行间的资金利率已经较长时间维持在低位，目前流动性是合理充裕的。此前我们提到经过2月的大量投放后，结构性工具降成本配合财政发力或能更好对冲经济下行的风险。加上食品价格的高频数据未见回落，通胀担忧仍在，央行是否会跟随美联储进行进一步的货币宽松值得思考。短期债市或平稳波动，但考虑到海外疫情爆发再度输入中国的潜在风险及基本面超预期下行的可能，利率依然存在下行空间。操作上，期债多头继续持有。 国债各期限利差 今日T2006与活跃券基差明显回升，190015基差上行至1.56高位，做空性价比较高。 资料来源：Wind资讯 南华研究 0.00.51.01.52.0190006190015策略追踪 市场研判 要闻点评 国债期货日报 今日数据统计 品种 结算价 涨跌 涨跌幅 2年期期货国债 TS2003 101.310 0.000 0.00% TS2006 100.875 -0.010 -0.01% TS2009 100.875 -0.010 -0.01% 5年期期货国债 TF2003 102.060 0.035 0.03% TF2006 101.710 0.025 0.02% TF2009 101.335 0.015 0.01% 10年期期货国债 T2003 101.435 -0.005 0.00% T2006 101.160 -0.020 -0.02% T2009 100.730 -0.090 -0.09% 资金利率 Shibor隔夜 1.450% -1.20 BP Shibor1周 2.089% 3.70 BP Shibor1月 2.150% -2.40 BP Shibor3月 2.290% -4.20 BP Shibor6月 2.467% -3.20 BP 资金变动 图1 银行间质押式回购利率变动 图2 银行间回购利率日变动 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 0.00.51.01.52.02.53.03.5DR001.IBDR007.IBDR014.IB-25.0-20.0-15.0-10.0-5.00.05.00.00.51.01.52.02.5DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M△bp（右）2020-03-052020-03-04 oPpMmMyRtOyQoOpMmQyRyQ8O9R6MmOnNmOmMlOmMmPeRpPrP8OsQtRNZmOsQxNsQnM 国债期货日报 基差跨期价差 图3主力T合约活跃CTD基差走势 图4 T合约跨期价差 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 图5 主力TF合约活跃CTD基差走势 图6 TF合约跨期价差 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 图7 主力TS合约活跃CTD基差走势 图8 TS合约跨期价差 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 0.00.51.01.52.01900061900150.200.260.320.380.440.500.560.62T2006-T20090.00.20.40.60.81.01.21.41800051900130.200.250.300.350.400.450.50TF2006-TF20090.00.10.20.30.40.50.60.70.81900031900110.100.150.200.250.30TS2006-TS2009 国债期货日报 盘面回顾 图9 TF与T主力合约价差 图10 国债各期限价差 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 图11 银行间国债期限结构变动 图12 银行间国债YTM走势 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 0.00.51.01.52.02.594.096.098.0100.0102.0价差（右）元TF2006T20060.020.040.060.080.0100.010Y-5Y %10Y-1Y %5Y-1Y %-6.0-4.0-2.00.02.04.01.82.02.22.42.62.81Y3Y5Y7Y10Y△bp（右）2020-03-052020-03-041.82.02.22.42.62.83.03.23.41Y%3Y%5Y%7Y%10Y% 国债期货日报 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与南华期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了南华期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映南华期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经南华期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“南华期货公司”，并保留我公司的一切权利。 股票简称：南华期货 股票代码：603093 公司总部地址：杭州西湖大道193号定安名都3层邮编：310002 全国统一客服热线：4008888910 网址：www.nanhua.net 南华营业网点