能源化工尿素周度报告

Special report on Guotai Junan Futures综述：震荡运行➢国际现货：中国散装小颗粒离岸价375.01-390.01美元/吨，较上周下调15-30美元/吨；黑海小颗粒港口离岸价390.01-410.01美元/吨，下调5-55美元/吨；波罗的海小颗粒港口离岸价385.01-405.01美元/吨，下调5-55美元/吨；中东小颗粒港口离岸395.01-440.01美元/吨，上调1-18美元/吨；巴西小颗粒CFR价格415.01-435.01美元/吨，下调5-35美元/吨；印度到岸价399.01美元/吨，较上周持平。➢尿素现货：短期尿素市场内贸刚需采购及出口提货做支撑，价格震荡运行。预计下周震荡运行格局延续。2025年6月25日，中国尿素企业总库存量109.59万吨，较上周减少4.01万吨，环比减少3.53%。本周期国内尿素企业库存延续下降，近期尿素继续集港，一定程度加速部分尿素企业出货。但国内市场行情受情绪引导，偏弱震荡，部分时间尿素企业国内出货并不顺畅，企业库存整体去库有限。其中企业库存增加的省份：安徽、河北、江西、山西、四川。企业库存减少的省份：甘肃、河南、湖北、辽宁、内蒙古、青海、山东、陕西、新疆、云南。整体而言，周三及周五现货成交货源，但周末清淡，短期出口仍在陆续提货，预计下周尿素生产企业库存暂时进入震荡格局。➢尿素期货：短期而言，尿素呈现多空博弈的震荡格局。其一，基本面来看，7月上旬尿素预计基本面边际小幅改善，供应端集中检修，开工率下滑，日产下降。需求端有贸易商在陆续进行出口提货，库存短期或难以大幅累库。工厂待发订单及库存压力不大，现货报价小幅探涨。其二，出口信息扰动颇多，需要等待验证。因此整体来看，在上游生产企业库存累库之前，由于基本面短期的韧性以及出口政策的不确定性，市场投机情绪占据主导。但另一方面，国内农业需求进入尾声，基本面压力逐步增加，对价格上方空间形成明显压制。➢策略建议：短期震荡运行；9-1月差可根据估值做逢低的正套，中期进入震荡；➢风险点：宏观事件冲击、出口政策调整，国际能源价格大幅波动； 2资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 估值端：价格及价差01 Special report on Guotai Junan Futures尿素基差01-0101-1101-2101-3102-1002-2003-0203-1203-2204-0104-1104-2105-0120192020202101-0101-1101-2101-3102-1002-2003-0203-1203-2204-0104-1104-2105-01201920202021 Special report on Guotai Junan Futures尿素月差及仓单01-0201-1201-2202-0102-1102-2103-0303-1303-2304-0204-1304-2305-0605-1605-2606-0506-1506-2507-0507-1507-2508-045-9月差201920202021202201-0201-1201-2202-0102-1102-2103-0303-1303-2304-0204-1304-2305-0605-1605-2606-0506-1506-2507-0507-1507-2508-041-5月差2019202020212022 Special report on Guotai Junan Futures尿素国内现货价格10001500200025003000350001-0201-1201-2202-0102-1102-2103-0303-1303-2304-0204-1304-2305-0605-1605-2606-0506-1506-2507-0507-1507-2508-0408-1408-24元/吨正元小颗粒尿素出厂价2019202020212022202310001500200025003000350001-0201-1201-2202-0102-1102-2103-0303-1303-2304-0204-1304-2305-0605-1605-2606-0506-1506-2507-0507-1507-2508-0408-1408-24吨河北小颗粒尿素市场价20192020202120222023 Special report on Guotai Junan Futures尿素国际现货价格01-0101-1101-2101-3102-1002-2003-0203-1203-2204-0104-1104-2105-0105-1105-2105-3106-1006-2006-3007-1007-2007-3008-0908-1908-2909-08波罗的海大颗粒尿素FOB20182019202020212022202301-0101-1101-2101-3102-1002-2003-0203-1203-2204-0104-1104-2105-0105-1105-2105-3106-1006-2006-3007-1007-2007-3008-0908-1908-2909-08中国小颗粒尿素FOB201820192020202120222023 国内供应02 Special report on Guotai Junan