液化石油气周度报告

国泰君安期货·能源化工液化石油气周度报告 国泰君安期货研究所·陈鑫超 投资咨询从业资格号：Z0020238 chenxinchao@gtht.com 期货从业资格号：F03128004日期：2025年7月6日 GuotaiJunanFuturesallrightsreserved,pleasedonotreprint CONTENTS 01020304 综述价格&价差 供应 需求 期货纸货月差结构现货基差 美国中东国内 化工需求 SpecialreportonGuotaiJunanFutures2 综述 1 综述 供应 本周，沙特阿美7月CP出台，超预期下跌，丙烷575美元/吨（-25），丁烷545美元/吨（-25），进口成本大幅下调。国产方面，周商品量变化较小，液化气总商品量53.8万吨，小幅缩减0.06%；其中，民用气商品量22.96万吨 （-0.39%），醚后商品量16.33万吨（-0.55%）。当前，国内液化气商品量处于历史中位水平。进口方面，本周国际船到港量49.9万吨（-18.82%）；其中，天津计划有延迟，山东、华东、华南到船集中，锚地仍有多船待卸。预计下周进口到船量将有所增加。 需求 民用燃烧方面，气温偏高，需求仍维持季节性疲弱。C3方面，本周PDH开工率65.49%，环比下降5.05%，包括江苏瑞恒、中景3#、万达天弘等多套装置停车检修。下周来看，宁夏润丰计划检修，但山东鑫泰、河北海伟、泉州国亨等均存7月上旬重启预期。C4方面，本周MTBE开工率65.05%，环比增加0.66%。 总结 本周，民用气和醚后碳四走势相反。民用气价格重心小幅下移，虽然供应存在收缩，但成本下行以及需求疲弱主导了走势。醚后C4价格则明显走高，截至7月4日山东醚后C4市场价5150元/吨，较上周五推涨220元/吨，主要是由国际油价持续攀升支撑。下周来看，民用需求维持季节性偏弱，整体化工端开工预计短期内存在一定提振；但醚后C4市场经过本周拉涨已高于2023年历史价格水平，下游入市积极性或有所调整。建议密切跟踪后续OPEC+增产、下游装置及进口到船动态。 风险提示 原油价格、PDH装置动态、进口到船等 资料来源：隆众资讯，Argus，国泰君安期货研究 SpecialreportonGuotaiJunanFutures4 价格&价差 02 期现价格 元/吨 4500 4400 4300 4200 4100 4000 3900 3800 LPG主力APS丙烷主力合约(右轴)AFE丙烷主力合约(右轴) 美元/吨 650 600 550 500 450 2025/5/27 2025/5/29 2025/5/31 2025/6/2 2025/6/4 2025/6/6 2025/6/8 2025/6/10 2025/6/12 2025/6/14 2025/6/16 2025/6/18 2025/6/20 2025/6/22 2025/6/24 2025/6/26 2025/6/28 2025/6/30 2025/7/2 2025/7/4 400 元/吨LPG远期曲线4500 5000 4000 3500 元/吨APS丙烷远期曲线 600 500 400 600 60 AFE丙烷主力-连十一 550 4020 500 0-20 450 -40 元/吨AFE丙烷远期曲线 元/吨 PG08-09PG08-05 100 -100 -300 元/吨 150APS丙烷主力-连一 APS丙烷主力-连十一 100 50 0 80 元/吨AFE丙烷主力-连一 资料来源：同花顺iFinD，Bloomberg，国泰君安期货研究 SpecialreportonGuotaiJunanFutures6 国内现货及基差 元/吨华东民用气华南民用气山东民用气 元/吨华东民用气基差华南民用气基差山东民用气基差 5600 华东进口气华南进口气山东醚后碳四 1200 华东进口气基差华南进口气基差山东醚后基差 5400 1000 5200 800 5000 600 4800 400 4600 200 4400 0 资料来源：钢联，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 SpecialreportonGuotaiJunanFutures7 2023/1 2023/2 2023/3 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 2023/8 2023/9 2023/10 2023/11 2023/12 2024/1 2024/2 2024/3 2024/4 2024/5 2024/6 2024/7 2024/8 2024/9 2024/10 2024/11 2024/12 2025/1 2025/2 2025/3 2025/4 2025/5 2025/6 USD/t 70 50 30 10 -10 -30 -50 2025/7 2023/1 2023/2 2023/3 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 2023/8 2023/9 2023/10 2023/11 2023/12 FEI AFEI丙烷升贴水 2024/1 2024/2 2024/3 2024/4 2024/5 MB 2024/6 2024/7 2024/8 2024/9 2024/10 2024/11 2024/12 2025/1 2025/2 2025/3 2025/4 2025/5 2025/6 250 200 150 100 50 2025/7 0 -70 2023/1 2023/2 2023/3 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 2023/8 2023/9 2023/10 2023/11 2023/12 2024/1 2024/2 2024/3 2024/4 2024/5 2024/6 2024/7 2024/8 2024/9 2024/10 2024/11 2024/12 2025/1 2025/2 2025/3 2025/4 2025/5 2025/6 2025/7 2023/1 USD/t美国至远东运费 300 2023/2 2023/3 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 2023/8 2023/9 2023/10 2023/11 中东丙烷fob升贴水 2023/12 中东至远东运费 2024/1 2024/2 2024/3 2024/4 2024/5 2024/6 2024/7 2024/8 2024/9 美国至欧洲运费 2024/10 2024/11 2024/12 2025/1 2025/2 2025/3 2025/4 2025/5 2025/6 100 -50 -100 -150 2025/7 区域报价、贴水及运费 USD/t 900 800 700 600 500 400 300 200 USD/t 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 USD/t 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 资料来源：Argus，国泰君安期货研究 SpecialreportonGuotaiJunanFutures 8 2023/1 2023/2 2023/3 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 2023/8 2023/9 2023/10 2023/11 2023/12 2024/1 2024/2 2024/3 2024/4 2024/5 2024/6 2024/7 2024/8 2024/9 2024/10 2024/11 2024/12 2025/1 2025/2 2025/3 2025/4 2025/5 2025/6 2025/7 50 0 2023/1 USD/t 150 2023/2 2023/3 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 2023/8 2023/9 2023/10 美国至远东套利窗口 2023/11 美湾丙烷升贴水 2023/12 2024/1 2024/2 2024/3 2024/4 2024/5 2024/6 2024/7 2024/8 2024/9 2024/10 2024/11 2024/12 2025/1 2025/2 2025/3 2025/4 2025/5 2025/6 2025/7 50 0 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 2018 2022 2018 2022 03-26 04-07 04-19 AFEI丙烷升贴水 05-01 05-13 2019 2023 2019 2023 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 2020 2024 2020 2024 07-24 08-05 08-17 08-29 2021 2025 2021 2025 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 USD/t 60 12-27 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 40 20 0 -20 -40 -60 -80 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 2018 2022 2018 2022 03-26 04-07 04-19 中东至远东运费 中东丙烷fob贴水 05-01 05-13 2019 2023 2019 2023 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 2020 2024 2020 2024 07-24 08-05 08-17 08-29 2021 2025 2021 2025 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 区域升贴水及运费历史区间 美国至远东运费 USD/t USD/t 300 250 200 150 100 USD/t 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 USD/t 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Argus，国泰君安期货研究 SpecialreportonGuotaiJunanFutures 9 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 01-01 USD/t 160 140 120 100 80 60 40 20 0 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 2018 2022 2018 2022 03-26 04-07 04-19