国际现货
- 以色列周五凌晨袭击伊朗以及美国的助推下，国际紧张局势进一步升级，本周尿素价格大幅上涨。
- 伊朗所有的尿素生产都已停止，埃及的产量也因以色列的天然气供应停止而停止。
尿素现货
- 周初出口板块投机性偏强带动国内成交好转，周四至周末出口集中采购一轮后，内需偏弱格局下，尿素成交明显转弱。
- 整体来看，周初反弹过后，尿素现货重回弱势格局。
- 2025年6月18日，中国尿素企业总库存量113.60万吨，较上周减少4.11万吨，环比减少3.49%。本周期国内尿素企业库存呈现下降，近期尿素集港量呈现增加，国际地域冲突引发国内外尿素价格上涨，带动国内农业需求释放，尿素工厂出货量增加，但部分区域企业存在库存增加趋势，整体尿素去库有限。
- 其中企业库存增加的省份：安徽、甘肃、海南、河北、湖北、辽宁、宁夏、青海、新疆、云南。
- 企业库存减少的省份：河南、黑龙江、江苏、江西、内蒙古、山东、山西、陕西、四川。
- 短期出口仍在陆续提货，预计下周尿素生产企业库存暂时进入震荡格局。
尿素期货
- 反弹过后，重回弱势格局。
- 短期来看，中东地缘冲突持续升级，国际尿素价格大幅上涨，带动出口成交好转，出口集中采购驱动尿素上周的期现共振式上涨，但由于成交再度转弱，本轮反弹临近尾声。
- 中期而言，供应压力及内需偏弱仍是主要矛盾。内需弱势主要两点原因造成，其一，农业需求前置，3-5月尿素维持需求高增速，部分基层追肥的需求被前置到了底肥采购的时间节点，这一点复合肥开工率足以较为清晰地体现。其二，中游贸易商目前仍是高库存格局，在追肥的最后销售时间节点，贸易商以主动去库为主，因此基层需求及出口需求向工厂传导不流畅。
- 整体来看，在设定200万吨附近出口量的背景下，尿素中长周期视角压力仍偏大，价格中枢或逐步下移。
- 后续建议主要关注三点，第一，国际尿素高价能否带动国内出口流速上升。第二，出口对于现货成交的传导力度。第三，出口的政策调整，政策风险在尿素品种上需要尤为注意。
策略建议
- 反弹临近尾声，长周期逢高空思路对待；
- 9-1正套止盈，中期进入震荡；
风险点
- 宏观事件冲击、出口政策调整，国际能源价格大幅波动；
估值端：价格及价差
国内供应
- 2025年尿素产能扩张格局延续，全年新增产能427万吨。
- 尿素生产企业检修计划显示，多家企业存在检修计划。
- 生产利润在盈亏平衡线上，尿素日产仍维持高位。
- 原料价格偏弱，工厂现金流成本线下移。
- 尿素现金流成本所对应利润目前在盈利状态。
- 出口政策调整，后续出口量或有所增加，2024年出口数量终值为251.26万吨。
国内需求
- 农业需求季节性走强，6月为农业需求大需求月份。
- 高标准农田建设导致玉米对尿素需求有增量指标，目标值属性为到2025年累计建成高标准农田10.75亿亩。
- 工业刚需方面，复合肥基本面显示产能利用率有所提升，厂内库存有所下降，生产成本和生产毛利保持稳定。
- 三聚氰胺基本面显示产量和产能利用率有所提升，生产毛利保持稳定，市场主流价有所波动。
- 房地产对于板材的需求支撑力度较为有限，板材出口具有韧性。
库存
- 尿素生产企业库存上升，2025年6月18日，中国尿素企业总库存量113.60万吨，较上周减少4.11万吨，环比减少3.49%。
- 港口库存增加，截止2025年6月19日(第25周），中国尿素港口样本库存量：29.5万吨，环比增加5万吨，环比涨幅20.41%。
国际尿素
- 提供了国际尿素价格的相关数据和走势图，包括中国大颗粒尿素FOB、中东大颗粒尿素FOB、波罗的海大颗粒尿素FOB和巴西大颗粒尿素CFR。
