黑色期货周报：供应端政策扰动 过剩压力仍存

国元期货研究咨询部投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号杨慧丹电话：010-84555063邮箱yanghuidan@guoyuanqh.com期货从业资格号F03090153投资咨询资格号Z0019719 亏损加剧，焦炭四轮提降落地后，市场存在提涨的预期。厂表示有收到通知，剩余多数钢厂也表示大概率确实有。关注反内卷具体的政策。 策略观点所改善。 1、行情回顾上周双焦价格震荡偏强，前期部分矿山停产，焦煤原煤精煤产量环比下降。铁水维持在高位，双焦上游累库幅度放缓，竞拍成交率明显好转。期货涨幅大于现货，基差收窄。图表1：焦煤主力合约走势图表2：焦炭主力合约走势 2/9数据来源：文华财经、国元期货数据来源：文华财经、国元期货 2、样本矿山产量环比增加本周，523家炼焦煤矿山开工率为83.82%，周环比变化1.34个百分点；原煤日均产量为188.01万吨/天，周环比变化1.62%;精煤日均产量为73.93万吨/天，周环比变化0.15%。110家样本洗煤厂开工率为59.72%,周环比变化0.62个百分点；洗煤厂精煤日均产量为50.59万吨/天,周环比变化0.89%。上周，230家样本独立焦化厂焦炭日均产量为51.67万吨/天，周环比变化-0.21%；270家样本独立焦化厂焦炭日均产量为64.51万吨/天，周环比变化-0.29%；247家钢厂焦化厂日均产量47.43万吨/天，周环比变化0.08%。截至2025年6月27日，独立焦化厂吨焦利润为-46.0元/吨，周环比变化-23.0元/吨。7月2日鄂尔多斯地区多数煤矿保持平稳生产，部分上月完成生产任务减产、停产煤矿已陆续复产，整体煤炭供应逐渐恢复。 3/9 数据来源：钢联数据、国元期货数据来源：钢联数据、国元期货数据来源：钢联数据、国元期货 4/9 3、上游明显去库上周，焦煤挂牌量为169.985万吨，周环比变化-3.38%；竞拍成交率为86.7%，周环比变化16.39个百分点。本周矿山精煤库存为409.61万吨，周环比变化-11.55%；矿山原煤库存为665.42万吨，周环比变化-2.65%。上游矿山原煤精煤库存明显下降，下游有多补库。上周，247家钢厂焦煤库存为781.21万吨，周环比变化0.85%；270家独立焦化厂焦煤库存为808.98万吨，周环比变化1.66%；港口焦煤库存为303.31万吨，周环比变化-5.84%。焦化厂焦炭库存去库，但高于去年同期。上周，247家钢厂焦炭库存为634.2万吨，周环比变化-1.34%；270家独立焦化厂焦炭库存为115.58万吨，周环比变化-8.06%；港口焦炭库存为203.11万吨，周环比变化0.01%。图表9：523家样本矿山原煤库存 5/9数据来源：钢联数据、国元期货 6/9数据来源：钢联数据、国元期货数据来源：钢联数据、国元期货本周，五大品种钢材产量885.16万吨，周环比增加0.47%；五大品种钢材表观消费885.26万吨，周环比增加0.61%；五大品种钢材库存为1339.93万吨，周环比基本持平。目前，需求表现平 4、成材供需好转淡，供应减产预期发酵，成材利润好转。 5、小结宏观:7月1日，中央财经委员会召开会议，明确提出“依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”。6月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，比上月上升0.2个百分点。其中生产指数为51.0%，比上月上升0.3个百分点；新订单指数为50.2%，比上月上升0.4个百分点。制造业企业生产活动加快，市场需求有所改善。双焦：反内卷政策增加了出清过剩产能的预期，黑色板块整体受到提振，成材盘面利润走扩。近日，中央生态环保督察组完成督查进驻阶段工作，产地部分煤矿传出复产消息，焦煤供应恢复预期增强。当前焦化利润亏损加剧，焦炭四轮提降落地后，市场存在提涨的预期。成材：本周五大品种钢材供需回升，淡季需求预期仍存。关于“唐山7月4-15日烧结机限产30%”的传闻，据Mysteel调研了解，目前约半数钢厂表示有收到通知，剩余多数钢厂也表示大概率确实有。综上，出清过剩产能会导致双焦供需皆走弱，进口煤供应增加，价格难涨。短期看，煤矿逐步复产，双焦价格上方空间有限。短期震荡看待，关注反内卷具体的政策。 7/9 8/9黑色期货周报本报告非期货交易咨询业务项下服务，内容仅供参考，不构成任何投资建议且不代表国元期货立场。请交易者务必独立进行投资决策，交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，国元期货不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。国元期货不因接收人收到此报本报告基于公开或调研资料，我们力求分析内容及观点的客观公正，但对于本报告所载内容及观点的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货，未经国元期货书面许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载或引用本报告内容，违者将被追究法律责任。如引用、转载、刊 免责声明告而视其为客户。不一致及有不同结论的报告。发、链接需要注明出处为国元期货。 9/9黑色期货周报地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室 联系我们全国统一客服电话：400-8888-218国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050全资子公司：国元投资管理(上海)有限公司注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555221 安徽分公司电话：0551-68115888河南分公司电话：0371-53386809青岛营业部电话：0532-66728681深圳营业部2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269杭州营业部幢2201-3室电话：0571-87686300通辽营业部厦12层电话：0475-6380818上海中山北路营业部电话：021-52650802、021-52650801