固定收益周报——固收&宏观周报（20250630-20250706）

主要观点与市场表现

• 美股与A股表现：美股上涨，纳斯达克、标普500、道琼斯工业平均指数分别上涨1.62%、1.72%和2.30%，纳斯达克中国科技股指数下跌0.60%；A股多数板块上涨，Wind全A指数上涨1.22%，中证A100、沪深300等主要指数均录得正收益。
• 板块风格：沪市蓝筹上涨成长下跌，深市蓝筹与成长均上涨，北证50指数下跌1.71%。
• 行业表现：30个中信行业中25个上涨，钢铁、银行、建材、医药领涨，周涨幅均超3.50%。
• 利率债：10年期国债活跃券收益率下跌0.29BP至1.6433%，收益率曲线陡峭化。
• 资金价格：R007和DR007分别下降43.20BP和27.46BP至1.4881%和1.4222%，央行公开市场操作净回笼13753亿元。
• 债市杠杆：7天资金成本高于5年期国债收益率，5Y、10Y、30Y国债收益率与IRS007利差分别为-0.71BP、14.33BP和35.16BP，银行间质押式回购成交量下降至7.60万亿元。
• 美债与汇率：10年美债收益率上升6BP至4.35%，美元指数下降0.28%，美元兑人民币汇率分别下降0.12%和0.05%。
• 金价：伦敦金现货和COMEX黄金期货价格上涨1.84%至3331.90美元/盎司，上海金现价上涨1.13%至771.90元/克。

政策与事件分析

• 中央财经委第六次会议：提出“依法依规治理企业低价无序竞争”和“推动落后产能有序退出”，或启动新一轮供给侧改革，重点关注产能利用率偏低的食品制造、医药制造等7个行业。
• “大而美”法案：美国国会通过该法案，涉及大规模减税和财政支出调整，预计将增加美国财政赤字。

投资机会展望

• 权益市场：关注产能利用率偏低行业的投资机会。
• 债市：不确定性或利好国内债市，但利率债绝对收益率水平较低，下行空间有限。
• 大宗商品：黄金受益于避险情绪提升，短期具备做多时机。

风险提示

• 稳增长政策不及预期；中美贸易冲突加剧；中东地缘冲突升级；国内降息落空或滞后。