国际现货
- 中国散装小颗粒离岸价375.01-390.01美元/吨，较上周下调15-30美元/吨；
- 黑海小颗粒港口离岸价390.01-410.01美元/吨，下调5-55美元/吨；
- 波罗的海小颗粒港口离岸价385.01-405.01美元/吨，下调5-55美元/吨；
- 中东小颗粒港口离岸395.01-440.01美元/吨，上调1-18美元/吨；
- 巴西小颗粒CFR价格415.01-435.01美元/吨，下调5-35美元/吨；
- 印度到岸价399.01美元/吨，较上周持平。
尿素现货
- 短期尿素市场内贸刚需采购及出口提货做支撑，价格震荡运行。
- 预计下周震荡运行格局延续。
- 2025年6月25日，中国尿素企业总库存量109.59万吨，较上周减少4.01万吨，环比减少3.53%。
- 本周期国内尿素企业库存延续下降，近期尿素继续集港，一定程度加速部分尿素企业出货。
- 但国内市场行情受情绪引导，偏弱震荡，部分时间尿素企业国内出货并不顺畅，企业库存整体去库有限。
- 其中企业库存增加的省份：安徽、河北、江西、山西、四川。
- 企业库存减少的省份：甘肃、河南、湖北、辽宁、内蒙古、青海、山东、陕西、新疆、云南。
- 整体而言，周三及周五现货成交货源，但周末清淡，短期出口仍在陆续提货，预计下周尿素生产企业库存暂时进入震荡格局。
尿素期货
- 短期而言，尿素呈现多空博弈的震荡格局。
- 其一，基本面来看，7月上旬尿素预计基本面边际小幅改善，供应端集中检修，开工率下滑，日产下降。
- 需求端有贸易商在陆续进行出口提货，库存短期或难以大幅累库。
- 工厂待发订单及库存压力不大，现货报价小幅探涨。
- 其二，出口信息扰动颇多，需要等待验证。
- 因此整体来看，在上游生产企业库存累库之前，由于基本面短期的韧性以及出口政策的不确定性，市场投机情绪占据主导。
- 但另一方面，国内农业需求进入尾声，基本面压力逐步增加，对价格上方空间形成明显压制。
策略建议
- 短期震荡运行；
- 9-1月差可根据估值做逢低的正套，中期进入震荡。
风险点
- 宏观事件冲击、出口政策调整，国际能源价格大幅波动。
估值端：价格及价差
- 提供了尿素基差、月差及仓单、国内现货价格、国际现货价格等数据图表。
国内供应
- 2025年尿素产能扩张格局延续，全年新增产能427万吨。
- 提供了尿素生产企业检修计划。
- 生产利润在盈亏平衡线上，尿素日产仍维持高位。
- 原料价格偏弱，工厂现金流成本线下移。
- 尿素现金流成本所对应利润目前在盈利状态。
国内需求
- 农业需求季节性走强。
- 高标准农田建设导致玉米对尿素需求有增量指标。
- 工业刚需方面，复合肥基本面、三聚氰胺基本面、房地产对于板材的需求支撑力度较为有限，板材出口具有韧性。
库存
- 尿素生产企业库存上升。
- 上游累库格局延续，工厂库存和港口库存均有所增加。
国际尿素
- 提供了中国大颗粒尿素FOB、中东大颗粒尿素FOB、波罗的海大颗粒尿素FOB、巴西大颗粒尿素CFR等国际尿素价格数据图表。
