黄金周报：美国非农数据超预期。

基本面观点

• 走势：2025年以来伦金和沪金涨跌幅分别为26.75%和25.82%，上周分别上涨1.61%和1.39%。
• 通胀：2022年6月CPI达9.1%后温和下行，PCE见顶回落。2024年2月以来CPI反弹，核心通胀下行速度减缓。5月CPI同比2.4%（预期2.5%），核心CPI同比2.8%（预期2.9%），核心PCE同比2.7%（预期2.6%）。
• 利率：2023年10月至2024年1月美国中期国债利率下行，2024年2月以来震荡反弹后回落，近期宽幅震荡。
• 供需：2024全球黄金供需宽松程度减少，投资需求增加。国内供应小幅增加，需求大幅回落，供需仍紧平衡，金条金币大幅增加。2025年一季度投资需求大幅增加。
• 美国经济：6月非农就业增14.7万人（预期11万），连续好于预期；平均时薪连续三个月持平，失业率4.1%。

策略观点与展望

• 展望：美国6月非农数据超预期，降息预期下降，拖累黄金。但“大而美”法案或支撑经济增长，减少滞涨风险。下半年央行购金、ETF投资和美元疲软将支撑黄金，预计9月美联储降息，四季度黄金或继续上攻。长期利好逻辑不变，但上半年涨幅较大，建议短线交易。
• 操作建议：黄金多单持有观察，短线交易。期权观望。
• 风险因素：美联储加息、美国通胀下行、美国财政赤字率下行。

最新政策与消息

• 产业链结构：提供全球及国内黄金供需平衡表数据。
• 期现市场：沪金上周较外盘溢价。
• 通胀：CPI和PCE走势图及数据分析。
• 利率：美国国债收益率、短期利率、中长期利率、实际利率走势图及数据分析。
• 美国经济：GDP、PMI、非农就业数据、平均时薪、失业率走势图及数据分析。
• 黄金供需平衡表：全球及国内黄金供需平衡表数据。
• 黄金需求：央行售金/购金、中国央行官方储备黄金量、黄金ETF持有量走势图及数据分析。
• 黄金库存：COMEX和上期所黄金库存走势图。
• 汇率：美元指数、人民币汇率、欧元兑美元、美元兑日元、美元兑加元走势图。
• 黄金内外价差：内外盘黄金走势图及价差分析。
• 金银油比价：金银比、金油比走势图。

研究结论

• 黄金短期承压，但长期利好逻辑不变，建议短线交易。
• 关注美联储政策、通胀走势及美国财政状况等风险因素。