Futures产量：生产利润在盈亏平衡线上，尿素日产仍维持高位10000012000014000016000018000020000022000001-0101-1401-2702-0902-2203-0703-2004-0204-1504-2805-1105-2406-0606-1907-0207-1507-2808-1008-2309-0509-1810-0110-1410-2711-0911-2212-0512-1812-31吨尿素：产量：中国（日）201820192020202120222023202420255055606570758085909501-0101-1301-2502-0602-1803-0203-1403-2604-0704-19%尿素：产能利用率：中国（日）201820228910111213141516171801-0101-1301-2502-0602-1803-0203-1403-2604-0704-1905-0105-1305-2506-0606-1806-3007-1207-2408-0508-1708-2909-1009-2210-0410-1610-2811-0911-2112-0312-1512-27万吨煤头尿素：产量：中国（日）2018201920202021202220232024202500.511.522.533.544.5501-0101-1301-2502-0602-1803-0203-1403-2604-0704-19万吨气头尿素：产量：中国（日）20182022 Special report on Guotai Junan Futures利润：尿素现金流成本所对应利润目前在盈利状态-600-400-20002004006008001000120001-0101-1401-2702-09元/吨-200020040060080010001200140001-0101-1401-2702-0902-2203-0603-1703-2804-0804-1904-3005-1105-2206-0206-1306-2407-0507-1707-3008-1208-2509-0709-2010-0210-1510-2811-1011-2312-0612-1812-31元/吨尿素气流床完全成本生产利润20182019202020212022202320242025-400-2000200400600800100012001400160001-0101-1401-2702-09元/吨02004006008001000120014001600180001-0101-1401-2702-0902-2203-0603-1703-2804-0804-1904-3005-1105-2206-0206-1306-2407-0507-1707-3008-1208-2509-0709-2010-0210-1510-2811-1011-2312-0612-1812-31元/吨尿素固定床装置现金流利润20182019202020212022202320242025 国内需求03 Special report on Guotai Junan Futures1.建设规模目标：1.2022年，累计建成10亿亩高标准农田。2.2023年，已建成4500万亩，还剩3000万亩3.到2025年，累计建成10.75亿亩高标准农田（新增7500万亩）。4.到2030年，累计建成12亿亩高标准农田。2.改造提升目标：1.2023年，已改造3500万亩2.2024年，计划继续改造3500万亩3.到2025年，改造提升1.05亿亩高标准农田。4.到2030年，改造提升2.8亿亩高标准农田。3.粮食产能提升目标：1.新增高标准农田亩均产能提高100公斤左右。2.改造提升高标准农田产能不低于当地高标准农田产能的平均水平。4.上图入库覆盖率目标：1.建成高标准农田上图入库覆盖率100%。 Special report on Guotai Junan Futures需求（工业刚需）：复合肥基本面01020304050607001-0101-1201-2202-0202-1202-2303-0603-1703-2704-0704-1704-2805-0805-1905-2906-0906-1906-3007-1007-2308-0508-1808-3009-1109-2410-0710-2011-0111-1311-2612-0912-22%复合肥：产能利用率：中国（周）201920202021202220232024202505001000150020002500300035004000450001-0101-1301-2502-0502-1703-0103-1303-2504-0504-1704-2905-1005-2206-0306-1406-2607-0807-2208-0508-1909-0209-1609-3010-1410-2811-1111-2512-0912-23元/吨复合肥：45%S（15-15-15）：生产成本：山东（周）2019202020212022202320242025 Special report on Guotai Junan Futures需求（工业刚需）：三聚氰胺基本面-4000-200002000400060008000100001200001-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31元/吨三聚氰胺：生产毛利：山东（月）201820192020202120222023202420254600480050005200540056005800600001-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31元/吨三聚氰胺：市场主流价：山东（日）20182019202020212022202320242025 Special report on Guotai Junan Futures20需求（工业刚需）：房地产对于板材的需求支撑力度较为有限，板材出口具有韧性02040608010012014001-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31万立方米出口数量:木及其制品:胶合板及类似多层板:当月值2020202120222023202420250500000010000