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南华煤焦日报：关注期现套利机会20250707

2025-07-07 南华期货喜马拉雅

核心矛盾：反内卷政策引发市场对供给侧2.0的猜想，双焦盘面受此影响走势偏强。但本轮商品过剩的核心原因是有效需求不足，仅凭出清过剩产能无法解决根本问题，下游行业压减产能对上游原料是潜在利空，建议投资者理性看待本轮反弹，切勿追高。产地部分煤矿传出复产消息，焦煤供应恢复预期增强，后续关注产地复产进度，产地积极复产或导致焦煤再度过剩，进一步压制盘面反弹空间。下游钢焦厂盈利良好，铁水产量居高不下，短期内煤焦需求有刚性支撑。前期盘面上涨带动投机需求，焦煤现货成交好转，产地及口岸部分煤种涨价，仓单成本同步抬升，焦煤盘面向下驱动亦有限。
利多解读：
- 供给侧2.0扰动市场情绪，市场看涨氛围良好。
- 山西洪涝灾害预警，可能影响露天矿生产，焦煤供应恢复或不及预期。
- 蒙古国庆节，口岸闭关，蒙煤短期进口无法起量。
- 下游钢厂利润良好，吨钢利润100+，7月铁水难减产，焦煤需求稳定。
利空解读：
- 三季度蒙煤长协超预期下调。
- 山西煤矿超预期复产。
- 唐山限产大幅影响铁水产量。
- 9.3阅兵或影响河北周边钢厂生产。
价格区间预测（月度）：
- 焦煤：780-900元/吨。
- 焦炭：1350-1500元/吨。
当前波动率（20日滚动）：
- 焦煤：31.00%（历史百分位：60.43%）。
- 焦炭：24.12%（历史百分位：44.76%）。
操作层面：
- 焦煤单边建议观望。
- 焦炭盘面升水湿熄焦仓单3轮，升水干熄焦仓单1.5轮，交割利润可观，建议产业关注焦炭期现套利机会。
现货敞口策略推荐：
- 套保工具：焦炭。
- 买卖方向：做空J2509。
- 套保比例：25%。
- 建议入场区间：1425-1450元/吨（50%），1450-1500元/吨（50%）。
黑色仓单日报：
- 螺纹钢：3644万吨（环比+1291万吨）。
- 热卷：6458万吨（环比+76万吨）。
- 铁矿石：3200手（环比+300手）。
- 焦煤：2000手（环比+200手）。
- 焦炭：900手（环比+0手）。
- 硅铁：1258张（环比+71张）。
- 硅锰：882张（环比+138张）。
焦煤/动力煤比值季节性：1.834-1.822。
主力矿焦比：0.51-1.00。
主力螺焦比：2.15-2.14。
主力炭煤比：1.68-1.69。
焦化利润：99-104元/吨。
主力矿焦比：0.51-1.00。
主力螺焦比：2.15-2.14。
主力炭煤比：1.68-1.69。